国信证券发布11月财政数据快评，12月16日，财政部公布数据显示，1-11月，全国一般公共预算收入199010亿元，同比下降0.6%，其中，全国税收收入161922亿元，同比下降3.9%。一般公共预算支出245053亿元，同比增长2.8%。分中央和地方看，中央支出同比增长8.1%，地方支出同比增长1.9%。

　　一般公共收入继续赶进度。11月一般公共预算收入当月同比11.0%，较前值5.5%显著提升。目前收入缺口正在收缩，按全年-0.6%线性外推已经不到八千五百亿。进度上看11月6.3%，连续第二个月为2019年至今最快。税收和非税收入增速均提高，四大税种除消费税外增速均改善。主要税种中个人所得税同比11.4%，企业所得税37.0%，增值税1.4%，消费税0.7%。此外，印花税特别是证券交易印花税增速较高。

　　一般公共支出增速下滑。11月一般公共支出当月同比3.8%，前值10.4%。支出进度完成8.3%仍为2019年至今最快。要完成全年的预算目标，12月支出增速须接近12%。结构上，支出各分项增速较上月全面下行。民生类支出同比增速-0.6%，其中教育支出-3.9%，社保就业支出14.9%，卫生健康支出-17.1%，文体娱乐体育传媒支出-10.4%。基建相关支出同比9.8%，其中交通运输支出4.5%，城乡社区事务支出0.9%；农林水事务23.3%仍为支出最大拉动项，环保支出-3.1%。

　　政府性基金预算收支增速均下降。11月政府性基金收入同比降幅扩大至-14.9%，土地出让收入（-19.7%）拖累加深。政府性基金支出同比6.3%显著降速，主要是土地出让收入相关支出大幅下滑。目前收支两端完成度分别为59.8%和67.4%。往年来看，12月往往是土地出让大月，全年土地出让收入或在4.5万亿左右。

　　总体来看，11月财政政策力度指数继续小幅提升。11月广义支出增速4.6%，广义财政收入增速0.9%。我们构建的财政政策力度指数2024年持续震荡下行，9月稳增长政策出台后有所反弹，10、11月继续抬升，但目前斜率已经变平。目前增量财政政策已经初见成效，财政缺口快速收敛；同时2万亿置换债务已经基本发行完毕，对地方财力限制的放松效果也会随时间逐渐显现。