海通、国君的合并进入尾声，旗下公募子也行至十字路口：共存，还是整合？

　　12月16日晚间，海通证券提交停业、解散、破产申请。受此牵连，海通持股的两家公募海富通基金、富国基金也纷纷递交股权变更材料，将股权转移至新集团。

　　至此，一个新问题浮现：券商只能控股一家公募，海通、国君合并，新集团控股公募有华安基金、海富通基金，多出来的一家该何去何从？目前，市场有三类预期：转让海富通股权、两家共存、两家整合。其中，“大吃小”是市场的普遍预期，海富通会被华安整合。

　　不过，有公募人士分析，海富通有社保基金管理资格，含金量极高，扔掉可惜，保存又对同业不公平。“这个主要取决于监管态度，和国资委的沟通，不排除监管会特事特办，两家并存。”

　　海通、国君整合，新集团多了一块公募牌照

　　12月16晚间，监管接收了海通证券《证券公司停业、解散、破产核准》、国泰君安证券《证券公司合并核准》等系列文件，这意味距离两大券业巨头合并仅有一步之遥。

　　因海通证券申请解散，旗下两家公募基金公司股权也随之变动。12月16日晚间，海富通基金和富国基金也纷纷递交了股权变更材料，将海通持有的股权转移至新集团。

　　海通证券和国泰君安整合后，新集团的公募布局已经“超载”：控股华安基金、海富通基金，参股富国基金，国泰君安资管还有单独的公募牌照。

　　国泰君安证券这一主体，目前持有华安基金51%股权，旗下资管子公司国泰君安资管有单独的公募牌照。此外，2023年10月，国泰君安还与试图受让国联安基金49%的股权，并且与转让方安联集团签署了《股权转让协议》。不过，一年过去了，并未通过监管的审核，目前并没有落地。

　　而海通证券这一主体，持有海富通基金51%的股权，是控股股东。持有富国基金27.775%的股权，是参股股东。

　　也就是说，海通与国君整合后，持股的公募格局为：“二控一参一牌”，这并不符合监管要求的“一控一参一牌”，即券商只能参股一家公募、控股一家公募，并在单独持有一块公募牌照。

　　新集团多了一家控股公募，海富通和华安，按现行规定只有一家能存在，如何取舍？

　　整合还是共存？业内：海富通社保基金资格扔掉可惜

　　据记者多方采访，目前华安和海富通的结局有三类预期。

　　一是，效仿股东整合为一家，并且，按体量“大吃小”，保留华安的牌照。

　　二是，华安与海富通并存，新集团控股两家公募，特事特办。

　　三是，新集团转让海富通51%股权，仅控股华安基金一家。

　　要么外资股东法国巴黎资产管理BE控股公司接手，海富通成为外商独资公募，要么其他机构接手。不过，有公募人士向记者表示，并不好操作，一是外商独资近两年进度缓慢，二是股权转让的价格不低，有资金实力接盘的机构并不好找。

　　海富通整合进华安，这是市场最普遍的预期，符合现有监管“一控一参一牌”的要求。并且，三季度末附近，海富通基金更换了董事长，据记者了解，公司还调整了销售条线的组织架构，密集的人事变动为公司后续走向又增添了一份不确定性。

　　不过，一位在券商、公募都从业颇久的人士向记者分析，华安和海富通的整合，至少有两大存疑点：

　　首先，从出发点来看，海通和国君的整合是在券业整体收缩的大背景下进行的，海通连年大幅亏损。而公募是个朝阳行业，海富通和华安的营收净利都是非常可观的，从目的上分析，没有整合的必要。

　　财报数据显示，最近三年华安净利润都在9亿元以上，海富通净利润也在4亿元以上。

　　其次，“大吃小”海富通整合进华安，保留华安牌照。的确，在公募规模上华安对海富通算得是降维打击，2024年中，海富通公募规模为1613亿元，而华安为6418亿元。不过，海富通是社保基金管理人，实力不容小觑。

　　社保基金是一块大蛋糕，且竞争者少，利润颇丰。据社保基金理事会，目前社保基金有16家境内管理人，含14家公募和2家券商。

　　管理社保给海富通带来了多大收益？2024年中，公司的资产管理规模为4221亿元，据记者了解，社保基金在总资产规模中占比超过一半。营收利润层面，2023年，海富通基金收取管理费6.89亿元，同期公司营收为11.64亿元，社保年金资格的贡献可见一斑。

　　“舍弃海富通的牌照，非常可惜，整合后1+1是否大于2，要画个问号。把两者的牌照整合，虽然保留了社保基金资格，但对行业其他基金公司又不公平，毕竟已经很久没有社保选秀了。”上述公募人士分析。

　　尽管目前还不确定具体方案，但有一个确定的事实是，无论如何都将成为公募开先河的“首例”：要么首例公募合并案，要么首次开放“一参一控一牌”限制。

　　此外，无论整合还是并存，人员流动或许都会加剧。

　　“一个是第一家发开放式基金的公司，一个是第一批中外合资基金公司。”一位公募高管向记者表示，两家沪上老牌公募何去何从，具体要看监管态度。