中信证券认为，A股大小盘风格之间在1月会出现明显的日历效应，小盘股会明显跑输大盘股；2005年以来，沪深300、中证500、中证1000、国证2000指数1月涨幅的均值分别为-0.05%、-0.10%、-1.19%、-3.83%。我们复盘了历史上5次小盘风格在1月明显跑输大盘风格的情形，共性在于市场对经济基本面有非常悲观的预期并且情绪持续低迷。在此框架下，站在当前时点，市场对后续国内宏观经济的预期整体较弱且存在分歧，情绪因素对风格的影响更大。近期随着亏钱效应持续累积，市场情绪不断降温，再叠加1月上市公司业绩预告、史上最严“退市新规”实施、监管对小市值上市公司信息披露等领域违法违规行为处罚趋严等密集的情绪扰动事件很容易加剧消极情绪的释放。短期内如果没有提振情绪的事件出现，1月大盘风格大概率占优。

　　此外，我们构建的“大小盘风格轮动高频监测指标体系”也定量地显示1月大盘风格相较小盘走强的可能性大。ETF配置方面，建议采取红利+主题的杠铃策略，并更偏向红利；本期组合调入电力、通信、家电等红利类ETF，调出房地产、有色金属ETF。