临近岁末年初，行情切换迹象显现。从近期市场表现看，中小盘概念股开始回调，红利概念股受追捧。与此同时，不少投资者也在关注：今年还有没有跨年行情，该如何挖掘跨年行情的机会？为此，记者采访了多位基金经理，看看他们眼中的后市将会如何演绎？接下来，投资者可关注的主线有哪些？
行情展望：A股和港股将会如何演绎？
2024年行情收官倒计时，投资者更关注跨年行情。从过往市场情况来看，A股市场的跨年行情容易受政策、流动性等多重因素影响。对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，临近2025年，随着行情逐步展开，布局2025年的投资重点可以从政策层面进行把握，同时结合经济转型可能带来的一些变化。
“在货币政策方面，央行可能继续降息、降准支持经济复苏，采取支持性的货币政策，保持低利率环境和流动性合理充裕。在财政政策方面，除了财政部已经推出的10万亿元化债计划，减轻地方政府还本付息的压力外，预计还会采取更多举措，例如通过发行中长期国债支持投资和消费增长，带动内需，实现全方位增长。从经济增长角度看，传统行业增速已经放缓，特别是房地产产业链方面，但消费、新能源、科技等行业是经济转型的受益行业。在行情确立了牛市后，券商作为行情的风向标，也会表现较好。”杨德龙分析称，2025年全年来看，投资者可以关注被错杀的优质股票，并抓住机会。
奶酪基金投资经理胡坤超表示，2024年释放出更加积极的政策信号，对2025年经济工作指明了重要方向。政策利好，有助于提振投资者信心，因此整体上对未来市场走势相对乐观。“从资金角度和估值切换角度来看，部分资金可能会考虑获利了结今年或者近期涨势较好的板块，布局明年基本面向好、政策支持、估值处于相对低位的板块。”
港股方面，杨德龙认为，港股在2025年有望延续牛市走势。港股估值低于A股，处于全球主要资本市场的估值洼地，外资流进、流出较为便利，属于自由市场。同时，港股通也可能吸引南下资金配置港股。通过买入沪港深基金或港股通购买优质港股股票，可能成为明年居民投资的重要方向。
投资主线
1.科技成长风格有较大的弹性
科技成长风格是多位基金经理看好的一大主线。鹏华基金量化及衍生品投资部副总经理陈龙表示，结构方面，在IPO受限和并购重组趋于活跃的背景下，小市值、科技成长风格整体会表现出较大的弹性。建议在市场风险偏好回升的阶段，积极把握券商、科创、半导体、国防军工等弹性方向的机会。
鹏华基金权益投资一部副总监胡颖表示，短期继续看好市场，看好估值弹性相对较大的科技类个股，看好行业进入拐点的军工、新能源等。另外也看好并购重组的机会，同时密切关注内需机会。在整体情绪回暖的背景下，进行自下而上个股选股的成功率也有望提升，将出现正反馈的循环。
海通证券研报指出，当前科技产业正处在新一轮向上大周期中。AI技术有望在各领域大规模落地，具体可关注AI技术应用端的消费电子、自动驾驶、人形机器人。政策端看，科技产业仍将是政策重点支持的领域，可关注受益于财政政策发力下的数字基建、信创、半导体等。
港股配置方面，杨德龙表示，从行业和板块来看，港股市场中高股息板块和恒生科技指数成分股值得关注。一方面，高股息板块因A、H股价差较大，在港股市场的股息率更高、估值更低，具有较大配置价值；另一方面，恒生科技指数包含的科技互联网公司等成分股，在经历数年调整后，股价处于相对低位，恒生科技指数成交量占恒生指数成交量的大部分，成交活跃。从经济转型的角度来看，科技互联网也是经济转型受益的方向之一，因此在2025年可以重点关注此方向。
2.红利资产配置价值提升
另外，在利率持续下行的背景下，机构看好红利资产后市。中信证券认为，“主题+红利”推动跨年行情。一方面，利率下行趋势下，政策尚未充分落地，基本面数据仍待观察，以保险为主的机构配置型资金对红利主线的配置意愿更强，而且明年一月业绩预告期，中小市值财务类ST可能增多，也有利于红利风格；另一方面，活跃资金主导下，近期主题轮动依然明显，但范围有所缩小。
配置上，建议继续向绩优成长和内需消费切换，兼顾红利品种。红利板块关注部分可攻可守的低估值、顺周期品种，如国有大行、铜铝、核电、航运物流等；而新的资金共识尚未形成，从配置内需消费和绩优成长的角度来看，可以重点关注明年有新产业趋势或者行业格局变化的领域，内需消费可以重点关注互联网、线下新零售、微信小店带动的线上新业态，绩优成长可以重点关注AI智能穿戴、自动驾驶和字节跳动产业链。
海通证券指出，短期市场震荡休整中，红利资产配置性价比有所凸显，中期科技制造及中高端制造或成市场主线。此外，低利率环境和政策支持下，高股息板块配置价值凸显。
银华基金同样看好红利资产后市。在该机构看来，监管层持续引导并优化A股上市公司的分红水平，对能够长期提供稳定分红的红利类资产构成利好。在政策推动下，上市公司的分红意愿或更加强烈。红利类资产的两大优势——稳定现金流、分红意愿强，让其成为投资者较为偏好的优质压舱资产。
3.消费有望迎来新一轮修复
临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，消费有望迎来新一轮反弹修复。政策端，除“以旧换新”政策接续外，仍有一揽子促消费工具箱可供使用，如给予汽车首购群体补贴、生育补贴，以及国补餐饮旅游消费券发行等等。
胡坤超表示，今年中央经济工作会议频繁提到内需板块，未来有望出台刺激政策，利好消费板块基本面的复苏，因此利好整个消费等顺周期板块。“我们认为，消费、互联网等板块具备稳定、刚性的需求，中长期行业空间较为清晰，且存在诸多具备行业定价权的优秀龙头公司，业绩本身具备稳健增长的特性。”
银河证券指出，促消费将作为扩大内需的主要抓手，政策层面将加大消费鼓励政策力度。消费品“以旧换新”政策在2025年有望延续、扩围、扩容，在今年全面支持家电、汽车的基础上，明年有望全面支持消费电子、小家电、家具、建材等领域。
华泰证券也认为，随着促消费政策持续发力，大消费板块迎来配置窗口期，继续看好消费板块基本面向好与估值修复行情。建议关注四个方面：一是国货崛起：美护、家电、宠物、纺织服装等赛道国货产品力和品牌力不断提升，国货龙头持续领跑；二是情绪消费：供给端产品不断迭代，将商品、服务打造为传递情感价值的媒介，叠加需求端“悦己消费”兴起，推动潮玩、IP经济持续扩容；三是新性价比：居民消费理念日趋理性，质价比成为消费决策核心，主打“好而不贵”的新性价比消费有望持续快速增长；四是消费出海：出海已成消费企业必选题，供需双向催化下，国内企业正积极参与全球市场竞争，建议关注品牌、文化、服务出海。
