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发表于 2025-01-09 00:47:20 股吧网页版
英美国债冲击持续:英债大跌市场“忆起特拉斯” 美债收益率望向5%
来源:财联社


  当地时间周三,发达国家国债市场的抛售仍在持续。在降息周期内出现的诡异状况,正引发市场愈发关注和警觉。

  作为最突出的案例,英国十年期国债收益率周三大涨逾10个基点(注:这意味着英国国债的票面价格下跌),日内摸到4.80%的位置,这也是2008年8月以来的新高

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  (英国十年期国债收益率月线图,来源:TradingView)

  周期更长的三十年期英债,也在本周刷新了1998年以来的新高。

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  (英国三十年期国债收益率月线图,来源:TradingView)

  与美国类似,英国也处于降息周期的开端,而且还要更加保守一些。在快速加息至2008年以来的高点5.25%后,英国央行在去年8月和11月分别降息25个基点。

  市场又想起了特拉斯

  虽然英国的通胀率已经出现极大缓解,但国债市场正在面临另一个不确定性——工党政府的财政政策。

  在英国财政大臣蕾切尔·里夫斯去年十月发布的财政预算中,即便推出400亿英镑的增税方案,仅留下99亿英镑的财政余地。根据Capital Economics测算,截至本周二,按照里夫斯规则测算出的财政余地只剩下11亿英镑。

  英国投行Peel Hunt的首席经济学家Kallum Pickering解读称,如果英国国债收益率进一步上升,里夫斯可能会被迫做出对经济有害的决定,例如进一步增加税收,或者削减计划中的公共支出来平衡预算。

  今年3月26日,英国预算责任办公室将公布新的财政预测,届时将引用国债收益率的最新变动。

  杰富瑞的外汇部门负责人Brad Bechtel则直言,英国正进一步陷入“财政紧急状态”。

  Bechtel解释称,由于现在还没有看到英国养老金基金的崩溃,所以感受上现在还没有到“伊丽莎白·特拉斯区域”,但现在肯定处于一个微观版本的类似状况。

  特拉斯在2022年9月至10月期间担任英国首相,由于上任后提出的财政案引爆市场恐慌,因此她的任期一共仅持续了49天。

  就在英国工党政府紧张考虑英国经济何去何从的同时,美国国债收益率也在持续走高,正悄悄向着标志性的5%关口前进。

  焦虑席卷美债市场

  对于美债来说,引发这一轮上涨的最大不确定性,依然是特朗普新政府的政策。

  从去年9月底开始,各期限美国国债都出现了不同程度的抛售。最直观的体现是十年期美债收益率从3.6%升至近4.7%,周三的ADP“小非农”和初请数据出炉后,市场的焦虑才稍有平复。二十和三十年期美债收益率都已经看到5%关口。

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  (美国三十年期国债收益率日线图,来源:TradingView)

  通常而言,长期国债收益率会随着央行降息而降低,现在的情况正使得机构给出更惊人的判断。

  ING全球债务和利率策略主管Padhraic Garvey预期,到2025年底,十年期美债收益率将在5.5%左右。需要强调的是,ING目前也是主流机构圈子里比较看空美债的一家。

  Garvey预期,美联储将保持利率的限制性,以抵消特朗普关税/减税政策带来的价格压力,同时还要面对投资者对美国政府赤字的担忧。他说:“我们有仍高于2.5%的通胀,还有赤字的叙事,我们默默地相信会看到5%的水平。

  对于债券投资者来说,久期越长的债券,碰上收益率上行亏损就越大。以中国股民相对熟悉的美股TLT基金(贝莱德20年+美国国债ETF)为例,这只基金的有效久期为15.9年。笼统地讲,一旦长期美债收益率再涨100个基点,投资者可能面临接近16%的进一步回撤。

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  (TLT日线图,来源:TradingView)

  与此同时,利率市场的交易员们也减少了对美联储降息的预期——全年一共累计放松36个基点。这也意味着,焦虑的投资者们现在担心,美联储至少要等到今年7月才会进行第一次降息。

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