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发表于 2024-12-03 14:09:30 股吧网页版
净融资小幅回暖 城投债供给收缩趋势不变 11月新发票息最高6.6%
来源:财联社

  财联社12月3日讯 在取消发行潮缓解后,11月城投债融资继续回暖,发行规模环比增长29%。部分中低评级城投债的发行利率依然较高,11月新发城投债的票息最高达6.6%。新一轮化债开启后,城投债务“化存控增”的主基调不变,城投债净融资预计依旧弱势。

  在10月城投债净融资转正后,11月进一步回暖。财联社据企业预警通统计,11月,城投公司发行债券5904.17亿元,环比增长29%。11月城投债到期偿还的规模也有所上升,净融资479.64亿元,环比小幅增长4.63%。今年8月、9月,城投债净融资一度转负,分别为-493.33亿和-1811.84亿元。

图:城投债月度发行与偿还规模

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(资料来源:企业预警通,财联社整理)

  有资深固收分析师认为,11月以来债市逐渐平稳,收益率重归下行,信用债取消发行的情况减少,对城投债发行恢复有所帮助。

  不过,今年以来城投债融资萎缩的整体趋势没有改变。2023年全年城投债发行6.85万亿元,实现净融资1.33万亿元。而今年1到11月,城投债累计发行5.81万亿元,同比下降9.64%;实现净融资额仅-75.06亿元,呈断崖式下跌。

  浙商证券固收分析师杜渐指出,重点省份城投债净融资下滑情况显著下滑,且自9月底以来,重点省份城投债有资金加速流出趋势,原因或与财政加力化债有关。

  10月下旬,伴随信用债取消发行激增,城投债的发行利率也一度飙升,曾出现接近7%的票息。11月,依旧有超过6%的高息城投债出现。11月18日,AA评级主体城投遵义交旅投资(集团)有限公司发行的10年期私募债“24遵旅04”票面利率达6.6%。

图:11月票息超过5%的新发城投债

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(资料来源:Wind数据,财联社整理)

  中信证券FICC首席明明指出,11月以来,不同等级主体发债利率分化,AA(2)及以上等级的主体发行利率边际下行,AA-与A+等级主体发行利率则仍保持增长态势。对于城投债,在9月以来风险溢价定价增强与流动性担忧增加的背景下,中低等级城投二级市场估值利率有所上行,传导至一级发行利率,抬升融资成本。

  11月8日,人大常委会通过了未来三至五年10万亿元的地方债务化解方案,用低息、长期的特殊再融资专项债、特殊新增专项债置换城投背负的隐性债务。

  上述分析师认为,化债政策加码意味着城投债“化存控增”的主基调不变。不只是隐性债务的化解,城投新增经营性债务也依然受限,城投债净供给量收缩的趋势没有变化。

  企业预警通数据显示,12月还有5000多亿元城投债即将到期。2025年,待偿还的城投债规模为3.98万亿元。

  杜渐在2025年城投债投资策略中指出,考虑到城投发行端的审核仍未有明显改善,预计2025年城投债发行维持紧平衡,同时随着化债资金到位,城投债面临提前偿还,全年净融资预计仍旧弱势。

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