12月9日，中央政治局会议召开并释放积极政策信号，当时还未收市的港股成为首位“受益者”。

　　当日，恒生指数在15点之后直线拉升，最终收涨2.8%，站上20000点。

　　12月10日，恒生指数更是大幅高开，一度站上21000点。然而，随后却一路回落，当日下跌0.5%。

　　12月11日，恒生指数再次高开低走。

　　12月12日，恒生指数回暖收涨。

　　拉长时间看，10月7日以来，港股已持续调整了近两个月。

恒生指数走势

数据来源：Wind

　　怎么看待港股当前的情况？

　　今年下半年港股走势明显快于A股

　　回顾今年下半年港股与A股行情节奏，港股先于A股发力，且涨幅高于A股，回调也早于A股。

资料来源：Wind，海通证券研究所，其中数据截至20241129

　　首先，今年8月5日起港股就率先触底反弹，8月累计涨幅达6.2%；9月11日，美联储降息为港股进一步上涨提供催化剂，恒生指数在9月11日至10月7日累计涨幅超34%。

　　相比之下，A股是在924政策大礼包之后确认反弹，9月24日至10月9日上证指数累计上涨27%，上涨幅度不及港股。

　　其次，国庆假期后港股回调速度、深度均大于A股。

　　由于前期上涨过快，港股自10月8日开始回调，而A股则在10月9日开启调整。

　　11月6日美国大选结果公布后，港股与A股走势出现分化，港股加速下跌，11月6日至11月29日期间下跌7.5%；而A股则维持震荡，同期仅小幅下跌1.8%。

11月5日以来港股与A股走势出现分化

资料来源：Wind，海通证券研究所，

其中数据截至20241129

　　港股或在投资高性价比区间

　　当前港股或已处在高性价比区间，未来政策发力可能推动基本面改善，港股或有上行空间。

　　从估值看，港股估值已降至历史较低位置。Wind数据显示，当前恒生指数PE、PB已降至2005年以来均值-1倍标准差（3年滚动）附近，其中PE（TTM，截至12月10日）为9.2倍，处于历史19%分位。

　　也就是说，目前港股估值低于历史上81%的时间。

　　国际对比视角下看，港股估值也处于低位。

　　Wind数据显示，截至今年11月底，恒生指数PE处于2014年以来的14%分位数，明显低于全球其他主要股指。

资料来源：Wind，海通证券研究所，其中数据截至20241129

　　从成交额看，国庆节后港股成交缩量，恒生指数成交额从10月8日的6204亿元回落至11月底的1335亿元，缩量幅度明显。

10月8日以来港股相较A股明显缩量

资料来源：Wind，海通证券研究所，其中数据截至20241129

　　从上市公司基本面看，Wind的数据显示，恒生指数成分股2024年9月财季主营业务收入增长率均值或为5.20%，而净利润率增长率均值则达15.82%。

　　往后看，政策预期、基本面修复叠加估值低位，港股有望迎来新一轮配置机遇。

　　本次政治局会议表述激发了投资者乐观预期，使得投资者对于房地产成交量价以及消费更加期待。新增“加强超常规逆周期调节”等表述，表明未来政策工具箱将更加丰富，对港股市场情绪回升有正面作用。

　　另外，资金层面边际变化也会有利于港股反弹。

　　一是，此前的获利回吐资金或已结束了对市场短期波动的影响；

　　二是，当前港股交易量已回归历史合理化水平；

　　三是，12月政治局会议定调积极，叠加港股市场作为全球低估股市之一，投资性价比上升，此前对香港市场感兴趣的外资将可能会进一步回流港股市场。

　　关税税率落地之后，不确定性或将显著下降，而且目前市场对关税政策也有较充分的预期和准备，投资前景和能见度有望提高。

　　港股科技板块潜力大

　　港股中的科技板块潜力很大。

　　从长期视角出发，一直以来我国始终强调科技自立，同时加大了在科研领域的投入，政策上引导企业加强创新，国内制造业也在积极地向全球价值链中的“高端局”迈进，科技行业未来前景广阔。

　　与此同时，人工智能、大数据、新能源车、生物制药、医疗保健等与科技息息相关的产业，不光具有很强的科技属性，也与人们的日常生活紧密相关。

　　不论是从科技成长角度，还是消费需求角度，整体产业链投资机会有望不断涌现，富含高科技企业的港股科技板块也有望获得较大空间。

　　（文章来源：融通基金）