不知不觉，已经来到2024年的最后一个月。随着岁末临近，跨年行情再次成为关注焦点。

　　跨年行情是A股市场经典的“日历效应”之一，主要发生在12月至次年3月。

　　主因在于这段时间里A股基本面数据披露较少，市场处在业绩空窗期，叠加岁末年初往往是重大会议召开的时间窗口，加上在岁末排名压力下机构博弈行为往往增多，在此背景下为跨年行情展开提供了有利环境。

　　回顾2005年以来A股跨年表现发现，大多数年份出现了一定程度的跨年行情，差异主要在于启动时间和涨幅：

　　1、跨年行情启动时间早晚

　　与上年三四季度行情有关：

　　若三四季度行情较弱，则启动较早，最早可于上年11月启动，如2006、2008、2013、2020、2022以及2023年，这种情况占比不到三成；

　　若三四季度行情较好，则启动较晚，一般于次年的1月中下旬甚至2月初启动，如2005、2007、2010、2011、2014、2015、2016、2017年，这种情况占比约为四成；

　　其他年份在元旦附近启动，占三成左右。

资料来源：Wind、海通证券研究所

　　2、最大涨幅均值约23%

　　从涨幅来看，若以沪深300来刻画跨年行情表现，2005年以来历次行情指数最大涨幅均值在23%，其中涨幅最高的是89.6%（2007年）、最小是5.7%（2014年）。

资料来源：Wind、海通证券研究所

　　注：涨幅以沪深300指数来刻画

　　什么情况下容易出现跨年行情？

　　海通证券通过复盘2005年以来历次跨年行情发现：

　　基本面或流动性改善是触发行情开启的核心因素；政策事件是驱动市场风险偏好抬升的重要力量。

　　具体而言：

　　1、经济基本面改善是跨年行情的重要条件

　　岁末年初市场处在业绩真空期，而经济高频数据对于A股业绩往往具有指引作用，因此这一期间宏观基本面的改善往往助推行情开启。

　　回顾历次跨年行情，2009、2016、2019、2023年初均是在逆周期政策发力下基本面阶段性企稳回升，这四次跨年行情最大涨幅均值达到26.8%。另外，2007、2010、2017、2021年初的行情则是宏观基本面延续此前的向上趋势。

　　2、流动性宽松往往直接推动跨年行情启动

　　临近年末资金需求通常较大，央行通常会加大货币投放规模来平稳市场流动性，所以岁末年初往往宏观流动性的相对宽松。

　　回顾历次跨年行情，2006、2009、2012、2015、2016、2019、2020-2023年流动性整体较为宽松。

　　3、年底随着重大会议的召开，

　　政策催化下往往能提振市场情绪

　　从政策周期来看，岁末年初是重要会议召开的窗口期，政策事件对股市的提振相对较多，从而推动市场的政策预期持续升温，催化跨年行情向上。

　　以最近的2023年为例。2022年11月后防疫政策优化逐渐落地，居民生产生活也逐渐恢复，市场对于基本面复苏的预期升温，也推动行情快速展开，这一轮行情最大涨幅为22.1%。

　　总结一下：跨年行情驱动因素主要是来自于经济基本面、流动性和政策面，而行情的强弱取决于驱动因素的强弱和前期市场环境，多重驱动因素共振往往带来弹性更大的跨年行情。

　　4、后续要关注增量政策与基本面

　　行情能否继续向上（升级），接下来应关注增量政策出台和基本面验证情况。

　　目前来看，我国国内财政支出仍有发力空间，财政部也指出，明年将实施更加给力的财政政策。即将到来的重要会议将对明年经济做出部署，短期可密切关注政策的出台情况。

　　再往后看，驱动行情进一步深化升级需待增量政策发力支撑基本面回暖。

　　展望明年，随着后续增量政策逐步出台和落地，我国宏微观基本面有望逐步修复，支撑A股年度中枢抬升。

　　如果有跨年行情，哪些领域或更受益？

　　历史上看，市场底部第一波反弹主要源自政策宽松、情绪修复。

　　由于期间基本面趋势尚未明确，因此前期跌幅大、估值低板块往往会有明显修复。随着基本面逐渐得到验证，业绩支撑下市场中期主线将逐渐明晰，基本面更优的板块或更有机会。

　　现阶段看，科技制造有政策和技术双重利好叠加，有望支撑其行情展开。

　　从产业周期视角看，当前科技产业正处在新一轮向上大周期中，以人工智能为代表的新一代信息技术正在各个领域加快落地，或将在未来深刻改变人们生产生活方式。

　　从政策端看，当前我国已进入经济转型升级、动能转换的关键阶段。通过积极培育高科技含量的战略新兴行业加快形成新质生产力，推动产业结构升级，为经济增长提供持续动能，预计科技产业仍将是政策重点支持的领域。

　　此外，并购重组或成为科技公司上市新途径，科技股投资热度有望上升。结合目前我国IPO市场环境，半导体、人工智能、新能源等领域的优质企业有望通过并购重组实现快速上市，从而整合产业链资源、提升市场竞争力。

　　（文章来源：融通基金）