◎农银汇理基金经理张燕
9月下旬超预期政策提升了市场的风险偏好，指数在短期内实现放量大涨。国庆节假期后，诸多政策进入验证期，叠加美国大选造成的短期扰动，使指数高位震荡。12月中央政治局会议提出，实施“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。政策定调超出预期，市场有望迎来再次上行。
本轮行情中，与政策密切相关的金融、地产、消费率先领涨。随后，以自主可控为代表的半导体、计算机、军工等成为主线。中央政治局会议中重点提出推动科技创新和产业创新融合发展，人工智能、自主可控等科技成长有望继续引领“春季躁动”。
2022年底，ChatGPT的推出引爆全球AI投资热情，经过两年的打磨，AIGC大模型已逐步从可用走向好用，落地性日益增强。人工智能行情自2023年2月启动，走势一波三折，从最初的算力、模型、终端、应用的全面开花到回归理性，2023年下半年伴随市场整体下跌，TMT行业经历了接近腰斩的调整，2024年算力板块业绩开始兑现，龙头公司股价又创下新高，但模型、终端、应用等大量中小市值科技股与前期高点相比仍处在低位。
近期，Applovin、Salesforce等美股AI应用股业绩超预期，带动股价大幅上涨，说明AI应用已开始逐步落地，随着终端的进一步普及，2025年AI应用有望全面爆发，并带动人工智能行情走向高潮。
随着外部环境的进一步变化，人工智能、芯片、量子计算等前沿科技领域国产替代紧迫性进一步强化。2019—2021年，诸多信创领域企业在政策引导下，实现了业务的高速扩张；2022—2024年，行业格局逐步向龙头集中，芯片、服务器、操作系统、数据库、办公软件等生态已逐步建立。国内对于信创的政策支持力度持续加大，2025年信创落地趋势有望进一步加强，科技自主可控、信创发展势在必行。
此外，机器人、高端制造等前沿技术领域也拥有广阔的发展前景。国产人形机器人已经形成了从顶层设计、研发，到应用落地的产业链闭环，有望实现商业化销售。人形机器人商业图景远大，上游供应链将迎来市场扩容机遇。
展望未来，随着国内大力发展新质生产力以及支持科技创新等政策集中出台，叠加美国大选尘埃落定所带来的外部风险释放，人工智能和自主可控等科技成长板块仍有望成为市场重点关注方向。
