近日，国家金融监督管理总局公布了人身险公司前10个月经营情况。数据显示，前10个月，代表人身险公司万能险保费收入的保户投资款新增交费为5197亿元，同比下降1.1%，占人身险公司总保费收入（原保险保费收入+保户投资款新增交费+投连险独立账户新增交费）的比例为12.4%。

　　受访专家表示，万能险保费收入同比下降主要受到保险产品预定利率下降、万能险结算利率持续走低、险企调整追加保费的规则等因素影响。展望未来，受产品竞争力及利率下降等因素影响，万能险的弱势表现或将持续。

　　10月单月保费同比下降4.7%

　　根据监管规定，保险混合合同在满足条件时应当进行分拆。保险风险部分，确定为保险合同；其他风险部分，不确定为保险合同。在保险产品中，能够明显区分保险风险和其他风险且能够单独计量的，主要为万能险和投连险。其中，万能险为购买者设有个人账户，进入万能险个人账户的保费确认为保户投资款新增交费，并占万能险保费的主要部分。因此，保户投资款新增交费可以视为近似代表了万能险保费收入。

　　近期监管数据显示，前10个月，人身险公司的保户投资款新增交费为5197亿元，同比下降1.1%。从单月数据来看，10月份，人身险公司保户投资款新增交费约为264亿元，同比下降4.7%。

　　对于万能险保费有所下降的原因，中国精算师协会创始会员徐昱琛对《证券日报》记者表示，第一，今年8月份出台的政策对万能险保证利率上限有所下调，从而对新万能险产品的销售有所影响；第二，今年上半年，万能险的结算利率持续下行，也使得万能险的吸引力下降；第三，在利率下调的背景下，部分险企调整了消费者追加保费的规则，限制了保证利率较高的老万能险产品的保费追加。上述三点对于万能险保费的下降均有所影响。

　　今年以来，万能险的最低保证利率（险企向保单持有人承诺的最低收益率）及结算利率（保单当前可享受的收益率）均有所降低。

　　最低保证利率方面，8月份，国家金融监督管理总局发布的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》要求，自2024年10月1日起，新备案的万能型保险产品最低保证利率上限为1.5%，相关责任准备金评估利率按1.5%执行；最低保证利率超过上限的万能型保险产品停止销售。

　　结算利率方面，今年上半年，部分人身险公司接到相关提示后，调降了万能险结算利率，一般情况下，大型险企结算利率不超过3.1%，小型险企结算利率不超过3.3%。

　　普华永道管理咨询（上海）有限公司中国金融行业管理咨询合伙人周瑾在接受《证券日报》记者采访时也表示，对于万能险而言，受去年以及今年以来利率持续下行以及资本市场表现的影响，结算利率持续走低，因此其市场吸引力减弱。

　　万能险保费占比持续下降

　　回顾万能险的发展，近年来其经过了快速增长、无序发展与逐步稳定的阶段。

　　自2000年万能险被引入国内保险市场后，万能险保费整体呈现快速增长的态势，并在2015年达到高峰。数据显示，当年，人身险公司保户投资款新增交费收入达7647亿元，同比增长95%，占人身险公司总保费比例从2006年的11%提升至2015年的31.6%。

　　万能险的无序增长以及期限错配带来的资金池风险引起了监管部门的关注。2016年，监管不断发声明确“保险姓保”，并分别于当年3月份和9月份发布《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》和《关于强化人身保险产品监管工作的通知》等监管政策，对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范。同时，监管机构还对当时万能险业务量较大，特别是中短存续期产品占比较高的几家人身险公司开展了万能险专项检查。

　　此后，保户投资款新增交费占人身险公司总保费比例不断下降，2018年、2020年、2022年，这三年该比例分别为23.0%、18.0%、14.8%。今年前10个月，保户投资款新增交费占人身险公司总保费为12.4%，已不足高峰期的一半。

　　展望未来，周瑾认为，相较于分红险等其他险种，万能险的预定利率上限更低，消费者需要依附于主险才能购买，因此今年以来整体呈现下降趋势。随着利率中枢下行的预期进一步加强，预计万能险的弱势表现仍会继续。

　　徐昱琛补充道，从销售端来看，万能险销售费用比例不高，对销售人员的激励相对较低，也会使得万能险的销售规模预期有所降低。