新华财经北京12月4日电（王姝睿）美元兑日元日内反弹，突破151关口，分析称，该货币对上行空间有限，仍偏向下行，最可能逐步下滑，但仍需警惕日元套利交易。

　　日元多头或将迎来狂欢

　　外汇交易员逐渐认为，利率曲线趋同将在更长时间内支撑日元。美联储官员明确表示，他们预计美联储未来一年将继续降息。日本央行行长植田和男则抛出加息临近言论，为12月加息埋下伏笔，

　　日本央行有充足的数据来作为12月加息的理由，如果真的这么做，那将是日本自1989年资产泡沫达到顶峰以来首次在一个自然年内加息三次。

　　日本正试图重建通胀、经济活力和增长的循环。在经过多年的政策试验之后，日本央行希望通过利率控制政策回归常态化利率区间。

　　植田和男似乎决心在12月19日作出决定前的最后一刻权衡自己的选择。他将仔细研究即将发布的数据，包括12月13日的日本央行短观调查，并关注美联储的利率决定。

　　美联储则将于北京时间12月19日凌晨宣布利率决定，这可能意味着24小时内将出现美联储降息，紧接着日本央行加息的繁忙场景，日元多头在这之前仍有入场空间。

　　植田和男近期重申，如果经济表现符合预期，日本央行将会加息。而且，他还更进一步表示，加息时机临近，通货膨胀势头一直持续，企业正计划投资，而且工资也在上涨。

　　年度工资谈判也有一个相当乐观的开局，表明日本经济正在慢慢走向工资-价格良性循环，因此12月的政策会议有望成为一个加息可能性很高的时机。

　　“下次加息可能是在12月，”Okasan Securities首席经济学家、日本央行前官员Ko Nakayama表示。“日本央行已经表示如果经济符合官方预测，就会采取行动。有越来越多的证据支持这一点。”

　　如果日本央行再度加息，将使政策利率从0.25%升至0.5%，这将是自2008年以来的最高水平。虽然与全球主要央行的借贷成本相比，这一水平仍然很低，但作为世界上最后一个结束负利率政策的央行，此次加息仍是一个重大改变。

　　警惕套利交易卷土重来

　　但仍需警惕的是，今年曾搅动全球市场的日元套利交易又流行开来。

　　根据彭博对日本金融期货协会、东京金融交易所和美国商品期货交易委员会数据的分析，日本散户以及海外的杠杆基金和资产管理公司11月的日元空头仓位据估算增至135亿美元，较10月的97.4亿美元有所上升。

　　尽管日本央行正在逐步加息，但与美国等主要经济体的收益率差距仍然很大。澳新银行驻悉尼的外汇分析师Felix Ryan表示，就算日本将利率提高到1%左右，套利交易的逻辑仍然可行。利差仍然较大、美国政府增加举债、外汇市场波动率较低，使融入日元并将资金配置到全球收益率更高市场的交易更有吸引力。

　　“日本央行就算加息，也不可能充分缩小与美国的利差，”Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示。“美国债务和财政状况显然是即将上任的特朗普政府首要关注领域，日元套利交易可能仍有保持吸引力的空间。”

　　10种高收益G-10货币和新兴市场货币的平均收益率超过6%。相比之下，日本央行的基准利率仅为0.25%，日元收益率几乎为零。自2021年底以来，以10种主要货币和新兴市场货币为目标的日元套利交易回报率为45%，这吸引了越来越多的投资者买入日元空头头寸，7月末时达到216亿美元。

　　“与日元的绝对利差非常大，意味着日元总是可以被视作融资货币，”加拿大皇家银行驻新加坡的亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示。“如果日元不被用作套利交易的融资货币，主要原因是波动性。”

　　套利交易有可能影响全球市场，而如果外汇市场陷入动荡，日元套利交易可能暂时偃旗息鼓。夏季日元套利交易平仓，使全球股市短短三周内蒸发约6.4万亿美元，日经225指数遭遇1987年以来最大跌幅。