楼市回暖迹象在11月金融数据中得以体现。

　　12月13日晚间，央行公布的金融数据显示，11月末，广义货币（M2）余额311.96万亿元，同比增长7.1%。狭义货币（M1）余额65.09万亿元，同比下降3.7%。

　　前11个月人民币贷款增加17.1万亿元。分部门看，住户贷款增加2.37万亿元。在楼市回暖以及提前偿还房贷现象缓解背景下，11月居民中长期贷款同比出现多增，居民短贷则同比大幅少增。

　　业内人士普遍认为，近期房地产支持政策大幅加码，11月楼市显著回暖，并在居民中长期贷款和M1增速改善中得到充分体现。

　　“综合看，下半年虽然信贷和M2增速有所回落，但货币信贷环境整体保持适度宽松，实体融资成本持续下降，信贷结构得到优化，为经济复苏和产业转型提供了有力支持。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受《华夏时报》记者采访时如是说。

　　提前还贷现象缓解

　　11月住户中长期贷款较10月出现明显改善。

　　金融数据显示，前11个月人民币贷款增加17.1万亿元。分部门看，住户贷款增加2.37万亿元。其中，短期贷款增加4144亿元，中长期贷款增加1.95万亿元。

　　“11月居民短期贷款减少370亿元（同比多减964亿元），居民中长期贷款增加3000亿元（同比多增669亿元），呈现出居民短期贷款疲软、中长期贷款修复的特征。”浙商证券首席经济学家李超在研报中称。

　　原因在于，9月底以来房地产支持政策大幅加码，带动近两个月住房销售回暖。数据显示，11月，30城商品房成交面积同比增长19.8%，为去年6月以来首度实现同比正增长，其中房价较高的一线城市销售面积同比高增50.0%，对居民房贷需求有明显提振。

　　“加上前期存量居民房贷利率下调后，提前偿还房贷的现象得到缓解，11月居民中长期贷款同比多增669亿元。”东方金诚首席分析师王青对《华夏时报》记者表示，另外除去因当前居民消费仍然偏弱以外，可能也与今年“双十一”提前至10月中旬开始，导致部分消费需求及配套消费贷需求前移至10月有关。

　　李超也认为与消费相关的短期贷款改善略显疲态，10月居民短期贷款超预期修复与去年低基数、“双十一”消费前置、叠加国庆假期消费旺盛有关。

　　李超表示，11月伴随假期效应消退与前期消费透支的影响，消费热度减弱，居民短期贷款再度回落，反映出居民消费情绪仍然偏弱，以旧换新政策落地效果仍有待观察。

　　隐债置换扰动新增贷款规模

　　企业端，11月企（事）业单位贷款增加13.84万亿元。其中，短期贷款增加2.63万亿元，中长期贷款增加10.04万亿元，票据融资增加1.12万亿元。

　　李超认为，11月企业中长期贷款表现较弱或受地方政府化债影响，部分城投平台隐性债务中的存量贷款被置换或提前偿还，而新增贷款为新发放贷款减去当期偿还贷款之差，故使得当月新增贷款规模会受到一定影响。

　　“11月地方政府特殊再融债净融资额为1.2万亿元，环比大幅增加9327亿元，所筹集的资金主要用于置换城投平台中长期债务。”李超表示，总体看当前政策传导到企业投资、生产有一定滞后性。

　　王青也持有同样的观点。他分析认为，隐债置换和不良贷款核销等因素对11月新增信贷规模产生较大影响，其中隐债置换是企业中长期贷款同比少增的主要原因。这也意味着，11月企业实际贷款需求要好于数据表现。同时，也应关注到企业信贷结构的持续优化。

　　“11月末，制造业中长期贷款余额同比增长12.8%，‘专精特新’企业贷款余额同比增长13.2%，普惠小微贷款余额同比增长14.3%，均高于同期各项贷款增速。这显示信贷资源正更多流向国民经济重点领域和薄弱环节。”王青坦言。

　　在民生银行首席经济学家温彬看来，后续信贷增量短期内会继续受到地方化债的下拉影响，存量贷款中部分融资平台的银行贷款将被加快偿还或置换。但在“适度宽松的货币政策”基调下，有助于推动宽信用进程，维稳中长期贷款增速。此外，目前新发放企业贷款加权平均利率处于历史低位，也会激发企业信贷融资需求。

　　M2增速小幅回落

　　今年以来M2增速持续处于历史低位附近，除了实体经济融资需求不旺、4月以来金融“挤水分”等影响外，一个重要原因是去年同期基数偏高。

　　最新数据显示，11月末，广义货币（M2）余额311.96万亿元，同比增长7.1%。

　　王青认为，11月末M2同比增速为7.1%，在上年同期基数下沉背景下，同比增速较上月末放缓0.4个百分点，背后原因在于一是受隐债置换等因素影响，当月新增贷款较大幅度同比少增，拖累存款派生；二是11月再度出现地方政府债发行高峰，当月财政存款同比多增4693亿（据测算，仅此一项就可能拉低M2增速约0.2个百分点）。

　　“以剔除基数影响的两年平均增速衡量，11月末M2的两年平均增速为8.6%，仍高于经济增速与价格总水平预期目标之和，反映当前广义货币供应量对实体经济运行仍是支持性的。”王青说。

　　“M2同比回落，主要原因是居民和非银机构存款同比少增，以及缴税等因素导致财政存款增长。但M2的同比增速仍然继续高于名义GDP增速，表明货币环境保持适度宽松。”周茂华分析称，从趋势看，预计M2将保持平稳同比增长。

　　展望未来，温彬认为在“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”总基调下，政府债发行规模将在明年迎来较大幅度的增长，特别国债支持大行提升信贷空间，进一步推动两重、两新领域信贷提速，地方专项债增发、扩大投向领域和用作项目资本金范围，也将对广义基建投资增速形成有效支撑，并有望助力房地产市场延续企稳回暖。

　　“同时货币政策维持较强力度，适时降准降息，保持流动性充裕，为经济增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。金融资源将更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节，金融支持实体经济高质量发展将更加有力有效。”温彬补充道。