财中社12月4日电国金证券发布研报称回顾24年可选消费板块共有两轮大行情，2月底至5月初、9月底至10月中，分别受经济复苏预期、一揽子刺激政策出台推动，累计涨幅曾达13.5%/26.8%的阶段性高点。24年主线逻辑结构性分化突出，不同细分赛道景气参差，出海>=财政补贴>地产链=快消&新消费。

　　国金证券对于25年消费宏观展望：

　　（1）内需：地产有望企稳，内需稳健复苏。24年社零中枢有所下移，呈前高后低态势。随着财政持续发力、地产刺激见效，地产下行及居民紧缩预期有望缓解，助力25年内需企稳回升。

　　（2）出口：降息仍可期待，出海大势所趋。可选消费出口主要涉及家电/轻工/纺服，24上半年演绎海外补库逻辑，下半年部分品类随着补库完成、基数抬高致月度同比转负。从长期方向上看消费企业出海是继续寻找增长的关键。

　　25年可选消费策略在第一季度首推财政补贴，4月决断全年主线。25年内外需演绎均有不确定性，受国内财政补贴、海外特朗普贸易政策等外生变量影响，因此对全年节奏把握尤其重要。

　　国金证券判断行情可能分两阶段，因时制宜采取不同对策。第一阶段：业绩真空期，坚定看好财政补贴主线。第二阶段：25年4月后，国内政策落地+海外风险释放，侧重数据验证。