日本政府上周批准了一项价值达39万亿日元（约2500亿美元）的经济刺激计划，内容包括进一步提高个人所得税起征点，向企业发放电力、能源涨价补贴等，目的是促进居民收入增长，给他们带来“幸福感”。不过，这一刺激计划遭到了市场的质疑。分析师认为，在经济复苏迹象增强的背景下，如此大规模的支出实非必要，这将进一步加剧财政不平衡，还可能推高通胀、加剧社会不平等。

　　首相石破茂表示，该刺激计划规模将略大于去年，他兑现了加大对家庭和企业支持的承诺。“最重要的是提高各代人的工资，现在和将来都需要这样做。”石破茂在发布会上说。

　　日本政府将于11月28日至12月21日召开议会特别会议，由于自民党和公明党的执政联盟已与最大在野党立宪民主党达成合作协议，预计这项计划将轻松获得议会批准。日本内阁府的数据显示，日本第三季度国内生产总值（GDP）环比年化增长0.9%，虽然比调整后的二季度环比折年率大幅下降2个百分点，但连续两个季度保持正增长。

　　穆迪公司高级经济学家斯特凡·安格里克对英国《金融时报》表示，提高个人所得税门槛预计将增加消费者支出，并带来需求驱动的价格压力，但是考虑到供应驱动的通胀浪潮尚未完全消退，这一政策出台的时机并不理想。

　　大和总研高级经济学家末吉隆之对路透社表示，就目前状况而言，日本可能不需要一揽子经济刺激计划，因为居民消费在复苏，实际工资也在增长。另外，上述刺激计划中，1/ 3的资金来源于政府补充预算，这使得日本很难实现2025财年预算盈余0.8万亿日元的目标。

　　当前日本的个人所得税起征点为103万日元，本次计划并未说明新的起征点，市场普遍预计可能上调至178万日元。据日本财务省估算，将个人所得税门槛提高至178万日元，将导致政府年度收入减少8万亿日元。

　　日本政府表示，提高个人所得税起征点不仅可以增加工人实际收入，还可以吸引更多兼职者延长工作时间，进而补充劳动力。根据现行法律，如果未成年子女年收入达到103万日元这一所得税起点，父母将失去抚养义务免税资格。部分公司也以年收入103万日元作为发放配偶补贴的标准。

　　日本大和综合研究所指出，目前全日本约有6万名学生主动缩短工作时间，以避免达到个税起征点。报告估计，将个税起征点提高至180万日元左右，将使劳动力供应增加约3.3亿小时，工人收入增加4560亿日元，私人消费增加3190亿日元。

　　但是，这一提案引发了执政联盟内部的激烈争论——在个人所得税新门槛下，日本政府的税收收入将减少约450亿美元，批评者认为，这是一种鲁莽的财政扩张，可能导致收入不平等加剧，还可能引发通胀快速增长。

　　瑞穗高级经济学家酒井斋介对路透社表示，这实际上是一种伪装成解决劳动力问题的救济政策。由于石破茂政府没有表现出对财政纪律的关心，投资者对日本债务的担忧可能会加剧。市场关注焦点转向日本政府如何为这笔巨额开支提供资金。

　　从历史经验来看，日本政府以往的补充预算资金主要通过债务融资解决。比如，在2023财年13万亿日元的补充预算中，近9万亿日元是通过发行国债筹集。

　　摩根大通在给客户的一份报告中表示，预计最新刺激方案将新增约10万亿日元的政府债券。

　　国际货币基金组织（IMF）的数据显示，日本的公共债务规模是其经济规模的两倍多，居发达国家之首。IMF警告称，日本必须管理好财政状况、组织好支出计划，而不是积累更多债务，尤其是在短期内可能继续加息的情况下。

　　日本内务省上周公布的数据显示，10月，整体消费者价格指数（CPI）同比上涨2.3%，较上月放缓0.2个百分点；剔除新鲜食品后的指数同比上涨2.3%，比9月放缓0.1个百分点；但是，剔除新鲜食品和能源价格后的核心CPI则上涨2.3%，比9月加快0.2个百分点。

　　尽管整体价格涨幅略有放缓，但关键的通胀指标仍高于央行的目标，这在很大程度上支持了日本央行关于基础通胀仍然稳固的观点。市场普遍预期日本央行将在12月或明年1月再次加息，这将进一步加重日本政府偿债负担。