2024年，国际天然气价格延续2023年的走势。截至12月18日，NYMEX的Henry Hub天然气期货指数在2024年全年呈现震荡走势，11月22日创下年内高点3.565美元/百万英热，年度上涨34.7%，2023年跌幅高达26.6%；英国天然气期货指数同样震荡回升，年度下跌29.1%，2023年下跌57%。

　　展望2025年，全球天然气供应会保持相对稳定的增长，但消费存在较大的不确定性，其中中国天然气消费增速加快可能性较大，原因是中国宏观调控政策有望带动经济加速增长，刺激天然气在供应领域的消费恢复。

　　图为NYMEX的Henry Hub天然气期货和英国天然气期货价格走势

　　供应相对稳定

　　许多国家的能源政策都将天然气视为能源转型过程中的“桥梁燃料”，起着从化石能源向清洁能源过渡的作用。2024年，全球经济复苏乏力，在需求增速放缓的大背景下，全球天然气产量增速下降可以对冲价格下行的压力。美国能源信息署（EIA）在最新发布的报告中将2024年全年天然气产量预测下调至每日1033.5亿立方英尺，前值为1034.8亿立方英尺。

　　不过，美国天然气产量随着特朗普的胜选有望加速增长，从而带动全球天然气供应回升。数据显示，2024年1—8月，美国天然气（干燥）产量同比增长0.8%，至26.09千兆英热单位。当油气价格上涨，油气企业利润可观时，供应就容易恢复。以美国为例，即使页岩盆地的钻机数量减少，钻井技术进步和更长的分支井提高了油井的产量。彭博新能源财经预计，2025年，美国干气产量（不包括阿拉斯加）将达到1057亿立方英尺/日，同比增长32亿立方英尺/日。在过去10年中，美国每年新增的油井数量一直在波动，与2022年同期相比，2023年上半年钻井商将美国新井数量增加了12%。新井数量的变化说明，尽管与2016—2017年高峰期相比，运营的钻机数量有所减少，但生产率的提高支持了美国油气产量的增长。

　　从中东地区来看，2024年，由于地缘政治冲突和产油国自愿性减产，天然气产量增长放缓。预计2024年中东地区的天然气产量为7127亿立方米，较2022年增长1.6%，占全球天然气产量的17.6%。数据显示，2024年，中东的能源投资预计达到1750亿美元，其中清洁能源约占总投资的15%。与其他地区相比，中东上游石油和天然气资本支出增长预计将大幅放缓，从2023年的600亿美元增加到2030年的650亿美元，仅增加50亿美元。预测表明，未来12个月，中东石油和天然气行业将面临谨慎的投资环境。尽管上游资本支出总体增长放缓，但将逐步转向清洁能源投资，并继续关注战略项目。

　　俄罗斯天然气产量和出口保持较快增长。俄罗斯统计局发布的数据显示，2024年1—9月，俄罗斯天然气产量较去年同期增长10.3%，达到4200亿立方米。2024年1—10月，俄罗斯向欧洲出口的管道天然气量同比增长超过15%，出口量达到265.2亿立方米。这意味着欧洲很难摆脱对俄罗斯天然气的依赖。

　　我国天然气产量增长较快。2019年提出的“七年行动计划” 加快了我国油气勘探开发向深水、深层及非常规领域进军的步伐，天然气产量维持了较高速的增长。2013—2023年，中国（不包括港澳台地区）天然气产量由1218亿立方米增长至2343亿立方米，复合增长率为6.8%。国家统计局公布的数据显示，2024年1—11月，我国规模以上工业企业天然气产量为2246亿立方米，同比增长6.4%。

　　消费存在变数

　　2024年，全球天然气消费由于暖冬而增速略有放缓，尤其是欧洲地区天然气消费有所下降。国际能源署（IEA）在报告中表示， 2024年全球天然气消费仅增长2.5%，即略高于1000亿立方米。2025年，天然气消费取决于冬季的天气，若出现寒冬，那么天然气消费会出现加速增长。

　　2023—2024年，欧洲以创纪录的库存结束了冬季供暖季，没有再次出现能源危机。2024年，欧盟将协调一致的减少天然气需求的措施，延长至2025年3月，与前5年（2017年4月1日—2022年3月31日）平均消费水平相比，年减少天然气消费量至少15%。自2022年开始实施这些政策措施以来，与2017—2022年的均值相比，2023年和2024年，欧盟的天然气消费量下降了15%以上。2024—2025年冬季之前，欧洲的天然气库存已接近满库。截至2024年10月31日，欧盟的天然气库存达到95%。

　　东亚地区除中国外天然气消费并没有太大亮点。日本是世界第二大液化天然气进口国，在过去的4个冬天，日本的液化天然气消费量每年冬天都在下降。2020—2021年冬季和2023—2024年冬季之间，日本的天然气消费量下降了18%，即27亿立方英尺/日。预计，今年冬季这一趋势不会逆转。作为世界第三大液化天然气进口国，韩国的液化天然气进口量相对平稳，过去4个冬季进口量的变化幅度为每天2亿至5亿立方英尺。

　　2025年，中国天然气需求短暂放缓后有望加快。与2023年的平均水平相比，2024年1—9月，中国管道天然气进口量增加了10亿立方英尺/日，约15%。这一增长主要来自俄罗斯，通过“西伯利亚力量1号”管道，该管道继续提高输气能力，目标是到2025年达到37亿立方英尺/日的出口流量。

　　综上所述，2024年，国际天然气价格的反弹，主要是供应增速略有放缓，且随着价格从2021—2022年的畸形高价回落，消费也出现一定程度的恢复。但由于欧洲暖冬导致欧洲天然气消费增速有所放缓，天然气价格不足以形成趋势性上涨。2025年，全球天然气消费依旧存在不确定性，但中国对天然气需求增速会出现明显回升。

　　因此，天然气价格反弹可能尚未结束，但高度有限，价格有望冲高回落，企业可以运用NYMEX Henry Hub港天然气期货和期权合约对冲潜在的采购成本上升风险，投资者也可以捕捉阶段性上涨的机会。在天然气市场，Henry Hub期权日均成交量在今年三季度较去年同期增长42%，日均持仓量超过400万份合约，成为管理天然气价格风险的有效工具之一。（作者单位：广州金控期货）