带着募资30亿元的目标，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）主板IPO将于12月6日上会“赴考”。不过，当下闯关A股资本市场并非易事，天有为IPO途中也有不少问题遭到关注。首先，报告期内，公司业绩暴增，主营业务毛利率远超同行的同时，对大客户依赖升温。其次，公司控制权集中，实控人夫妇手握公司超九成表决权。

　　业绩暴增遭追问

　　天有为主板IPO于2023年6月30日获得受理，当年7月27日进入问询阶段。如今，公司IPO迎来新进展，12月6日，公司主板IPO即将上会。

　　据了解，天有为主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。此次冲击上市，天有为拟募集资金约30.04亿。

　　招股书显示，报告期内，天有为业绩表现亮眼。2021—2023年及2024年上半年，天有为实现营业收入分别约为11.68亿元、19.72亿元、34.37亿元和20.39亿元，对应实现归属净利润分别约为1.16亿元、3.97亿元、8.42亿元和5.5亿元。报告期内，公司营业收入和归属净利润呈明显增长趋势。

　　天有为业绩大幅增长背后，也离不开大客户现代汽车集团的支持。报告期内，天有为对现代汽车集团的销售金额占比逐年走高。2021—2023年及2024年上半年，公司向现代汽车集团的销售金额分别约为2.71亿元、10.46亿元、18.15亿元、12.22亿元，占营业收入的比重分别为23.21%、53.03%、52.79%和59.93%，呈现较快增长趋势。基于相关情况，公司业绩增长持续性受到上交所关注。

　　天有为在问询回复中提到，公司与现代汽车集团（包括其下属现代汽车、起亚汽车、现代摩比斯等）、比亚迪、长安汽车等国内外多家汽车整车厂商建立了长期稳定的合作关系，在汽车仪表的研发能力、客户资源等方面具备较强的竞争优势。同时，公司报告期内前五大客户2024年需求计划仍保持一定的增长，公司主要客户经营规模较大，经营业绩普遍呈增长态势，其中现代汽车集团、长安汽车、比亚迪、奇瑞集团等客户业绩增速较快，良好的经营业绩表现促进客户持续扩大采购规模，有利于公司业绩持续增长。但鉴于报告期内公司整体经营业绩增长速度较快，随着公司整体规模绝对值的提升，相关经营业绩增长速度可能放缓。

　　亮眼业绩表现下，天有为的主营业务毛利率也保持在较高水平。报告期内，公司主营业务毛利率分别为22.23%、31.07%、36.15%和37.11%。值得注意的是，同期，同行业可比上市公司汽车电子产品业务毛利率均值分别为20.36%、19.38%和19.69%、18.78%。公司主营业务毛利率水平大幅超出行业平均水平，相关合理性也受到上交所关注。

　　对此，天有为在问询回复中表示，公司成本优势和技术优势是影响公司毛利率高于同行业可比公司的关键因素，技术优势对公司毛利率的影响逐步加强，成本优势对公司毛利率的影响逐步减弱。2022年和2023年公司外销收入占比提升和产品结构优化对毛利率具有较为明显作用。上述因素共同作用，使得公司的毛利率高于同行业可比公司平均水平，具有合理性。

　　实控人手握九成表决权

　　北京商报记者注意到，天有为控制权较为集中，公司实际控制人王文博、吕冬芳夫妇合计控制公司91.49%股份的表决权。

　　具体来看，王文博、吕冬芳分别直接持有公司53.6%和32.54%股份。吕冬芳为股东方缘合伙的执行事务合伙人并可控制方缘合伙；王文博的姐姐（八姐）王佩娟为股东天有为咨询的执行事务合伙人并可控制天有为咨询，王文博的姐姐王佩艳（七姐）为股东喜瑞合伙的执行事务合伙人并可控制喜瑞合伙；天有为咨询和喜瑞合伙与王文博和吕冬芳属于《上市公司收购管理办法》第八十三条第二款第（十）项规定的一致行动人情形，基于谨慎性原则认定彼此构成一致行动人。因此，王文博、吕冬芳合计控制公司91.49%股份的表决权。

　　资料显示，王文博，1970年1月出生，本科学历；吕冬芳，1973年11月出生，本科学历，两人均系天有为创始人。2003年，王文博、吕冬芳和王桂茹（王文博的姑姑）签署《黑龙江天有为电子有限责任公司章程》设立天有为前身天有为有限，注册资本100万元，均以货币出资。自此至2022年2月，王文博任天有为有限执行董事兼总经理，同期，吕冬芳任天有为有限监事。2022年，天有为有限整体变更设立为股份有限公司，自此至今，王文博任天有为董事长，吕冬芳任天有为董事、总经理。

　　本次发行后，王文博、吕冬芳夫妇手中的股权将被稀释，但仍手握近七成控制权。招股书显示，本次发行后，天有为实际控制人直接持有公司64.61%的股份，通过方缘合伙、天有为咨询和喜瑞合伙间接控制公司4.01%股份的表决权，实际控制人合计控制公司68.62%股份的表决权，仍处于绝对控股地位。

　　另外，招股书显示，公司董事会共有董事5名，除王文博、吕冬芳外，另外三名董事分别是单利春、刘志伟、王栋，其中，董事单利春由王文博、吕冬芳提名，独立董事刘志伟、王栋均由王文博提名。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜向北京商报记者表示，高度集中的家族控股结构对公司的影响需多方面看待，一方面，这种结构有助于提高企业治理效率，因为家族成员通常会积极参与企业经营，且所有权和经营权的融合有助于减少信息不对称。但另一方面，决策权过度集中在少数家族成员手中，可能会导致公司治理结构不够多元化，因为缺乏有效的监督和制衡机制而增加公司治理风险等。

　　研发费用率低于同行

　　研发情况常常被看作公司长期竞争力的重要基础。北京商报记者注意到，天有为的研发费用率整体走低且持续低于同行平均水平。

　　招股书显示，2021—2023年及2024年上半年，天有为研发费用率分别为6.37%、4.29%、3.24%、3.56%。同期，同行业上市公司研发费用率平均数分别为6.98%、7.15%、6.91%、6.38%。

　　对此，天有为在招股书中提到，报告期内，公司累计研发费用占累计营业收入的比例为3.98%。2021年，公司研发费用率与同行业上市公司平均值相比不存在重大差异；2022年、2023年和2024年1—6月公司研发费用率低于同行业平均值，主要系2022年、2023年和2024年1—6月公司快速发展，虽然研发费用绝对金额持续增长，但营业收入增长速度快于研发投入增长速度，导致研发费用率下降。

　　另外，招股书显示，截至2024年6月30日，天有为及子公司员工中，教育程度为大学本科、硕士研究生及以上占员工总人数的比例分别为13.96%、0.72%，员工学历在本科以下的占比达85.31%，其中，专科占比为12.15%，高中及以下占比为73.16%。

　　河南泽槿律师事务所主任付建告诉北京商报记者，IPO公司低学历员工占比较高，研发费用率相对较低，可能会对其技术创新能力和长期发展潜力产生一定影响。研发费用率是衡量一个公司研发能力的重要指标，如果公司研发费用率低于同行平均水平，且呈现走低态势，那么可能会影响公司的技术创新能力，进而影响公司的长期发展潜力。此外，低学历员工占比高可能会影响公司的管理效率，不过，学历并不能代表一切，公司可能更加看重专业能力而非学历。投资者在评估这些因素时需要综合考虑，以作出正确的投资决策。

　　针对相关问题，北京商报记者向天有为证券部发去采访函进行采访，但截至发稿，未收到回复。