临近年末，装置开工率持续高位运行，叠加新产能投放，后期供应端压力不减，而消费端已步入季节性淡季，后期PVC价格或有下滑预期。

　　近期PVC主力合约即将完成移仓换月，2505合约在本周一创下近期新低5222元/吨，随后开启了一波反弹行情，主要是受宏观政策提振。

　　短期利多提振盘面

　　中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，针对明年宏观政策取向，提出“实施更加积极有为的宏观政策”“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“加强超常规逆周期调节”。这一重要部署，释放出加大宏观调控力度、强力稳增长的明确信号，超出市场预期。短期来看，国内货币政策宽松程度有望更进一步，有利于提振商品市场情绪。在此背景下，近期大宗商品整体涨多跌少，PVC盘面呈现止跌企稳态势。

　　供应端压力不减

　　今年以来，PVC装置开工率较去年微升，产量存在上升预期。据隆众资讯统计，2024年前11个月，PVC累计产量达到2138.68万吨，同比增长2.91%。12月以来，伴随着国内PVC装置检修量偏低，PVC装置开工率处于高位，叠加前期新装置投产，PVC周度产量不仅升至近几年同期高位，也达到年内高点。截至12月6日，国内PVC周度产量为47.15万吨，环比增长0.8%，同比增长4.51%。尽管近期韩华化学40万吨装置计划于12月9日至18日进行年度检修，但是河北沧州聚隆40万吨装置预计于12月中下旬开车，而且新浦化学50万吨乙烯法装置将于12月下旬试车，短期供应压力不减反增，对价格形成明显压制。长期来看，2025年180万吨装置计划投产，上半年投产量为140万吨，对2505合约形成较大压制。

　　在近几年新增产能投放的背景下，PVC产能基数走高，再加上今年相对高负荷运行，以及需求端恢复有限，导致国内PVC社会库存处于近几年同期高位。据隆众资讯统计，截至12月5日，国内PVC社会库存为47.7万吨，环比减少0.96%，同比增长8.9%。截至12月12日，PVC注册仓单量达到10.51万手，对应的库存约52.6万吨，说明市场看空氛围依旧较强，企业卖出套保意愿较强。

　　需求步入淡季

　　从终端房地产以及下游消费市场来看，临近年末，随着气温逐渐下降，北方地区已步入传统消费淡季，PVC下游部分工厂开工率下滑，进一步拖累市场消费，对PVC形成一定的负反馈。截至12月6日，国内PVC下游综合开工率降至42.38%，为国庆节以来的低点，整体表现疲软。其中，PVC管材和型材开工率分别为36.56%和38.8%，虽然较前一周微升，但是随着后期气温持续下降，从季节性规律来看，今年12月至明年春节前，下游开工率仍将延续季节性走弱，终端需求难以为PVC提供较强支撑。

　　综合来看，短期在宏观政策的提振下，PVC盘面呈现止跌企稳迹象。考虑到临近年末，装置开工率持续高位运行，叠加新产能投放，后期供应端压力不减，而消费端已步入季节性淡季，叠加国内库存处于高位，后期PVC市场缺乏重大利多指引，盘面不具备大幅反弹基础，价格或有下滑预期，建议投资者谨慎对待短期市场的反弹。（作者单位：国元期货）