11月下旬以来，受寒潮天气影响，全国各地降温明显，甲醇燃料需求预期改善，提振国内甲醇期货2501合约持续走强，期价自2480元／吨一线稳步上涨至2630元／吨，累计涨幅达6.05%。随着期价持续反弹，煤制甲醇装置利润迎来改善。在供应预期回升的背景下，多头推涨意愿下降，甲醇期货2501合约续涨乏力，转入高位震荡回调走势。

　　近期国内甲醇期价持续走强，煤制装置利润获得显著改善。数据显示，截至2024年11月下旬，以期货盘面价格核算，我国西北地区煤制甲醇生产利润扭亏为盈，山东地区煤制甲醇生产利润率更是回升至5.53%，内蒙古地区煤制甲醇成本利润率也恢复至9.38%。

　　在供应端利润获得改善的背景下，甲醇企业生产积极性提高。据统计，截至11月29日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.48%，较去年同期大幅提升6.11个百分点；甲醇周度产量均值达184.52万吨，较去年同期的172.62万吨大幅增加11.90万吨。尽管11月下旬国内涉及甲醇检修装置共计10家，影响产量11.91万吨，不过当月产量依然有望达到717.1万吨，处在年内月度产量偏高水平。

　　近日以色列与黎巴嫩真主党达成停火协议，这意味着中东巴以冲突的“升级版”或暂时降级为“基础版”，市场对中东地区甲醇供给中断的担忧情绪显著降温。由于沙特和伊朗是中东地区重要的甲醇生产国和出口国，每年出口至我国的数量位居我国进口量排行榜的前列，因此在供应端隐患减弱的背景下，未来海外供应压力偏大。

　　从国内市场来看，近几个月中东其他区域甲醇整体到港量显著增加，但需求未能相应增加，因此，沿海甲醇供应相对充足的局面暂时难以改变。据统计，10月，我国甲醇进口量达122.72万吨，环比小幅下降2.16万吨，同比大幅下滑7.86万吨。虽然进口环比和同比出现回落，但进口绝对量依然维持年内偏高水平，叠加下游需求偏弱，港口库存仍处于累积阶段。据统计，截至11月29日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存维持在105.93万吨，比前一周小幅增加2.68万吨，月环比大幅增加9.76万吨，较去年同期大幅增加34.21万吨。其中，华东港口甲醇库存达73.14万吨，环比小幅增加4.52万吨；华南港口甲醇库存达32.79万吨，环比小幅减少1.84万吨。由此可见，甲醇需求萎缩的程度要大于进口减少的程度。

　　目前国内甲醇下游需求依然偏弱。其中，甲醛方面，近期国内各地甲醛市场价格均存在不同程度的调涨，但涨幅不及原料，导致利润有所降低。而液化民用气价格窄幅下行，气醚价差收窄，但并未对二甲醚市场起到提振作用。只有冰醋酸和MTBE需求小幅增加。从开工率来看，截至11月29日当周，国内甲醛开工率维持在28.84%，环比小幅下降0.61%。同时二甲醚方面，开工率维持在8.59%，环比持平。醋酸开工率维持在96.06%，环比略微减少0.29%。MTBE开工率维持在52.60%，环比小幅回升1.99%。

　　受江苏MTO企业降负影响，国内CTO/MTO装置平均开工率略微下行。据统计，截至11月29日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.71%，环比略微回落0.04个百分点。其中外采甲醇的MTO装置产能约为790.5万吨，平均负荷为83.06%，较前周下降0.1个百分点。截至11月29日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-177元／吨，环比大幅回升146元／吨。总体来看，传统需求改善有限，而烯烃需求疲弱，盘面利润低迷导致消费潜力不足。

　　综上来看，当前国内煤制甲醇利润小幅改善，提振甲醇装置开工率稳步回升，周度产量维持高位。同时下游需求改善乏力，外部进口压力仍在，港口累库趋势还在延续。在供需结构改善有限的背景下，预计后市国内甲醇期货主力2501合约期价或维持高位调整的走势。

　　（作者单位：宝城期货）