财中社12月16日电东方证券发布11月社融数据点评报告。2024年12月13日央行公布最新金融数据，2024年11月社会融资规模增量为23357亿元，比上年同期少增1197亿元；社会融资规模存量为405.6万亿元，同比增长7.8%（前值7.8%，后同）。

　　受短贷影响，新增信贷规模同比少增幅度再次扩大，但增量政策推动政府债券发行规模增加，整体社融同比少增幅度收窄：新增信贷规模同比少增幅度扩大。社融口径下，11月新增信贷5223亿元，同比少增5897亿元，上个月同比少增1872亿元。金融机构口径，信贷数据结构上表现并不差，拖累主要源于短期贷款。11月居民贷款增加2700亿元，同比少增225亿元，其中短贷同比多减964亿元，而上个月则多增1543亿元，明显承压，不过中长期贷款同比多增669亿元，甚至较上个月393亿元略有好转，说明存量和增量房地产政策效果在持续释放。一方面直接体现在楼市交易热度上，另一方面也和存量房贷有关，有媒体从央行获悉，随着稳定房地产市场的一揽子增量政策逐步落地显效（如降低存量房贷利率），个人房贷提前还款现象明显减少，居民对地产的预期进一步修复。

　　企业方面，11月企业新增贷款2500亿元，同比少增5721亿元（少增3863亿元）。其中，企业短贷同比多减1805亿元（130亿元），是主要拖累；中长贷则同比多减2360亿元（2128亿元），相对稳定。虽然受利润增速影响，企业信贷规模有所下滑，但结构上却不乏亮点。

　　财政增量政策迅速落地，政府债券显著抬升社融规模。社融口径下，11月政府债券新增规模为13101亿元，同比多增1589亿元（少增5143亿元），规模显著上升，主要是因为年末增量财政措施已经开始落地，且值得注意的是，据《金融时报》，目前全国地方政府再融资专项债券发行合计金额已基本达到全年计划发行额度。此外，11月财政存款同比多增4693亿元，说明债务资金尚未完全转化为实物工作量。

　　表外三项同比多增幅度小幅收窄。11月表外三项合计增加819亿元，同比多增806亿元（1128亿元）。其中，未贴现银行承兑汇票同比多增707亿元（1139亿元），是同比多增幅度收窄的主要原因；信托贷款少增105亿元（少增221亿元），委托贷款少减204亿元（少减210亿元）。M1加速上升，M1M2剪刀差显著收窄。11月M1、M2同比增速分别为-3.7%、7.1%（-6.1%、7.5%），M1M2剪刀差缩小至-10.8%（-13.6%）。

　　11月金融数据显示，各项政策效果正在进一步显现，虽然总量上仍有进一步修复的空间，但结构上已经不乏亮点。展望后续，中央政治局会议、中央经济工作会议已进一步释放积极信号，降准降息都值得期待，市场有效融资需求总量和结构都有望持续改善。