“AI芯片第一股”寒武纪近期持续走高，在12月18日午后首次突破600元。今日（20日）股价继续上涨，盘中一度涨超6%至676.77元，再创历史新高，市值突破2800亿元。

　　2023年初至今寒武纪股价涨幅达11倍，较2024年2月的低点(95.85元)涨幅达523%。

　　值得一提的是，随着寒武纪股价上涨，公司实控人陈天石的身价也水涨船高，目前，其持有公司股票的市值已达到约804亿元。

　　一边是年内股价如火箭般蹿升，近期还被选入上证50这一A股“头部俱乐部”；另一边则是连续7年亏损，商业化盈利的曙光迟迟未现，盈利之路道阻且长。

　　这般冰火两重天的境遇，让寒武纪存在着一定的估值分歧。

　　股价创新高，年内大涨超400%

　　A股中仅次于贵州茅台

　　成立于2016年的寒武纪，在AI芯片领域耕耘多年。该公司属软件和信息技术服务业，为应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售等。

　　据蓝鲸新闻报道，2020年7月20日上市首日，寒武纪的股价就涨超200%。市值达到850亿元。不过，在短暂“狂欢”后，公司股价开始走低，至2022年4月一度触及46.59元/股的历史低点。

　　到了2022年底，ChatGPT异军突起，进而引爆了AI赛道。作为AI芯片公司，寒武纪股价随之上涨。

　　2024年11月29日，上交所发布了关于调整上证50等指数样本的公告，该调整于2024年12月13日收市后正式生效。在此次调整中，寒武纪首次被调入上证50指数。上证50堪称A股市场的“头部俱乐部”，其成分股是从沪市A股中市值规模和流动性居前的50只股票中选取而来，一般是国内市场规模大、品牌影响力强、实力雄厚的行业翘楚。寒武纪能跻身其中，今年以来的股价走势功不可没。

　　2023年初至今，寒武纪的股价累计涨幅达1138.91%，总市值也涨超2200亿元。目前，寒武纪已经成为A股股价第二高的上市公司，仅次于贵州茅台。

　　在科创板中，公司的总市值排行第三位，仅次于中芯国际和海光信息。

　　寒武纪股价水涨船高，公司实控人陈天石的身价也随之上涨。在2024年胡润百富榜中，陈天石以320亿元的身家排行第140位，荣登南昌首富。

　　以公司12月20日股价计算，目前陈天石直接持有的1.19亿股公司股份对应的市值约为804亿元。

　　不过，并非所有股东都能享受到这一轮“资本盛宴”。随着公司股价回暖，自2023年2月起，寒武纪多家上市前股东开始“清仓式”减持公司股票。

　　2023年2月2日，寒武纪上市前股东南京招银、湖北招银发布了减持计划，拟减持公司0.78%、0.38%的股份。同年3月，公司股东古生代创投以及国投创业基金也宣布将减持公司股份，减持额度分别为1.49%、1.85%。

　　至2023年9月，南京招银、湖北招银、古生代创投、宁波瀚高、国投创业基金等股东逐步减持完毕。此轮减持中，上述股东的减持价格区间集中在77.03元/股至266.16元/股之间，减持总金额超过40亿元。

　　截至今年9月30日，寒武纪总股东数为2.64万户。

　　盈利曙光未现

　　寒武纪的发迹，与华为密不可分。早年，华为凭借强大技术整合与市场推广能力，相中寒武纪AI芯片技术优势，将其搭载于自家产品。

　　然而，天有不测风云，2022年制裁风暴来袭，双方合作戛然而止。

　　这对寒武纪而言，无疑是一记重创。但寒武纪迅速调整战略，加大自主研发与市场拓展力度，推出新一代云端AI芯片思元590。

　　从过往数据来看，公司营收自2017年以来持续增长，2023年为7.09亿元。2024年前三季度，寒武纪实现营业收入1.9亿元，同比增长27.1%。

　　据21世纪经济报道，目前，寒武纪的收入来源主要包括云端线、边缘产品线、IP授权及软件，以及与之配套基础系统软件。

　　其中，云端产品线包括云端智能芯片、加速卡及训练整机，应用于云服务器、数据中心等场景，支撑复杂度和数据吞吐量高速增长的人工智能处理任务。

　　边缘产品线也是寒武纪的一个重要收入来源，它主要在终端和云端之间的设备上配备适度的算力。

　　IP授权及软件业务虽然规模较小，但也是寒武纪收入来源的一部分。该业务主要是将自研的智能处理器IP等知识产权授权给客户在其产品中使用，并为云边端全系列智能芯片与处理器产品提供统一的平台级基础系统软件。

　　智能计算集群系统业务则是寒武纪近年来收入增长的重要驱动力。该业务将公司自研的加速卡或训练整机产品与合作伙伴提供的服务器设备、网络设备与存储设备结合，并配备公司的集群管理软件组成的数据中心集群。其核心算力来源是公司自研的云端智能芯片。

　　有知情人士透露，智能计算集群系统业务当前占寒武纪营业收入的比重较大。不过，公司净利润长期深陷负值区间，目前寒武纪仍未实现盈利。

　　今年前三季度，归母净利润-7.2亿元，同比减亏0.9亿元，但尚未扭亏为盈。自2017年以来，寒武纪已经连续7年录得归母净亏损，2020年上市以来，公司累计归母净亏损达41亿元。

　　其半年报显示，公司尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损，主要原因是公司持续进行了大量的研发投入。

　　研发投入，向来是寒武纪的重中之重。为在AI芯片赛道抢占技术高地，公司每年不惜投入巨额资金，研发费用常年居高不下。2024年前三季度，寒武纪研发费用为6.59亿元。2020年至2023年，寒武纪的研发费用分别为7.68亿元、11.36亿元、15.23亿元、11.18亿元，远高于同期的营收水平。

　　“尽管公司无法保证短期内实现盈利或进行利润分配，但在报告期内，公司的芯片产品已与多个行业领域中的头部公司建立了合作意向。凭借历代产品的过硬测评指标及优良服务口碑，公司的品牌效应逐步凸显。”寒武纪公告称。