2024年12月25日，30年期主力合约涨0.06%，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。

　　相关ETF方面，30年国债指数ETF（511130）盘中震荡，微跌0.03%，成交额近10亿元，换手率33%，交投活跃。该ETF近120日涨幅近9%，受市场持续关注。

　　在债牛的持续冲击下，国债收益率目前已经跌至历史罕见的低水平，而在跨年临近的背景下，市场也在屏息关注着调整何时到来。机构指出，今年跨年行情还未走完，且幅度相比往年更大。而由于年末年初往往是债市转折点，进入到明年1月后可能因机构止盈等因素而多出诸多不确定性，跨年后或出现变盘行情。

　　从往年来看，浙商证券指出，四季度的跨年行情中，债市波动往往会加大，主因或在于市场对宏观经济及政策导向的预期交易或已共振，导致四季度债市或多呈现趋势反转或趋势加强的行情特征。

　　该机构表示，在跨年之后，债市要么以自然年为跨年行情转折点，前后走出较为明显的V型反转行情；要么以农历年为跨年行情的转折点，但之后行情可能反转也可能增强。

　　跨年行情还没完，今年跨年行情的幅度相比过往，确实相当显眼。

　　浙商证券指出，回顾过去几年，跨年行情平均持续29.75个交易日，平均行情幅度为15.89bp。今年来看，自11月18日阶段性高点截至12月20日，10年国债收益率累计下行幅度约41BP，已然超过2020至2023年跨年行情最大下行幅度。

　　民生证券指出，今年跨年行情和往年出现了一些差异，不同于往年大多短端强于长端且曲线进一步陡峭化的情况，今年长端和超长端下行幅度同样也很大，曲线整体平坦式下行。这背后很大程度体现了市场当前对基本面、政策以及供给的反应态度。

　　民生证券认为，当前市场定价“适度宽松”的货币政策，债市或仍在探底的过程中。10年国债接近1.7%关键点位，与7天OMO的利差压缩至20BP左右，已然进入到较低分位水平，如果以2020年为参照点，彼时货币政策超预期宽松，央行多次降准降息，带动债市快速走牛，若以当时的利差低值来评估，利率或仍有一定的下行空间。

　　持续火热的债市何时迎来真正的调整，这是当下市场非常关注的一大焦点。

　　浙商证券认为，跨年后，考虑部分配置机构可能止盈以把账面浮盈变为实际盈利，从而更好完成2025年业绩目标，以及当前债券市场可能对货币政策宽松可能给予较大程度的提前定价，一旦预期落空或预期落地后或转为“买预期、卖现实”的交易逻辑，债券市场的不确定因素或将增多。

　　民生证券也认为，尽管债市做多趋势目前仍未改变，但考虑到当前债市行情过热、交易拥挤和止盈考虑将加大波动风险和回调压力，走到当前这个位置上，短期内利率进一步下行的阻力是在加大的。

　　对于后市的操作策略，华创固收认为，短期债市缺乏明显导致反转的利空冲击，但同时收益率快速下行后大规模加仓的性价比也不高。1月中上旬，关注机构可能止盈带来的扰动；中下旬债市关注点或转向央行跨节流动性的安排以及TRUMP上台后的施政表态，及国内政策应对和变化。