A股震荡走低

　　12月23日，A股全天震荡走低，大小指数明显分化。截至收盘，沪指跌0.5%，深成指跌1.03%，创业板指跌0.98%。

　　在刚刚结束的交易周（12月16日至20日），A 股市场整体呈现震荡回调态势。如何解读A股今日盘面？近期A股呈现怎样的走势，能否尽快从缩量下跌的情绪中走出来？来听听前海开源基金首席经济学家杨德龙的观点。

　　近期市场风格改变

　　杨德龙：今天，银行板块逆势大涨，多只大盘银行股的股价创出历史新高，成为市场逆势上涨的板块。近期，市场风格有所改变，前期火热的题材股、概念股出现大幅回落，而低估值的蓝筹股特别是分红率较高的银行股，受到资金的青睐，出现大幅反弹。

　　银行股今天突然爆发，与近期国债受到追捧高度相关，由于投资者风险偏好降低，在市场风格上利好低估值、高分红的股票，而银行股无疑是高股息率的代表。

　　近期出台的《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，对于破净股提出了明确的要求，要求通过6种方式来提高市值表现。银行股多数为破净股，而且破净的比例较高，部分市净率只有0.7倍左右，因此提升空间较大。

　　同时，近期银行股的大股东，比如国务院国资委宣布进行股票增持，股票增持往往释放出积极的信号，表明大股东对于当前公司的股价不满意，对未来发展有信心。大股东增持也是银行股走强的原因之一。

　　然而，前期热炒的AI概念股出现了集体回调，与部分股票收到监管函，出现了较多抛压有关。另外，在短期暴涨之后，较多小盘股、微盘股缺乏业绩支撑，而临近年底投资者开始关注年报业绩，小盘股因此出现了退潮。

　　价值股、成长股明年或有表现机会

　　杨德龙：2025年行情即将到来，2025年市场风格将较为多元化，价值股、成长股均有一定的表现机会，而红利股由于其符合稳定回报的特征，在2025年也有受到资金关注的机会。

　　AI概念会否迎来热潮

　　在 AI 应用不断拓展的大背景下，抖音豆包、量子技术等概念板块表现活跃，成为市场的热点领域，AI相关概念股也受到了机构的广泛关注与密集调研。在近期的市场交易中，电子、通信、计算机等行业成为资金流入的重点领域。

　　AI相关板块明年能否拥有更为强劲的表现？2025年还有哪些板块值得投资者关注？再来听听杨德龙的分析。

　　2025年AI相关板块依然值得关注

　　杨德龙：AI相关板块在2025年仍然具有比较强的增长潜力，主要由于在人工智能领域，中国具有巨大的应用前景，且拥有世界上最大的消费市场。如果能够把AI技术和消费相结合，可能会释放出巨大的业绩增长潜力。而人工智能也是经济转型重点支持的方向，符合新质生产力战略，因此在2025年AI相关板块依然值得关注。

　　科技和消费板块或将出现回升机会

　　杨德龙：除了AI板块之外，人形机器人、低空经济、无人机以及新能源等经济转型的方向也值得投资者关注。2025年在技术上可能获得一定突破的人形机器人，低空经济等方向是关注的重点。然而，新能源板块也逐步度过了价格战，部分落后产能逐步退出市场，因此，新能源汽车、光伏、锂电池等板块可能会迎来比较好的回升机会。

　　而在2025年除了科技板块之外，投资者也可以关注一些被“错杀”的传统白马股，比如品牌白酒、中药等消费白马股。

　　2025年提振消费是政策的发力点，而消费增长对于GDP增长的贡献已经超过了投资和出口的总和，成为重要的发力方向。因此，今年表现相对低迷的消费白马股在2025年可能会出现估值上的修复，带来新一波的机会。

　　2025年，市场总体还将延续政策转向之后的趋势，大盘将会展开第二波、第三波上攻，市场整体的趋势依然是牛市，因此建议投资者可以保持信心和耐心，坚定布局业绩优良的好公司，坚定持有，来抓住2025年的机会。

　　展望A股明年走势

　　当前多家机构看好A股未来走势。中信证券预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将推动跨年行情。招商策略认为，A股在未来两年出现大级别上行的概率较大。

　　A股的跨年行情是否值得期待？随着国内政策不断加码，A股明年还将如何演绎？我们来连线东莞证券首席经济学家杨博光。

　　海外资金或将回流中国资产

　　杨博光：当前海外发达经济体已纷纷进入降息步伐，尤其发达经济体连续降息后，美国、法国、德国等市场不升反跌，同时，反映出在市场高位处降息，市场向上的动能已逐步衰退，未来海外股市具有风险，海外流动性外溢有望向中国资产回流。

　　A股有望迈向“基本面牛市”

　　杨博光：对于中国而言，2025年作为“十四五”规划的收官之年，在“稳中求进”政策导向基础上，进一步融入“以进促稳”的战略思维，强化政策体系一致性与积极性，通过中央加杠杆的形式，促进实体经济与资产价格之间的共振效应，有力驱动经济内生增长的良性循环。

　　从11月中国经济数据看，工业增加值增速上行，消费端中汽车、家具类、建筑及装潢商品零售额同比增速靠前，说明以旧换新政策发力显著，带动生产端同步扩张。随着春节传统消费旺季临近，与以旧换新政策的持续深化与推进，消费端有望呈现稳步回升的态势，预计将在每月的采购经理指数中得到体现。

　　投资方面，1—11月基建投资增速保持9.39%以上，且较前值上行，说明专项债资金正逐步转化为实际的投资活动，对经济增长形成有力支撑。未来在财政政策的积极推动下，基建投资增速有望继续保持高增长态势，为稳定经济动能、推动经济持续发展提供重要保障。随着经济基本面的稳健向好，凸显人民币资产中长期投资性价比。

　　展望新的一年，宽松的流动性环境与积极主动的财政政策，中国经济基本面与A股市场估值端稳步提升，叠加A股低估值的属性有望带动市场迈向“基本面牛市”，更是构成A股跨年行情的重要因素。

　　（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）