进入本周，内外盘铝价同步走弱，伦铝连续3天走跌，沪铝破位下行，主力合约AL2502下破20000元/吨整数关口。分析人士认为，近期市场情绪整体偏空，铝市需求走弱加上成本端支撑减弱，是此次铝价快速回落的助推因素。

　　新湖期货有色金属分析师孙匡文告诉期货日报记者，一方面，国内市场进入传统淡季，消费呈现季节性下降，出口订单减少。另一方面，氧化铝现货价格松动，电解铝成本支撑减弱。后期氧化铝供应存宽松预期，电解铝生产成本或出现大幅回落。

　　东证衍生品研究院有色金属分析师孙伟东表示，在需求预期不佳的情况下，成本下行对铝价形成一定的拖累。一方面，国内需求受季节性因素及铝材出口政策的影响逐步走弱；另一方面，氧化铝价格回落也令远期电解铝成本有较大的下行压力。同时，国内宏观政策预期落地、欧美制造业需求低迷均使得有色金属板块集体承压。

　　从交易逻辑来看，孙匡文认为，电解铝消费走弱是大概率事件，春节前为传统消费淡季，国内主要消费市场开工均出现季节性下降，而铝材出口退税政策取消的短期冲击需要时间消化。

　　“目前不确定的是，随着电解铝行业亏损加剧，是否会有更多减产、检修事件发生。截至目前，实施大修、减产的电解铝产能仅20万~30万吨，后期四川有近20万吨产能检修计划。氧化铝方面，近期产量以小幅波动为主，短期没有新产能投放，部分工厂实施检修，同时北方环保限产对产量有一定抑制作用。不过随着海外现货价格回落，氧化铝出口量有望减少，这对缓解国内供应紧张局面有一定作用。后期氧化铝现货价格是否进一步下跌也是市场关注的重点。”他说。

　　孙伟东表示，市场交易逻辑转向明年的供需平衡表，目前供给端情况比较明朗，市场需关注需求侧的表现。“明年铝市场需求在地产、光伏以及出口方面有一定压力，预计总体需求增速较今年有所下行。此外，氧化铝现货价格的回调节奏也需要格外关注。”

　　在孙匡文看来，临近年末，消费端总体表现偏淡，终端市场新订单量下降。春节前部分企业会出现赶订单的情况，其中部分为出口订单。不过今年受出口政策影响，出口订单减少，不排除部分下游企业有逢低备库的行为。

　　成本端，上游氧化铝生产受环保政策影响较大，尤其是北方采暖季大气污染天气增多，环保限产可能性上升，氧化铝供应仍存在一定不确定性。在没有更多因素影响下，氧化铝供应紧缺的情况趋于缓解。总体而言，孙匡文认为，供需基本面走弱以及成本松动均对铝价不利。

　　后续来看，孙伟东表示，短期市场将围绕需求表现及成本端情况进行博弈，目前需求端季节性走弱是确定性事件，预计将持续拖累铝价。而成本端，氧化铝现货价格春节前大跌的概率不高，仍将对电解铝形成一定支撑。

　　“尽管电解铝行业当前陷入亏损，但减产数量并不算多，市场或将继续围绕远期成本下行逻辑施压铝价。”综合来讲，孙伟东认为，春节前铝价或将维持震荡偏弱运行，除基本面存在压力之外，特朗普上任后的关税政策或将引发有色金属价格较大波动。

　　孙匡文认为，外盘铝价将持续受强美元的压制，在国内电解铝未有规模性减产的情况下，沪铝或将继续承压下行。