央行出手，释放稳汇率信号。

　　1月9日，央行发布公告称，将于2025年1月15日（周三）通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据（下称“央票”）。

　　其中，第一期央票期限为6个月（182天），发行量为人民币600亿元，票据面值为人民币100元。

　　值得注意的是，此前在香港发行人民币央票规模一般多在100亿元至200亿元之间，这次发行规模高达600亿元，创下历史上最大单次发行规模。

　　受此消息影响，离岸人民币兑美元汇率盘中瞬间走升，从7.3543最高升至7.3437，大涨超过100个基点。1月10日，离岸人民币兑美元汇率继续走升，截至9:30，盘中最高触及7.3456。

　　在东方金诚首席分析师王青看来，央行在香港市场较大规模发行央票，从稳汇市的角度看，会在一定程度上收紧离岸人民币流动性，释放稳汇率的清晰信号，进而遏制近期离岸人民币的“领贬”势头，防范短期内人民币贬值预期过度聚集。

　　600亿元离岸央票将发行

　　为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，根据中国人民银行与香港金融管理局签署的《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，央行将在下周三（2025年1月15日）通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期央票。

　　本次央票发行量为人民币600亿元，发行采用荷兰式招标方式，招标标的为利率，同时该央票为固定利率附息债券，到期还本付息。起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节假日顺延。

　　在1月9日当天，香港金融管理局也在其网站发布了央票发行的信息。

　　所谓央票，是央行在市场上发行的一种短期债务工具，具有回笼资金、收紧市场流动性的效果。

　　一般来说，在香港离岸市场发行人民币央行票据也称“离岸央票”，除了调节离岸市场人民币流动性外，还能够丰富离岸市场高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线，以及推动人民币国际化。

　　《华夏时报》记者了解到，本次央票不是到期滚动续发，而是新增发，且发行规模超过过去单次发行规模最大值，对离岸人民币市场的流动性回笼力度显著增强。

　　邮储银行研究员娄飞鹏在接受《华夏时报》记者采访时表示，从过往情况看，在出现人民币汇率贬值压力较大的时候，人民银行曾多次发行离岸人民币央票，释放稳汇率信号。

　　“中央经济工作会议明确，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行将在香港发行离岸央票，并且规模较大，有助于引导市场主体预期，稳定人民币汇率，也是落实中央经济工作会议精神的具体体现。”娄飞鹏如是说。

　　中国银行研究院高级研究员王有鑫也持有同样的观点。他对《华夏时报》记者表示，发行离岸央票可以吸收离岸市场人民币流动性，推高离岸人民币利率，增加做空人民币的成本。

　　“通过调节离岸市场流动性，可以缩小在岸与离岸人民币汇差，减少套利空间，促进汇率市场稳定。同时也有利于稳定市场预期。”王有鑫称，央行通过发行央票向市场传递了明确的稳汇率信号，表明维护人民币汇率稳定的决心，有助于防止市场形成单边贬值预期，避免汇率超调风险。

　　盘中汇率涨超100个基点

　　事实上，通过发行央票等方式调控离岸市场人民币流动性，已成为监管层常态化的汇市调控政策工具。

　　自2018年以来，央行开始在香港离岸人民币市场发行票据，发行期限以3个月、6个月和1年为主。

　　此前单次发行规模最大的是在2024年5月份，彼时央行发行3个月期的央票300亿元、1年期的央票200亿元，共计500亿元。

　　与之对应的，在大规模发行离岸央票的背后，是人民币兑美元汇率贬值压力较大之时。

　　从2024年10月至今，受美元大幅走强影响，非美元货币整体承压。离岸人民币兑美元汇率更是一路走高，盘中最高触及7.3698。

　　1月9日，在将要新发600亿元离岸央票消息发出后，离岸人民币兑美元汇率应声上涨，收复7.35关口，盘中最大上涨超过100个基点，最低报7.3437。

　　1月10日，离岸人民币兑美元汇率继续走升，截至9:30，盘中最高触及7.3456，较开盘价7.3566上涨110个基点。

　　谈及近期人民币波动幅度有所加大的原因，王青对《华夏时报》记者分析称，美国新政府即将上台，市场对美国针对欧盟加征关税的担忧在加剧，加之市场对2025年美联储降息的预期也在降温，都在近期推动美元指数持续波动上行，给人民币带来一定被动贬值动能。

　　“另外在1月3日美元回调过程中，人民币贬值动能有所释放。这一方面可以避免贬值动能过度累积，同时也显示7.3并非必须坚守的关口，人民币会根据全球外汇市场走势，择机适度释放贬值压力。”王青表示，总体上看，在近期国内经济基本面较为稳定的背景下，美元指数波动成为牵动人民币汇率走势的主要因素。

　　值得注意的是，在央行货币政策委员会2024年第四季度例会关于人民币汇率的表述出现明显变化，指出“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

　　相较于三季度例会的表述，四季度例会传达出更明确的稳汇率信号，删除了“增强汇率弹性”的表述，恢复了此前“三个坚决”的表述，传达了更加明确有力的稳汇率信号。

　　对于后续人民币汇率的走势，王青判断，着眼于有效应对外部经贸环境变化，今年人民币汇率弹性趋于加大，贬值容忍度也会有所提高，但会继续围绕合理均衡水平双向波动。就短期而言，考虑到美元还有可能强势运行一段时间，人民币在跌破7.3后或还有一定下行空间，但汇市风险不大。

　　“从中长期趋势来看，随着一系列增量政策措施的出台，中国经济内生动力逐渐恢复，经济增速将逐渐企稳回升，经济基本面将支撑人民币汇率走势。此外，结合近期央行和外汇局工作会议相关表述可以看出，面对外部市场波动，监管机构稳定市场的信心较为坚决，有充足的工具可以稳定市场预期，防范汇率超调风险。”王有鑫坦言，综合看，人民币汇率有条件保持基本稳定，在短期波动后将逐渐回归稳定走势。