12月24日，中国证券报主办的“适应低利率环境谋篇高质量发展——2024银行业财富管理论坛”在北京国家金融信息大厦举行。
本报记者摄
华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦，华泰柏瑞基金副总经理、指数投资部总监柳军，易方达基金指数研究部总经理庞亚平，国泰基金总经理助理、量化投资部总监梁杏等嘉宾围绕“ETF：机遇与挑战”展开圆桌讨论。
过去几年在政策积极推动下，行业参与者与市场投资者达成了投资共识，ETF市场迎来蓬勃发展，这是资本市场蜕变、演化和发展的必然结果，未来整个指数生态圈还需共同发力。站在行业新起点来看，ETF市场发展潜力巨大。
“共识”助力ETF跨越式发展
今年以来，国内ETF行业迎来从2万亿元迈向4万亿元的跨越式发展。
作为ETF行业一线的亲历者和见证者，许之彦认为，ETF的兴起是时代发展的必然结果。同时，ETF的成长历程是厚积薄发的过程，也是资本市场蜕变、演化和发展的结果。ETF从默默无闻逐步成长为资本市场的重要力量，是时代赋予的机遇。
柳军回顾表示，20年来，国内指数基金迅速发展，特别是过去3年，市场参与者对指数基金有了新的认识，并且形成了共识。
在柳军看来，一方面，这是市场经历涨跌之后的自发选择，给ETF市场带来了巨大的流动性；另一方面，政策的牵引发挥了巨大作用，特别是今年4月12日国务院发布的新“国九条”提到加快ETF的审批通道，把发展ETF市场提到了前所未有的高度，希望在资本市场中形成一个更加高效、透明的ETF池子，发挥资金蓄水池和财富放大器的作用，吸纳国内社会资金的流动性，并给投资者更好的获得感。
梁杏同样表示，今年是ETF行业发展的重要里程碑，规模发展非常迅速，不仅耐心资本成为ETF市场坚实的基石，以中证A500ETF为代表的新一代产品更是在市场掀起一波又一波浪潮。此外，今年ETF市场开始大面积降费，有效降低了持有人的成本，也支持了实体经济的发展。
差异化或为ETF竞争新出路
庞亚平介绍，目前全市场50多家基金公司开展了ETF业务，其中宽基ETF规模约占六成。
参考境外发展经验，庞亚平表示，ETF市场呈现出几个明显的特点：一是宽基主导地位明显。以美国为例，ETF规模超8万亿美元，其中宽基ETF以4.5万亿美元的规模主导市场。整体来看，国内ETF发展空间广阔，宽基ETF成为各家公司的战略发展重点。
二是头部效应显著。目前国内前五大ETF基金管理人管理规模约2.23万亿元，占全市场ETF规模的60%，而美国市场这一比例高达85%。未来基金公司除了把握核心指数布局机会之外，还需积极开展差异化布局，开发更多的产品类型，发掘更多的可投资标的。
虽然宽基指数产品当前面临着激烈的同质化竞争，但柳军依然看好其未来发展。参考海外经验，宽基产品的市场容量仍有广阔空间，从年初的中证A50指数到下半年的中证A500指数，其实都反映了行业在宽基产品容量方面的共识。随着宽基产品体量迅速扩张，大部分参与者是有所收获的。
柳军认为，目前国内还没有形成稳定的ETF竞争格局，差异化竞争既是生存之道，也是发展之道，比如更快地响应市场推出新品填补市场空白，甚至可以实现供给带动需求等。虽然指数基金的标的指数、费率等同质化特征显著，但指数服务可以是差异化的，而且基金公司在这方面的投入产出未来是非常可观的。目前很多券商都在组建投顾队伍，基金公司可以参与其中发挥作用，提供更多的差异化服务和支持。
在同质化竞争中，柳军表示，基金公司要学会取舍，不能急于求成。不仅投资者应该坚持长期主义，基金公司无论是运营还是产品一样要坚持长期主义。开展一项业务要坚持长期主义，做产品也要做长期正确的事情。
庞亚平认为，国内ETF生态进一步发展，需要整个指数生态圈共同发力。一是持续完善指数供给体系，例如持续推出符合国家战略导向的宽基及行业主题类指数，丰富因子策略类、多资产类指数；二是完善创新产品体系，有效满足不同投资者的资产配置和风险偏好需求，如开发多资产ETF、REITs ETF、期权策略ETF等；三是持续丰富风险管理工具，包括股指期货、ETF期权等，更好地满足交易型客户投资需求，提升ETF生态圈效率；四是进一步完善投顾、养老金等长钱机制，有效提升面向个人投资者的普惠金融服务能力。
ETF发展格局或迎来重塑
除券商渠道外，银行、第三方代销机构等渠道也陆续加入到ETF大发展当中，特别是银行等渠道愈发重视指数业务的发展，发力场外指数基金。
梁杏表示，可以明显地看到银行越来越重视指数基金的发展，银行渠道也在中证A500ETF的营销中发挥了非常重要的作用。不过目前ETF发展的主阵地还在场内，可能未来一到两年，银行的发展空间会更大，不只是销售，托管等环境也将发生重要变化。
许之彦分析，银行通过参与产品托管、推广及渠道服务等工作，已经成为推动ETF行业发展的重要力量之一。今年以来，银行渠道对指数基金的兴趣显著提升，特别是在中证A500指数等产品推广上发挥了重要作用。证券公司、第三方机构以及银行作为ETF市场的主要参与者，各自发挥着重要作用，未来一到两年，银行渠道的参与度可能进一步提高，这将为市场带来更多增量。
在当前低利率环境下，许之彦认为，ETF凭借广泛覆盖的指数品种，能够为投资者提供具有吸引力的收益选择，尤其是红利类、宽基类产品。随着机构投资者、个人投资者对ETF的接受度不断提高，这一市场未来仍有广阔的发展前景。作为资本市场发展的重要成果，ETF行业正站在一个新的起点上，未来发展潜力巨大，市场空间广阔，这既符合现代化金融体系的发展方向，也是值得期待的市场成果。
