12月13日，央行发布的最新金融数据显示，11月末，社会融资规模存量405.60万亿元，同比增长7.8%；广义货币(M2)余额311.96万亿元，同比增长7.1%；11月份，人民币各项贷款余额254.68万亿元，同比增长7.7%。

　　值得注意的是，当前贷款利率保持在历史低位水平。11月份新发放企业贷款(本外币)加权平均利率为3.45%，比上月低2个基点，比上年同期低36个基点；新发放个人住房贷款（本外币）利率为3.08%，比上月低7个基点，比上年同期低92个基点，均处于历史低位。

　　市场机构分析，金融数据总体平稳，保持了较强的实体经济支持力度。

　　个人房贷企稳回升未来有效信贷需求将逐步释放

　　近期个人贷款有所企稳。央行数据显示，分部门看，住户贷款增加2.37万亿元，其中，短期贷款增加4144亿元，中长期贷款增加1.95万亿元。

　　“住户贷款增速近期已在上升，主要是个人房贷企稳回升。”权威专家表示，随着稳定房地产市场的一揽子增量政策逐步落地显效，个人房贷提前还款现象明显减少。

　　数据显示，今年10月个人房贷发放量超过4000亿元，提前还款金额减少，提前还款额占个人住房贷款余额的比重明显低于8月政策出台前。房地产市场也呈现积极变化，市场交易边际改善，11月30个大中城市商品房成交面积同比增速近一年半以来首次转正，12月以来成交依旧相对活跃，与金融数据改善相互印证，体现出房地产市场和居民信心的进一步恢复。

　　在上述权威专家看来，未来有效信贷需求将逐步释放。随着一揽子增量政策的密集出台与有效实施，社会预期和市场信心正在逐步回升。中央政治局会议、中央经济工作会议进一步释放了积极信号，经济回升向好的有利因素不断累积增多，市场专家普遍预计，市场有效融资需求将进一步改善，金融资源将更多流向重大战略、重点领域和薄弱环节，金融支持实体经济高质量发展将更加有力有效。

　　信贷结构持续优化流向国民经济重点领域和薄弱环节

　　近年来，随着我国经济结构转型升级，信贷结构持续优化。如今，信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节。

　　央行数据显示，11月末，制造业中长期贷款余额13.87万亿元，同比增长12.8%；“专精特新”企业贷款余额为4.25万亿元，同比增长13.2%；普惠小微贷款余额为32.21万亿元，同比增长14.3%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　贝壳财经记者了解到，在科创领域方面，不少金融机构正在深入挖掘信贷需求。如安徽以合肥科创金融改革试验区建设为契机，瞄准科创企业“信贷风险与收益不匹配”的核心问题，创新推出“共同成长计划”服务模式，通过“贷款合同+中长期战略合作协议/承诺函”的方式，为企业提供全生命周期的金融服务，助力科技创新和产业转型升级实现新突破。

　　值得注意的是，普惠小微贷款保持高速增长。有金融机构从业人员表示，普惠小微贷款是近年来商业银行信贷投放的重要领域。商业银行分支机构通过进园区、进街道、进社区、进乡镇、进商圈“五进”宣传活动，现场解决融资过程中的问题，积极提升融资体验、激发融资需求。同时，积极落实落细金融支持民营小微政策，在服务机制、资源配置、产品创新等方面均向小微领域倾斜，还对存量贷款“应延尽延”，符合条件的新增贷款“能贷尽贷”，最大程度为企业纾困。

　　11月票据融资新增1200亿元对实体经济主体有积极作用

　　央行数据显示，前11月票据融资增加1.12万亿元，其中11月票据融资新增1200亿元。

　　“票据融资是金融支持实体经济的重要渠道之一。”权威专家表示，11月票据融资新增是在有效信贷需求不足的大背景下，一定程度上发挥了稳信贷、稳总量的作用。

　　实际上，票据融资相较于其他贷款没有绝对的优劣之分。采用何种融资方式，更多地取决于企业的选择。票据融资首先要有开票、承兑和流转，企业之间已经实施了相应的信用行为。后续出现了票据融资，是持票人在需要资金时，选择将其未到期的票据转让给银行，可以快速变现未到期票据，加速企业资金周转。对票据贴现企业而言，相当于从银行获取一笔短期融资。

　　“票据融资在支付和融资两个渠道发挥了积极作用。”权威专家表示，从支付功能看，在新电子支付时代，电子票据已成为重要的结算工具，当前基于新一代票据系统，企业可便利地将持有的票据分拆或组合成任意金额进行支付，且操作成本较低。

　　上述权威专家进一步表示，从融资功能看，相对于一般性贷款，票据融资具有成本低、流动性高、操作便利等优势，是企业尤其是中小微企业融资的重要渠道。总的来看，票据的支付和融资功能相互促进、良性循环，大型企业可合理通过票据支付上下游中小微企业账款，有效提升其支付意愿。同时，中小微企业也可向银行进行票据贴现融资，缓解流动性压力。

　　近期债市收益率下行速度快利率传导机制有待进一步理顺

　　今年以来债券市场多次表现出超预期调整的特征，近期债市市场收益率下行速度快。数据显示，近期30年和10年期国债收益率分别降至2%、1.8%附近，但其他市场利率并未出现快速下降。

　　“我国货币政策对不同市场的传导效率存在差异。”有市场人士表示，

　　货币政策“适度宽松”的表态，长期看有助于推动经济持续回升向好，促进物价合理回升，基本面向好对债券收益率是有向上影响的。

　　上述专家指出，美国在这方面的传导比较顺畅有效，年初市场对美联储的降息预期很强，预期3月份开始降息，全年降息超过150个基点。但随着美联储多次反复释放鹰派信号，市场更加重视美联储的态度，主动调整政策预期和投资策略，和美联储政策利率调整路径不断弥合，但其降息步伐从9月份才开始，目前预计全年将降息100个基点。“从这个角度看，我国利率传导机制还有进一步完善空间。”

　　新京报贝壳财经记者姜樊