近两日，人民币汇率再度明显贬值，离岸人民币汇率贬破7.3,。过去一向对人民币汇率很敏感的A股，却一反常态变得有些“脱敏”。

　　民生证券发布研报认为，近期人民币的贬值与特朗普有关，但内部因素可能更加重要，在“支持性货币政策”论调和宽松预期升温下，10年国债收益率在周一跌破2%，中美利差（以及其预期）产生客观压力。从股市的表现和结构变化来看，股市对于汇率的“脱敏”主要有两方面的因素：

　　其一，新股民的投资决策行为中汇率因素影响占比可能较小。今年9月以来股市行情的重要力量是新股民，可能对于2018年以来股市和汇市之间的经验关系体验并不深刻。

　　其二，类似“脱敏”的情形在2014至2015年也出现过。当时人民币汇率的波动受到政策的限制更多，直到2015年8月11日汇率定价市场化改革。在此之前，股市对于汇率的变化并不敏感，直到汇改后人民币波动加大，由此带来的市场避险才拖累了股市。

　　对于后市，应该关注什么？民生证券指出，首先，人民币跌破7.30可能比较突然，市场波动整体可控，但是需要警惕后续的“会议波动”。 其次，面对明年可能出现的关税风险，央行对贬值的容忍度有所提高，但还是会为明年预留更多空间。