中银证券全球首席经济学家管涛日前在“2025债券市场年度论坛”上表示，应避免对适度宽松货币政策的过度解读。

　　管涛认为，时隔十余年重提“适度宽松”之后，市场对于货币政策进一步放松有更多的憧憬，这是可以理解的。但需注意的是，中央经济工作会议中提出“要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息”，与2024年9月26日召开的中共中央政治局会议提出的“实施有力度的降息”并不完全一样。同近期，人民银行党委在传达学习中央经济工作会议精神时谈到利率政策时，也提出的是“强化利率政策执行和传导，促进社会综合融资成本稳中有降”。

　　他还提到，关于实施适度宽松的货币政策，日前人民银行有关部门负责人介绍主要有五点考虑，关于利率，要强化执行、疏通传导，引导社会综合融资成本稳中有降。该负责人特别提到在债券市场上，仍然要从宏观审慎的角度观察评估市场状况，对于部分主体大量持有中长期债券的久期错配和利率风险保持关注。

　　在他看来，2025年要实施更加积极的财政政策，特别是要扩大政府债券发行，必然需要货币政策予以配合，维持低利率、宽流动性的环境，然而，当前市场对于“适度宽松的货币政策”有抢跑之嫌，透支了货币适度宽松的利好。