12月20日，今年内最后一次贷款市场报价利率（LPR）出炉。根据全国银行间同业拆借中心公布的新版LPR报价，1年期品种报3.10%，上月为3.10%；5年期以上品种报3.60%，上月为3.60%。两品种均较上个月保持不变。

　　业内人士普遍认为，12月LPR“按兵不动”，符合市场预期。近期政策利率及LPR报价保持不动，根本原因在于一揽子增量政策出台后，10月以来经济景气度上升。

　　展望2025年，东方金诚宏观首席分析师王青认为，在适度宽松的货币政策基调下，人民银行将继续实施有力度的降息，政策利率有望下调0.5个百分点，显著高于今年0.3个百分点的降幅，届时会引导LPR报价跟进下调。

　　12月LPR保持不变符合市场预期

　　12月两品种LPR报价均保持不变，符合市场预期。作为LPR报价的定价基础，本月政策利率，也就是人民银行7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示12月LPR报价会保持不变。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指认为，本月LPR利率维持稳定，符合预期。主要是7天期逆回购政策利率维持保持稳定以及部分银行净息差保护偏薄。

　　今年以来，人民银行多次降低政策利率，引导贷款市场报价利率（LPR）和债券市场融资利率下行。其中，LPR下降三次， 1年期LPR从3.45%降至3.10%，下降35个基点；5年期以上LPR从4.20%降至3.60%，下降60个基点，降幅均为历年最大。

　　LPR报价持续下行，也让当前无论是新发放企业贷款还是个人住房贷款利率，均处于历史低位。根据人民银行数据显示，11月份新发放企业贷款(本外币)加权平均利率为3.45%，比上月低2个基点，比上年同期低36个基点；新发放个人住房贷款（本外币）利率为3.08%，比上月低7个基点，比上年同期低92个基点。

　　在贷款利率持续走低之下，银行净息差也保持历史低位。根据国家金融监督管理总局的数据，今年三季度，商业银行净息差环比再降0.01个百分点至1.53%。

　　招联首席研究员董希淼指出，如果LPR下降速度过快，银行息差缩窄压力过大，不利于银行保持发展的稳健性和服务实体经济的持续性。

　　此外，王青认为，近期政策利率及LPR报价保持不动，根本原因在于一揽子增量政策出台后，10月以来经济景气度上升，10月和11月官方制造业PMI指数连续处于扩张区间，供需两端宏观经济指标整体上行，楼市也在显著回暖。当前进入政策效果观察期，重点是将前期“有力度”的政策性降息及10月LPR报价大幅下调效应向实体经济传导，引导企业和居民融资成本下行，激发投资和消费动能，推动房地产市场止跌回稳。

　　王青预计，着眼于推动银行加大信贷投放，继续支持政府债券发行，以及持续释放稳增长信号，年底前人民银行有可能降准0.25个至0.5个百分点，释放资金5000亿到1万亿。这也能兼顾春节流动性安排。

　　明年适度宽松的货币政策下LPR报价或将继续下调

　　12月中央政治局会议和中央经济工作会议将货币政策基调从“稳健”调整为“适度宽松”，为近14年以来首次调整，释放了逆周期调节力度显著加大的信号。

　　周茂华认为，近期国内释放稳健货币政策转向适度宽松，后续人民银行通过降准降息等工具，引导市场利率中枢进一步下移，银行将为存款负债重定价，将为LPR利率进一步调降创造条件。

　　王青则指出，在货币政策转向过程中，金融体系对实体经济的支持将体现为“量增、价降”，年底前银行将加大对实体经济的新发放贷款规模，特别是会加快房地产“白名单”项目贷款的拨付进度，企业和居民贷款利率都有下调空间。

　　“在适度宽松的货币政策基调下，人民银行将继续实施有力度的降息，政策利率有望下调0.5个百分点，显著高于今年0.3个百分点的降幅，届时会引导LPR报价跟进下调。”王青预计，明年支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款及保障性住房再贷款等各类结构性货币政策工具利率也会适时下调，切实加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，推动企业和居民融资成本全面下行。

　　在他看来，不排除2025年人民银行通过较大幅度引导5年期以上LPR报价下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是促进房地产市场止跌回稳的关键一招。

　　此外，董希淼也预计，2025年将可能降准0.5—0.75个百分点，下调政策利率50个基点，引导LPR下降25—50个基点，从而在总量上保障流动性更加充裕，在价格上适度降低成本。

　　董希淼建议，LPR与政策利率可进行非对称下降，即政策利率下调幅度大于LPR下降幅度。同时，银行应通过下调存款利率、压降隐性存款成本等措施，进一步降低负债成本。