11月27日，国家统计局公布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%（按可比口径计算）。10月份，规模以上工业企业利润同比下降10.0%。

　　国家统计局工业司统计师于卫宁表示，10月份，随着存量政策及一揽子增量政策协同发力、持续显效，规模以上工业企业生产稳定增长，企业利润当月降幅明显收窄。多数行业盈利较上月好转，装备制造业和高技术制造业等新动能支撑作用较强，原材料制造业和消费品制造业利润降幅大幅收窄。

　　10月份工业企业利润降幅明显收窄

　　民生银行宏观研究团队指出，政策带动下，10月工业企业利润边际出现改善，但企业经营压力仍较大。

　　平安证券首席经济学家钟正生团队指出，10月工业企业利润数据印证中国经济企稳势头，其动能一方面来自一揽子化债方案推出后地方政府发展地方经济的能力提升，另一方面也与房地产止跌回稳政策支持下房地产销售投资意愿边际改善有关。此外，中国出口保持韧性、叠加抢出口因素催化使得外循环持续产生拉动。

　　财信研究院副院长伍超明认为，从决定企业利润的量、价、成本三因素框架看，工业生产增速小幅回落、工业生产者出厂价格（PPI）降幅扩大、每百元营收中的成本高位抬升，均不利于企业利润改善；去年同期低基数和政策显效推动制造业利润修复是10月工业利润降幅收窄的主因。

　　财通证券宏观研究团队指出，从工业企业利润的构成来看，10月工业企业的营收增速较上月小幅回升，主因当月工业生产稳定且产销率改善所致，而营收利润率增速较上月显著上升，拉动本月利润增速改善。一方面，受益于一揽子增量政策协同发力显效，叠加单位营收中成本费用环比增幅由升转降，本月营收利润率较上月超季节性回升。另外，去年同期营收利润率有所走弱，低基数支撑本月营收利润率增速。

　　工业企业利润或将持续改善，基数高企可能限制回升空间

　　对于后续数据走势，民生银行宏观研究团队表示，展望下一阶段，在一揽子宏观宽松政策发力下，预计工业企业利润或将持续改善。不过，国内消费需求依然偏弱，外部环境复杂多变，后期基数高企，可能限制后续工业企业利润回升空间。

　　民生证券首席经济学家陶川认为，往后看，政策的加码依旧有必要。不管是从价格尚未完全复苏、对企业利润的拖累依旧明显来看，还是从上游和下游行业利润表现仍然偏弱来看，均说明政策的进一步加码是有必要的。接下来可重点关注12月中央经济工作会议对明年经济工作的定调。

　　财通证券宏观研究团队指出，往后看，四季度以来的一揽子新政将刺激经济回暖，内需进一步改善，但去年同期基数将显著走高，利润或有承压。

　　钟正生团队也表示，从11月高频数据来看，中国经济回升斜率不高，上述三方面动能都有待更大程度发力，以扭转企业投资信心偏弱的状态。后续关注中央经济工作会议对于明年财政增量政策、特别是财政支持地产收储的部署安排。

　　伍超明预计，未来数月工业利润修复仍面临一些挑战。一方面是去年11-12月份基数较高，工业利润平均增速较10月大幅提高20个百分点以上，持续对今年同期企业利润修复形成重要拖累。第二是民企、房地产企业信心恢复待观察，企业盈利修复仍面临挑战。第三是预计PPI降幅有望重新收窄，但PPI负增长格局未变且改善力度或有限，价格因素对工业利润的支撑仍偏温和。第四是随着一揽子增量政策落地显效，工业生产有望对企业利润形成一定支撑。第五是随着需求改善推动产销衔接水平提高和政策加力呵护，预计企业单位成本有望温和改善。

　　德邦证券宏观团队负责人张浩表示，当前工业企业库存周期回踩、加杠杆意愿依旧不强，后续关键在于存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出能否实质性改善企业预期并带动企业补库意愿和加杠杆回升。