近日，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点，对2024年世界股市、黄金等领域进行总结，同时展望了2025年宏观经济的发展情况。

　　瑞银表示，全球股市在2024年整体回报率达到了20.7%，标普500指数领涨，回报率为23%，这是该指数连续第二年上涨超过20%，美国大盘股录得本世纪以来的最佳两年表现，标普500指数也连续第五个季度上涨。中国股市也录得自2020年以来的首次年度正回报，MSCI中国指数回报率接近20%。受益于乐观情绪，日本的情况也类似。虽然欧洲的表现落后，但仍然取得正回报。

　　黄金也在2024年表现亮眼，回报率达到27.8%，因央行大量买入、地缘政治担忧加剧以及美国利率下行等，促使持有该非生息资产的机会成本下降。

　　固定收益市场的表现则较为喜忧参半。美国10年期国债收益率连续四年上升，为20世纪80年代以来首次。由于美国GDP增长出乎意料地具韧性，削弱了降息前景，彭博美国国债指数的回报率仅为0.6%。彭博泛欧综合指数的回报率为2.7%。投资级债券的回报率稳健，以美元计为2%，以欧元计则为4.7%。

　　展望2025年，瑞银认为，自2024年12月以来，美国议息会议放鹰后，市场下调了对美联储2025年宽松步伐的预期。美联储高级官员的预测中位数是今年仅降息50个基点，为此前预测水平的一半。这给固收、外汇和大宗商品市场带来了一定影响。

　　固定收益方面，高评级和投资级债券、多元化固定收益和股票收入策略在投资组合中具有价值。从基准情景看，美国或瑞士利率在2025年会显著回落的预期有所下降，但固定收益的绝对收益率仍具有吸引力。对投资者来说，应考虑分散收益来源，因为在经济数据意外疲软的情况下，现金利率可能会大幅下降。总体而言，虽然部署利率下行可能不再是迫在眉睫的事情，但将现金投入市场并寻求持久的收益仍应是投资者的战略重点。

　　外汇市场方面，近期，美联储和美国政府政策预期的变化对美元有所支撑，但也存在美元估值过高的情况。不过短期内，美元不会大幅走弱。

　　大宗商品市场方面，如果美联储在2025年仅降息两次，这可能会降低对黄金ETF的需求预期，也可能会与金价进一步上涨的预期相悖。不过，在美元走强和美国利率上升的背景下，金价近年来仍大幅上涨，原因包括央行分散外汇储备，以及投资者对对冲工具的需求增加等。未来，随着地缘政治不确定性持续，这些趋势将继续推升黄金需求。