今日，A股三大指数小幅反弹，沪指涨0.16%，深成指涨0.3%，创业板指涨0.28%。申万一级行业中，电子、美容护理、商贸零售涨幅居前。

　　消息面上，12月19日，高层发言人在例行新闻发布会上表示，将落实好促进服务消费高质量发展的政策文件，不断丰富服务消费供给，创新多元化消费场景。培育壮大新型消费，加快出台推进首发经济的政策文件，发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费。改善消费条件，深化国际消费中心城市培育建设，推进一刻钟便民生活圈建设，深入实施县域商业性三年行动，推进“千集万店”改造提升。

　　此外，腾讯依托微信生态发力电商业务。微信小店正式开启“送礼物”功能的灰度测试，除珠宝、教育培训类目，只要原价不超过1万元的商品，都将默认支持“送礼物”功能。中金认为，休闲零食客单价较低，部分品类具有送礼属性，微信小店借助“送礼物”功能有望成为零食新增社交线上渠道。

　　消费板块内，消费ETF（159928）标的指数微跌0.09%，成分股过半飘红：洽洽食品涨超4%，珀莱雅、安井食品、青岛啤酒、今世缘涨超1%，贵州茅台、泸州老窖、牧原股份、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份微涨。下跌方面，五粮液、伊利股份、温氏股份、双汇发展微跌

　　市场热门ETF方面，全市场规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）震荡回调，盘中跌0.12%，成交额超2亿元，在同类产品中遥遥领先，交投极其活跃！

　　资金面上，受政策利好消息影响，消费ETF（159928）近10日净流入超6.1亿元，近60日更是“吸金”超65亿元！截至12月19日，最新基金份额173.09亿份，基金规模143.02亿元，保持基金上市以来高位！在同类ETF产品中遥遥领先！

　　【指数基本面稳健，估值处于10年地位】

　　基本面与估值角度，一方面是利润创了新高，另一方面是指数估值仍处于近10年低位。今年前三季度，消费ETF（159928）标的指数成份股合计的归母净利润达1919亿元，创历史新高，同比增长29.44%。

　　与此同时，截至12月19日，中证主要消费指数（000932）的最新市盈率为22倍，近十年估值分位数为1.76%，即低于近十年超98%的时间区间！消费ETF（159928）的估值性价比进一步凸显！

　　【机构2025年消费投资策略：消费的春天】

　　国泰君安认为，消费行业的演绎路径是先成长后价值。当前基本面相对平稳但市场风险偏好提升，先炒成长股，因为只要有变化的公司市场就愿意给估值。后价值是等经济改善后，有基本面的白马股会有表现机会，2025年消费策略标题“十年轮回”体现此思想。

　　食品饮料板块内，可分为成长、与经济相关度低的白马公司、顺周期三类。成长股适合当前市场，零食品类扩渠道加速；餐饮供应方面部分公司创新高；化妆品关注处在产业周期中早期，扩品类扩渠道，大单品放量业绩高弹性的公司。（1）成长股：重点推荐零食、化妆品中的弹性公司。（2）与经济相关度低的品类：推荐基本面稳定的公司，股价相对低位，明年可能有边际改善。（3）顺周期行业（白酒）：白酒与经济相关度高，目前处于底部震荡，中秋国庆动销差导致预期低。明年春节大概率好于今年中秋，明年二季度开始要关注批价情况，地产酒会先企稳回升，之后是高端和部分次高端龙头。（来源：《国泰君安食品饮料行业2025年消费行业投资策略：消费的春天》，2024.12.18）

　　【机构：“首发经济”鼓励品牌创新，重塑消费新动力】

　　中航证券认为，首发经济的特点有以下几个方面：（1）强调首次，包括首次发布、首次秀演、首次展出、首次开设门店等。（2）强调链式发展全过程，首发经济不仅关注首次活动，还包括新品研发、发布、展示、推广和销售的完整体系。（3）强调引领性、潮流性，首发经济具有时尚、品质、新潮等特征，是符合消费升级趋势和高质量发展要求的一种经济形态。

　　首发经济的背后是品牌力、创新力和供应链的支撑，一方面能够通过搭建国内外品牌首发首秀平台，吸引更多颜值与内涵兼具的首店新品落地，引领国际消费潮流；另一方面，加速形成品牌集聚效应、驱动上游产业链升级，推动企业创新，区域影响力进一步提升。2019年至2021年，全国首店数量较之前提升95%以上。（1）从品牌业态来看：由早期以商品品牌为主向餐饮住宿、文化娱乐等服务消费扩展，消费品品牌占比逐渐降低，与当前服务消费占比提升相契合。（2）从城市分布来看：首店更倾向于一线和强二线城市。其中，上海和北京的首店集中度最高，以全球全国首店为主。

　　中航证券认为，首发经济是消费中的新质生产力，政策端明确强调首发经济，以此推动产业升级、增强城市商业活力、增加优质供给，助推国内消费需求释放。政策引领下，有望催化诸多消费领域行业规模和公司业绩保持健康增长。（来源：《中航证券社会服务：“首发经济”鼓励品牌创新，重塑消费新动力》，2024.12.20）

　　【机构：“提振消费”成政策“最强音”，消费在2025年的投资价值值得期待】

　　机构表示，伴随着多场高规格会议的顶层设计落定，“提振消费”成为“最强音”。12月9日，重要会议提出要“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。此后的12月12日，重要经济会议将 “大力提振消费，全方位扩大内需”列为2025年全年首要任务。从今年7月以来，政策不断出台，着力提振消费和扩大内需。

　　为促进消费，各地也纷纷发力。9月以来，上海、黑龙江、重庆、四川等多地发放消费券。据报告，此前的消费券核销率为70%-95%，关联消费倍数为3.5倍到5倍。以此测算，本轮5亿元的消费券约可拉动12亿到24亿元的消费额。

　　消费ETF（159928）基金经理过蓓蓓认为，消费行业享受的是中国巨大的人口红利，人口基数决定了市场的空间广阔。消费行业基本面稳健，估值正逐步提升，在2025年的投资布局价值值得期待。消费下的各一级行业盈利能力、净资产收益率、净利润增速均在20%左右，和过去十几年的水平基本一致。而且消费本身受到外部影响不大，因此企业做好产品、质量管控和成本管控，盈利就会有不错的表现。当前，消费板块的估值较低，这是基于市场对于消费能力、消费意愿等一些因素的担忧，导致投资者对消费行业信心不足。而随着消费信心的恢复，估值将会逐步提升，这也是消费未来收益增长的空间。

　　【中证主要消费指数综述】

　　中证主要消费指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙头的投资机遇备受关注。

　　消费ETF（159928）作为跟踪中证主要消费指数的王牌产品，是全市场规模最大的消费ETF，同时也是流动性最好的消费ETF。

　　【一键布局白酒&畜牧等刚需板块】

　　规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932），成份股41只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至12月19日，前十大成分股权重占比高达67.04%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比35.67%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比12.89%，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.19%），调味品龙头海天味业（5.08%），和饮料龙头东鹏饮料（3.24%）。

　　来源：中证指数官网，2024/12/19

　　关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。