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发表于 2024-12-30 18:44:50 股吧网页版
“莫干山”母公司云峰新材IPO:18个月仍未回复问询函 商标授权商销售的人造板比公司还多
来源:每日经济新闻

  从2021年预披露招股材料至今,“莫干山”板材的母公司浙江升华云峰新材股份有限公司(以下简称云峰新材)的IPO之路已走过3年,目前因财报更新原因仍处于“中止审核”状态。《每日经济新闻》记者注意到,2023年6月,上交所向公司下发审核问询函,但如今18个月过去,公司仍未披露问询函回复内容。

图片来源:上交所官网截图

  云峰新材的销售模式主要包括经销商模式和商标授权模式,其中,商标授权系云峰新材授权OEM供应商使用“莫干山”等商标及图形生产和销售产品。

  2019年至2021年及2022年上半年(以下简称报告期),云峰新材第一大主营产品为人造板,然而OEM供应商通过商标授权销售的人造板数量远高于公司自身的销量。商标授权商销量增加,是否会对公司自身销售造成冲击?

  三家同行业IPO企业均终止申请上市

  早在2021年10月,云峰新材就已预披露招股材料,拟在上交所主板上市。全面注册制落地后,2023年3月,云峰新材IPO项目获交易所受理,3个月后上交所下发审核问询函,但至今公司未披露回复内容。

  上交所官网显示,云峰新材曾于2023年6月、2023年12月和2024年6月三次更新提交相关财务资料,不过相关数据未公布。记者注意到,云峰新材的行业分类属于“木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业”,2023年3月平移交易所受理的同行业IPO企业还包括千年舟新材科技集团股份有限公司、广西三威家居新材股份有限公司、书香门地集团股份有限公司,3家公司均已在2023年7月至8月终止IPO。

  报告期内,云峰新材与上述三家同行业公司一样,主要产品以人造板、木地板等板材产品为主。不过在IPO募集资金投入重点方面,上述三家公司仍以板材产品扩产为主,而云峰新材计划将大部分募集资金用于收入占比相对较小的定制家居。

  云峰新材拟募集资金12.49亿元,其中11.03亿元投向“智能化全屋定制家居建设项目”。云峰新材从2010年开始开展定制衣柜的生产和销售,2016年发展全屋定制家居业务。报告期内,云峰新材的定制家居收入占主营业务比重分别为12.82%、13.19%、13.74%和13.34%,占比仍相对较小。

图片来源:招股书(申报稿)截图

  销量方面,2021年,公司定制家居-衣柜、定制家居-橱柜销量分别为7.69万套、0.29万套,产销率分别为84.61%、62.89%。而上述募投项目达产后,公司预计新增年产80万套智能化全屋定制家居产品。如此大的新增产能,能否顺利消化还是未知之数。

  商标授权产品销量远高于公司自身销量

  云峰新材主要产品为“莫干山”品牌系列的人造板、木地板、科技木和定制家居等产品。报告期内,公司实现营业收入分别为15.24亿元、18.05亿元、23.62亿元和11.98亿元,实现归母净利润分别为1.46亿元、1.87亿元、2.24亿元和1.02亿元。

  其中,人造板为公司第一大主营产品,报告期内人造板主营业务收入占比分别为47.51%、54.53%、55.09%和60.90%。云峰新材的人造板以OEM代工生产为主,2021年,公司人造板产量为1759.74万张,其中自产量仅177.56万张。

  云峰新材产品销售以经销为主、直销为辅,经销渠道收入占比超过90%。经销业务分为经销商模式和商标授权模式,在商标授权模式下,公司与OEM供应商/经销商不发生产品购销业务,只收取商标授权费。

  公司商标授权模式主要运用在人造板产品上,以及少量地板和辅料,商标授权费的定价系根据人造板的具体品种、销售区域以及市场竞争等情况确定。

  报告期内,云峰新材收取的商标授权费标准为7.44元/张~9.93元/张,各期收入分别为1.73亿元、1.66亿元、2.36亿元和1.14亿元,占主营业务收入比重约10%左右。

  不过,在该模式下,OEM供应商销售的人造板数量远高于公司自身销量。

  报告期内,其他企业通过商标授权销量为2235.05万张、2224.32万张、2751.15万张和1149.09万张,而同期公司自身的人造板销量为924.46万张、1268.68万张、1726.66万张和901.14万张。

  云峰新材认为,商标授权模式符合市场惯例,并列举兔宝宝(SZ002043,股价11.94元,市值99.35亿元)、千年舟也存在商标授权模式。而千年舟曾在招股材料中介绍“品牌综合服务”业务时,也列举兔宝宝、云峰新材存在类似业务模式。记者查阅三威家居、书香门地的招股材料,则未发现这两家可比公司披露存在商标授权的情形。

  对于千年舟的品牌综合服务业务,报告期内该业务主营业务收入占比在8%至10%左右,占比略低于云峰新材。由于千年舟未披露品牌综合服务的收费价格或该模式下产品销量,暂无法得知其品牌授权的销量情况。

  “莫干山”为云峰新材主要品牌,但该品牌的商标也被公司授权其他企业使用。在此情形下,公司自身销售是否会受到OEM供应商的冲击?

  招股说明书(申报稿)显示,人造板产品在两种模式下的定价权不同,云峰新材未控制OEM供应商与经销商之间的产品结算价格。不过云峰新材表示,两种模式下均主要是通过公司的经销渠道实现最终销售,公司对产品设定的指导价对两种业务模式均同样适用,商标授权模式下最终交易价格可能会小幅调整,但由于市场竞争激烈、价格透明,调整的幅度通常较小,不存在授权商的销售价格对公司经销产品构成冲击的情形。

  对于商标授权业务,云峰新材主要在品牌、质量、合同履行等方面进行相应的风险控制,但公司也提示了商标授权模式的相关风险,随着公司业务规模不断扩大,如果公司无法有效的对OEM供应商实施产品质量管控,将导致公司品牌声誉受损。

  部分前员工关联企业成立当年即与公司合作

  云峰新材以经销商模式销售为主,在全国拥有近千家主要经销商,其对公司不断扩大销售规模、提高市场占有率和品牌影响力发挥了重要作用。

  记者注意到,云峰新材经销商中,存在5家前员工或主要股东近亲属关联企业,且5家企业中有4家企业是在成立当年即与公司合作。

  5家企业中,浙江昊煜建材装饰有限公司关系人周杰系云峰新材董事长顾水祥的外甥女婿,巨野县锦枝装饰材料商行关系人姜争彦系公司董事姜全建的哥哥;其余三家企业的关系人俞超、吴向勇、姚施柔均为公司前员工,其中吴向勇为公司前间接股东。

图片来源:招股书(申报稿)截图

  报告期内,公司对存在关系的经销商合计销售金额分别为1796.99万元、2688.96万元、2426.63万元和911.96万元,收入占比1%左右。

  云峰新材认为,公司与前述经销商之间的交易基于真实的商业背景,前员工或主要股东近亲属熟悉公司的经营业务和产品,认同公司的发展理念,并具有行业相关经验和市场开拓能力,因此成为公司的经销商,具有合法性、必要性及合理性。

  另外,公司向前述经销商销售的人造板和地板的部分细分产品与公司平均单价存在一定差异,主要系采购的具体品类不同所致;云峰新材认为,上述交易定价公允,不存在损害公司利益、对相关方利益输送的情形。

  除经销商外,云峰新材的供应商中也存在前员工控制的企业,主要为人造板OEM供应商、原材料供应商,涉及的前员工为陆建华、施卫东。

  记者注意到,根据2022年2月18日中国证监会针对公司IPO发布的反馈意见,监管层要求公司说明陆建华、施卫东、姚施柔、俞超此前在公司任职具体情况。不过2023年3月披露的招股说明书(申报稿)内,云峰新材并未披露上述前员工在公司的具体职务。

  对于IPO相关事宜,12月27日,《每日经济新闻》记者致电云峰新材并发送了采访邮件,接线人员婉拒了记者的采访要求,截至发稿邮件也未获回复。

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