需求增速放缓，供应增加，油市疲态显现。
12月11日，欧佩克连续五个月下调今明两年全球石油需求增长的预测，将2024年全球石油需求增长预测下调21万桶/日至161万桶/日，这也是迄今为止最大幅度的下调，调整后的全年日均石油需求预计为1.038亿桶。欧佩克还将2025年全球原油需求增速预期从154万桶/日下调至145万桶/日，调整后的全年日均石油需求预计为1.053亿桶。
一天后，12月12日，国际能源署（IEA）在月度报告中表示，尽管欧佩克+上周决定推迟“增产”，但明年全球石油市场仍面临供过于求。如果欧佩克+按计划从明年4月开始恢复产量，全球市场每天将面临140万桶的供应过剩。即使欧佩克+完全取消明年的增产，每天仍将有95万桶的供应过剩。
虽然欧佩克和IEA月报释放了并不算积极的信号，但欧盟同意对俄罗斯石油出口实施新一轮制裁，可能会使全球原油供应趋紧。12月11日，国际油价走高，布伦特原油期货结算价上涨1.84%至73.52美元/桶；美国原油期货上涨2.48%，至70.29美元/桶。
在多空因素交织之际，油市前景迷雾重重，油价彷徨向何方？
需求增速或有进一步下调空间
在亚洲、欧洲等地区需求疲软的阴霾下，自7月份以来，欧佩克已将需求增速预测值削减了27%。尽管如此，欧佩克的预测仍然高于市场普遍预期。
对比来看，IEA预测今年全球石油需求仅增加84万桶/日，达到平均每天1.028亿桶，较此前下调了8万桶/日。IEA将2025年的石油需求增长预测上调了9万桶/日，至110万桶/日，石油消费量增至每天1.039亿桶，主要原因是中国最近宣布的一揽子增量政策。
石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，欧佩克之前显著高估全球石油需求增长，这次下调是必然的。从历史上看，1965年至2023年，全球石油消费年度增长有35年超过100万桶/日，是更常见情形；而超过150万桶/日的年度仅有25年，是少数情况。随着人口的持续增长，在经济、社会发展正常年度，全球石油消费年度增长100万桶/日是相对正常的增长速度，而150万桶/日的增长明显属于高增长水平。
明年需求增速或有继续下调空间。朱润民表示，欧佩克预测2025年需求增长145万桶/日，这仍然存在高估风险，有进一步下调的空间。如果全球经济发展保持在相对正常的轨道上，2025年全球石油需求增长应该在100万桶/日之上，但达到145万桶/日依然存在较大的不确定性。
金联创原油分析师韩正己对21世纪经济报道记者表示，欧佩克连续五个月下调了今年及明年的石油需求增长预测，其中对2024年的石油需求增长预测做出了迄今为止最大的下调。尽管欧佩克多次下调预期，但其预测仍远高于石油行业大多数其他组织，因此整体来看不排除预期仍有下调的可能性。
欧佩克对今年全球石油需求增长预期约为摩根士丹利和高盛预测的两倍，远高于国际能源署的预期，甚至比沙特阿美的预估也高出不少。
非欧佩克+供应增加
在需求增速降温之际，供应端也面临不小压力。
明年美国当选总统特朗普的新政府大概率将进一步增加美国在全球石油和天然气市场的份额。12月10日，美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望报告，预计2025年美国石油产量将达到1352万桶/日，2023年和2024年分别为1293万桶/日和1324万桶/日。
与此类似的是，IEA预计2024年和2025年非欧佩克+供应增长150万桶/日，主要受到美国、巴西、加拿大和圭亚那的推动。
在这样的压力下，上周欧佩克+推迟“增产”并不意外。12月5日，欧佩克+再次延长了现有的自愿减产措施，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼将把2023年11月启动的每日220万桶自愿减产措施延长三个月，至2025年3月底。欧佩克+还将全面解除减产的时间推迟一年，至2026年底。
不过，汇丰认为，欧佩克+此次延长减产计划只是“蒙混过关”，并没有解决总产量过剩的根本问题，预计到2026年底，欧佩克+将仍有约520万桶/日的闲置产能，仍高于长期平均水平。
韩正己分析称，美国等非欧佩克+成员国的原油产量和出口份额逐渐提高，对国际市场原油供给的影响随之增强，抵消了欧佩克+国家减产措施的影响。2023年，非欧佩克+国家原油产量达到3820万桶/日，同比增长190万桶/日，占世界原油总产量接近50%。若欧佩克持续保持减产政策，其对市场的影响将面临越来越大的调整。
在朱润民看来，欧佩克+继续控制产量，如果能够支撑国际原油价格维持在60—75美元/桶的区间运行，全球石油勘探投资将会有所放缓，新建产能增加幅度相对较少，有利于去除高成本过剩产能。全球石油供需状况改善的关键是国际原油价格，过高的价格不利于去除高成本过剩产能，需要合理的价格区间。从最近欧佩克+的产量政策看，他们对此应该已经有更多的认识。
供应方面也有一些潜在风险，俄罗斯、伊朗等存在供应减少可能。例如，12月11日，美国财政部长耶伦表示，全球石油市场走软，这可能为美国对俄罗斯能源部门采取进一步制裁行动创造机会。
供应过剩还是短缺？
未来油市供需天平向何方倾斜，各方分歧重重。
尽管IEA预计明年油市肯定会供应过剩，但EIA持不同观点，预计明年全球石油市场将会出现小幅供不应求。EIA预计，2025年全球石油消费量为1.043亿桶/日，生产量为1.042亿桶/日，每天消费量将比生产量高出10万桶；对比来看，11月EIA的预测分别是1.044亿桶/日和1.047亿桶/日，供应过剩30万桶/日，12月EIA下调全球产量是因为欧佩克+成员国延长了自愿减产措施。
在朱润民看来，IEA预测明年油市供给过剩的量存在高估供给、低估消费的成分，EIA的预测可能更加接近实际状况。2025年，全球石油供需状况依然处于相对宽松的平衡状态，欧佩克+有能力通过产量管理调节平衡状态。但是，中东、俄罗斯两大供给端的地缘政治局势可能导致供给偏向紧张。“我们需要好好考虑，在美国成为石油净出口国的大形势下，什么样的国际原油价格和地缘政治局势最符合美国社会的核心利益。”
韩正己对记者分析称，进入2025年，受欧佩克+减产、主要国家经济政策以及地缘局势的影响，国际原油市场预计供过于求。供应方面，按照当前协议，2025年4月起欧佩克+将逐步恢复原油产量。非欧佩克+的原油产量正处于上升期，美国原油供应量有望进一步增加。需求方面，经合组织国家的石油需求或有所下降。印度等地成为原油需求增长的主要推动力。
在市场多空力量拉锯下，油价会走向何方？EIA预计，2025年美国WTI原油的平均价格将小幅降至69.12美元/桶，布伦特原油为73.58美元/桶。而一个月前，EIA给出的预估为71.60美元/桶和76.06美元/桶。
从种种迹象来看，如果明年地缘政治等因素没有导致大幅度供应中断，油价或继续窄幅震荡。
展望未来，韩正己认为，多空消息相互交织令油价呈现震荡态势。一方面，原油需求前景依旧不乐观，EIA、欧佩克、IEA继续下调今年的需求预期。另一方面，欧佩克+延长减产行动在供应上对油市有一定支撑，叠加中国出台一揽子增量政策，或缓解部分需求担忧。此外，地缘政治仍存在着不确定性，影响短期的油价走势。综合来看，短期内原油市场或以震荡为主。
