2024年是银行理财行业发展的“大年”。依靠“苦练内功”和“战略转型”，银行理财迎来了市场规模加速增长，从单一资产、单策略向多元资产、多策略转型的高质量发展新阶段。数据显示，截至12月20日，银行理财存续规模约为30.27万亿元，再度站上30万亿元大关。
展望2025年，业内人士认为，理财市场规模扩容与阶段性赎回风险并存，如何在新一轮市场周期中实现“稳规模”和“稳净值”，能否在“真净值化”时代抵御波动并挖掘新机遇，成为理财机构展业和发展的关键。
规模重回30万亿元
正值年末，纪芳（化名）决定把存款转为银行理财。
纪芳是一名退休职工，几十年来，她都会定期去银行存款。纪芳告诉上海证券报记者，银行存款利率已进入“1时代”，想寻找更高收益的替代品，一些低风险的银行理财产品让她动了心。
纪芳的举动并非个例，银行理财产品愈发受到银行客户青睐。“伴随银行存款利率持续下行，投资者开始寻找更高收益和稳健的替代产品。理财公司加大了减费让利等营销推广力度，理财产品净值表现得到改善，吸引力提升。”北京财富管理行业协会特约研究员杨海平说。
华西证券宏观固收团队数据显示，截至12月20日，银行理财产品存续规模约为30.27万亿元，其中理财子公司的规模约为26.91万亿元。相比今年初，银行理财规模增长了超4万亿元。
目前，银行理财在大资管产品品类规模中位居第二。在2023年中超越银行理财后，公募基金总规模继续稳中有进。中基协数据显示，截至2024年11月底，我国公募基金管理资产净值合计达31.99万亿元。
“主要是今年9月下旬以来，股市债市均迎来了一波行情。伴随一揽子增量政策逐步落地，宏观经济呈现稳步向好的态势，银行客户风险偏好回升，由储蓄逐渐回流资本市场和银行理财。”华东一家城商行投资部总监告诉记者。
伴随客户风险偏好回升、资产规模回升，银行理财机构该如何展业？“客户在哪、客户的需求在哪、客户的偏好在哪，我们就尽力在哪里。”华夏理财董事长苑志宏表示，银行理财现阶段是一个负债驱动资产最明显的行业，如果后续客户对于高弹性，或者弹性更高的产品需求不断加大，肯定会把能力、资源、注意力往这方面转移。
低利率下求解资产配置难题
存款利率不断下行，推动银行理财规模重回30万亿元，但与此同时，利率走低也给银行理财机构在资产配置上出了一道难题。
“银行理财30万亿元资金里，固收占大头。”多位银行理财公司投资部负责人在接受记者采访时表示，在当前低利率的环境下，银行理财固定收益投资面临较大挑战，一方面是客户端的成本下降比较慢，另一方面是投资端的资产收益率下降较快，这种困扰或将持续一段时间。
加强权益类投资，逐步成为理财公司破局之法。今年以来，多家银行理财公司调整了业务打法和资产配置策略，除了强化债券投资等固有“能力圈”外，更加广泛深入地参与资本市场，从单一资产、单策略转向多元资产、多策略。
“伴随资产收益率的降低，我们将加大‘固收+’类产品的发行力度，同时增加产品的丰富度，拉长负债久期，通过多元化资产配置给客户带来更多回报。”浦银理财副总经理初冬说。
兴银理财总裁汪圣明认为，长期来看，银行理财要转向真正的资产管理业务，要对行业、产业及公司进行深入了解并长期陪伴，发挥理财自身业务优势，并与其他机构合作，真正为资本市场提供长期资金、耐心资本，同时为理财客户创造价值。
在低利率新环境下，理财公司亟须提升含权产品的投资能力。但不少业内人士认为，理财入权益仍存在“难点”，比如推出R4、R5等级的产品，还面临着柜面面签等约束和渠道限制。
“对高风险产品首次销售要求进行面签，是为了规范销售行为，确保投资者全面、准确理解产品特征和风险，从而确定与投资风险适配的产品。”贝莱德建信理财总经理张鹏军表示，随着互联网的发展，金融科技的进步和投资者的逐渐成熟，相信应该有更便捷的方式来实现同样的目的。
2025年的挑战：稳规模稳净值
展望2025年，多家机构认为，如何在新一轮市场周期中实现“稳规模”和“稳净值”，已成为银行理财机构面临的新一轮挑战。
从当前各类理财产品的存续规模来看，固收类和现金类产品持续占据主导地位，混合类和权益类占比位于历史低位。“考虑市场对2025年增量政策持续出台的预期升温，市场风格切换下，股债跷跷板效应或阶段性放大股债波动影响，使得理财再次面临赎回风险。”民生银行首席经济学家温彬说。
阶段性赎回风险与规模扩容预期并存。中信建投研报预测，2025年银行理财监管将拓展理财资金入市边界，预计规模增长15%左右达35万亿元；低利率、资产价格回升周期，现金及银行存款占比下降，公募基金和权益类资产占比显著回升，混合类与权益类产品规模、数量将大增，理财资金入市规模将达到2万亿元至3万亿元。
银行理财人士认为，随着固收类资产到期收益率持续下行、传统收益安全垫持续收窄，产品同质化有所增强，银行理财机构“稳净值”压力将增加。
其实，银行理财一直在探索平滑产品净值波动的策略。今年以来，理财净值管理所面临的监管环境趋严，信托平滑机制、收盘价估值、自建估值模型等以平滑净值为目的降低净值波动的操作，先后被监管纳入合规排查或叫停。
业内人士建议，伴随理财真净值化加速，银行理财机构亟须在产品结构和资产配置上增加灵活性，从而实现“真净值”“稳净值”。
“在大类资产轮转策略中，银行理财需要密切跟踪宏观经济周期、行业发展趋势等关键指标，适时调整股票、债券、大宗商品等不同资产类别的配置比例，提升资产结构灵活性，积极拥抱波动。”顺德农商银行资产管理部副总经理欧志翔告诉记者。
