IMF，突然发出警告！

　　日前，IMF总裁格奥尔基耶娃警告称，特朗普加征关税的威胁，已经推高了全球较长期的借贷成本，将给2025年全球经济带来更大不确定性。格奥尔基耶娃还表示，特朗普的税收政策和放松管制的措施对全球经济的影响同样深远。

　　本周，美国公布的经济数据引发债券抛售潮，欧美债市齐跌，投资者开始质疑各国央行能否如期大幅降息。其中，英国成为受害者之一。本周，英国债市连续多日下跌，基准十年期英债收益率创下2008年金融危机以来新高；英镑也连跌多日，刷新一年低位。

　　美联储近日也在会议纪要中称，美国候任总统唐纳德·特朗普上任后，大幅加征关税和驱逐部分移民等施政计划可能打击美国经济、推升失业率。

IMF发出警告

　　近日，国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，美国当选总统特朗普的关税威胁已经推高了全球较长期借贷成本。

　　即将上任的特朗普政府的贸易政策不确定性加剧了全球经济逆风，并且实际表现为全球范围内的长期利率走高，格奥尔基耶娃上周五表示，“这发生在短期利率已下降的情况下，是一种非常不寻常的组合。”

　　格奥尔基耶娃称，鉴于美国经济的规模和作用，全球都非常关注美国新一届政府的政策方向，特别是在关税、税收、放松管制和政府效率方面。她表示，这种不确定性在美国未来贸易政策方向上尤为明显，使得全球经济面临的“逆风”进一步加剧，尤其是对那些深度融入全球供应链的国家和地区。

　　特朗普此前扬言，要对所有进口商品征收10%至20%的关税。尽管许多经济学家警告称，这样的计划可能导致美国通胀再次上升。而美国国会中的许多共和党人也可能反对如此激进的关税计划。随后，有报道称，特朗普的助手正在研究一项关税计划，该计划将针对所有国家，但仅涵盖关键进口商品。但特朗普本人对此进行了否认。IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas去年10月曾警告称，关税和贸易不确定性可能会使全球产出减少约0.5%。

　　随着投资者权衡特朗普第二任期的潜在政策影响，全球大部分地区的债券利率在2024年最后几周和新年伊始大幅上涨，美元持续飙升。格奥尔基耶娃表示，美元走强可能导致新兴市场经济体，尤其是低收入国家的融资成本上升。她表示，上周五公布的重磅就业报告等美国经济数据表明，美联储会“有条件等待更多数据再进一步下调基准利率”。

美联储也有担心

　　近日，美国联邦储备委员会公布的去年12月会议纪要显示，该机构官员担忧，美国候任总统特朗普上任后，大幅加征关税和驱逐部分移民等施政计划可能打击美国经济、推升失业率。

　　在这次会议上，与会人员“注意到美国最近高于预期的通货膨胀数据”。尽管没有直接点名特朗普，美联储官员担心，特朗普政府的贸易和移民政策将导致美国“抗通胀”进程长于先前预期。

　　会议纪要指出，这次会议中，美联储决策机构联邦公开市场委员会数名成员担忧，美国“抗通胀”进程恐怕已经“卡顿”或正面临这一风险。“几乎所有与会者认为，美国通胀上升风险已经增加。”会议纪要称，大多数与会者认为，美联储在考虑“进一步降息”时可能采取谨慎态度。

　　去年12月17日至18日的美联储会议决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%至4.50%之间。这是美联储去年9月以来连续第三次降息，也是2024年最后一次降息。包括美联储理事克里斯托弗·沃勒在内的美国央行官员本周表示，他们预计2025年还会有更多降息，不过频率和幅度取决于通胀数据。

　　特朗普此前威胁称，上任后将对加拿大和墨西哥出口到美国的所有产品征收25%的关税，并将采取一切手段遣返“非法移民”，引发不少经济学家预测美国通胀可能进一步高于预期且经济增长减缓。高盛公司经济学家曾预计，加征关税可能导致通胀率进一步偏离美联储设定的长期目标。不过，特朗普及其经济顾问不认同这些说法，坚称其政策将有利于通胀减缓和促进经济增长。

降息预期再受打击

　　1月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国去年12月非农新增就业25.6万人，为九个月最大增幅，超出预期的16.5万人，高于媒体调查的几乎所有经济学家的预期。去年12月失业率为4.1%，此前一个月为4.2%。

　　上述数据发布后半小时，美元跳升至109.9，10年期美债收益率跃升至4.79%，美联储一季度降息的市场预期降至30%以下。据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率不变的概率为97.3%，降息25个基点的概率为2.7%。到3月维持当前利率不变的概率为74.0%（非农数据公布前为59.6），累计降息25个基点的概率为25.4%（非农前为37.9%），累计降息50个基点的概率为0.6%（非农前为2.5%）。

　　民生证券分析师陶川、裴明楠指出，对美联储来说，下次降息的门槛再次提高或需看到通胀更多次数和连续下降；对特朗普来说，“前任”留下如此强劲的政绩，同时美债收益率高企令美股承压，或为其政策操作带来压力。

　　值得关注的是，美国上述强劲经济数据引发全球债券抛售潮，欧美债市齐跌，投资者开始质疑各国央行能否如期大幅降息。其中，英国成为最大“输家”之一，本周，英国债市连续多日下跌，基准十年期英债收益率创2008年金融危机来新高，30年期英债收益率创1998年来新高，涨幅超过美国和德国。英镑也是四连阴，刷新一年低位。

　　这对英国而言无疑是“雪上加霜”，因为经济疲软背景下，收益率攀升将显著推高政府借贷成本。德银估算，到2030年，英国政府债务支出或增加约500亿英镑。这可能迫使政府削减开支或增加税收，进一步抑制经济增长。一些投资者押注英镑将进一步走弱，他们认为，英国可能正在进入滞胀风险加剧的时期，通胀高企与经济增长放缓使英国政策面临两难。

　　Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示：“英国政府债券的波动非常剧烈，投资者尤其担心英国经济前景和公共财政状况。”另外，不少分析师表示，英镑的同步下跌表明投资者对英国经济的总体看法越来越看跌。