近期随着短端国债利率快速下行，同业存单配置性价比得到提升。受供需格局变化的影响，非银机构负债端较银行系相对充裕，导致存单利率下行节奏偏慢，其中部分短期限存单品种更是出现倒挂，成为年末资金稳健过渡的不错选择。

　　财联社据Wind数据统计，从存单发行利率来看，上周国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于1.64%、1.66%、1.86%、1.89%，环比分别下降5.5bp、4.81bp、6.82bp、8.21bp，较1年期国债单周下行超10bp节奏偏慢。

　　从存单到期收益率来看，上周3M收益率下行0.62bp收于1.68%，6M收益率上行0.99bp收于1.66%，1Y收益率下行1.5bps收于1.63%，3M存单收益率自去年年底后再次出现倒挂。

　　国盛固收分析师杨业伟认为，目前长短期存单利率倒挂主要在于临近跨年，机构短期资金需求旺盛，叠加MLF大量到期，银行仍然存在负债缺口。“出于节约成本考虑，银行倾向于发行短期限存单”，杨业伟表示。

　　从发行结构数据来看也显示短久期存单供给逐步上升。Wind数据显示，上周存单发行加权期限较前值8.45个月缩短至7.97个月，其中6M存单发行3378亿元已超1年存单发行3232亿元，两者占比分别为39.15%和37.46%。

　　自近期监管上调包括建行、中行、华夏、渤海、恒丰等多家银行存单发行备案额度，对于缓解年末银行的负债缺口压力提升显著。目前1年存单与7天OMO利差收于12.5bp，已低于今年以来的均值（33.78bp），不少业内人士认为，央行采取适度宽松的货币政策，待降准降息落地，存单利率仍有下行空间，3M存单当前出现倒挂，或是年末稳健配置的绝佳品种。

　　国海固收首席靳毅认为，近期降准大概率落地，推动资金利率中枢下移，同业存单将迎来配置的有利条件，或迎来补涨行情，首先是今年政府债发行基本结束，存单供给压力边际缓解，其次从历年跨年时段存单配置力量来讲均较强，从比价维度看，存单的性价比高，配置需求有望上升。

　　华创固收首席周冠南也表示，年尾大行管理久期指标以及债券投资扩表等诉求之下，对于短债配置明显偏强，上周1年期国债收益率下破“1%”，存单-国债价差走扩至64bp，处于90%的分位数位置（2019年以来），比价效应下，存单仍具有较强配置性价比，替代性同业存款收益下降后，存单定价下沿可能继续向下突破。

　　华泰固收团队也认为，近期利率演绎速度较快，长短端都进入“无人区”，市场波动将增大，10年期国债1.7%以下赔率变弱，不建议追涨，若利率继续下行建议将超长端换持为存单以及3~5年信用债品种。