财中社12月18日电开源证券发布商贸零售行业报告，11月社零同比+3.0%，政策预期持续升温，消费多板块有望迎来新一轮修复。

　　国家统计局发布社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：2024年1-11月我国社零总额为442723亿元（同比+3.5%，下同），其中11月社零总额为43763亿元，（+3.0%，低于Wind一致预期+5.3%）。分地域看，1-11月城镇/乡村社零同比分别+3.3%/+4.3%。整体而言，社零数据表现稳健，近期中国经济年会定调2025年“大力提振消费，全方位扩大国内需求”为第一要务，政策预期持续升温，线下零售、黄金珠宝、美容护理等多个消费板块有望迎来新一轮弹性修复。

　　商品零售环比表现稳健，化妆品品类受同期高基数影响有所承压

　　价格因素方面，11月整体/食品类CPI同比分别+0.2%/+1.0%，环比-0.6%/-2.7%，受气温偏高且出行需求回落等影响CPI环比略有下降。分消费类型，1-11月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+3.2%/+6.4%/+5.7%，较1-10月增速分别持平/-0.1%/-0.2%。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒11月同比分别+10.1%/-4.3%/-3.1%，粮油食品表现相对较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比-26.4%/-5.9%/-4.5%/+22.2%，增速环比+66.5%/-3.2%/-12.5%/+22.2%，其中化妆品行业双十一大促前置，同期11月基数较高导致增速有所承压。

　　线上稳健复苏，消费券等政策带动线下业态有所回暖

　　线上渠道方面，2024年1-11月全国网上零售额123632亿元（+8.8%），其中实物商品网上零售额103330亿元（+8.3%），占社零总额比重为25.9%（同比-0.7%，较1-9月环比+0.2% ），其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+17.7%/+4.7%/+7.7%。线下渠道方面，2024年1-11月超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额同比分别+2.6%/+4.4%/-2.9%/+4.0%/-0.7%，增速较2024年1-10月分别持平/-0.3%/+0.1%/+0.1%/+0.4%；根据上观数据，11月浦东新区餐饮堂食消费额较10月环比增长19.8%，日均堂食消费者数量环比增长10.8%，消费券等刺激政策带动线下消费回暖。