业内人士认为，“大行边际缩量，中小行边际放量”的“二永债”供给格局或将延续

　　本报记者熊悦

　　2024年12月31日，泸州银行股份有限公司6亿元无固定期限资本债券发行完毕。回顾2024年，旺盛的资本补充需求之下，商业银行二级资本债券及无固定期限资本债券（以下简称“二永债”）发行规模继续增长。数据显示，去年商业银行“二永债”发行总额超过1.6万亿元，较2023年及2022年增长明显。

　　国有大行是发行主力

　　数据显示，2024年，商业银行“二永债”合计发行143只，发行总额达到1.67万亿元，较2023年的1.21万亿元、2022年的1.19万亿元继续增长。其中，商业银行二级资本债券发行总额为9615.90亿元，较上年增加1180亿元；永续债发行总额为7047亿元，较上年增加4325亿元。

　　分不同类型的银行来看，国有大行依旧为“二永债”发行主力，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、邮储银行、交通银行6家国有大行“二永债”合计发行总额为8410亿元，占发行总额的50.47%。中小银行的“二永债”发行数量较多、单只规模较小。具体来看，中小银行二级资本债券发行规模增速较快，发行数量达到75只，较上年增加15只；发行总额为2023年的2.8倍，达到4305.90亿元。而国有大行的二级资本债券发行规模则出现缩量。永续债方面，国有大行及中小银行的发行量额均有所增长。

　　中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，2024年，商业银行“二永债”发行规模大幅增长受多重因素推动：一是债券市场利率不断走低，银行出于成本考虑发行较多“二永债”，这有利于银行降低资金成本、缓解净息差收窄压力；二是由于城投债为主的信用债品种供给下降，债券投资机构面临欠配压力，对“二永债”的需求增加；三是商业银行永续债创设于2019年，2024年首度进入赎回期，银行为保持资本充足率，需要续发以保持资本充足率。

　　预计中小银行发行仍放量

　　数据显示，去年57只商业银行“二永债”迎来到期赎回日，数量较往年显著增加，到期规模合计为8944.5亿元。2025年，商业银行“二永债”还将迎来密集赎回期，115只商业银行“二永债”将在今年内到期，合计总额为9176.64亿元。

　　业内人士预计，2025年，商业银行整体仍面临一定的资本补充压力。但具体到不同类型的银行，资本补充压力各有不同，因此“二永债”发行需求存在差异。

　　明明认为，影响今年“二永债”发行节奏的因素包括市场利率变化、银行资本管理需求、投资者需求等。随着财政部发行特别国债注资国有大行，国有大行资本补充诉求或有所减弱，“二永债”发行规模可能下降。

　　国泰君安固定收益分析师唐元懋认为，对于国有大行而言，化债周期下银行高资本占用的存量资产或将被置换，由此将释放资本空间，减少“二永债”发行需求。

　　对于中小银行而言，“全国性股份制银行与城商行的发行需求预计保持较高水平，其资本充足率和国有大行相比较低，在利率下行背景下有一定增发‘二永债’的需求。”明明表示。

　　唐元懋认为，2025年，“大行边际缩量，中小行边际放量”的“二永债”供给格局或将延续。对于中小银行而言，2024年供给放量除合理资本需求外，也可能为后续次级债的集中赎回作准备。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前，部分中小银行面临内源性资本补充能力不足、外源性资本补充渠道狭窄等压力。中小银行通过发行二级资本债券、永续债补充资本以外，治本之策还是要提升经营水平和服务实体经济能力，推动银行转型发展，进而增强资本实力。