【大河财立方消息】12月1日，中金公司研报指出，受国内政策预期升温与美债利率和美元回落等因素提振，上周港股结束了此前两周的大幅回调。中金公司近期强调，恒指19000点附近是关键支撑位，市场也的确在触及这一位置后反弹。

　　对比A股，近期港股从高点回调更多，一是因为港股对外部扰动“特朗普交易”更敏感，二是外资的情绪变化也比国内投资者更剧烈。回调过程中，海外资金再度流出，尤其是主动资金低配中资股比例进一步加深也说明了这一点。

　　短期看，恒指19000点仍有支撑，但外部不确定性仍悬而未决时上行空间同样有限。因此，短期市场在这一位置不上不下，也可上可下。

　　往前看，在国内政策力度温和有限的假设下，若关税采取渐进方式（初始关税30-40%）预计对市场影响有限，可能更多类似2019年4月第三轮关税后。建议投资者维持当前震荡结构操作；若顶格加征60%关税，由于市场定价不充分且实际影响会非线性变大，市场可能面临较大扰动。不过届时若出现大幅波动，中金公司认为反而可以提供更好的买点，毕竟相比当前“不上不下”的水平，足够便宜的买点也可以对冲风险扰动，即跌出来的机会。

　　如果国内政策短期超预期，市场可能会间歇冲高，但从长期“现实约束”的角度，中金公司建议投资者在这种情况下可部分获利转向结构。不过，考虑“现实约束”下过强的政策预期并不现实。“在低迷的左侧逐渐布局，在亢奋的右侧适度获利”转向结构，仍是一个行之有效的策略。