自今年9月以来，美联储已经连续两次降息，累计降息75基点。按照历史经验，美联储降息周期平均每次持续逾两年。尽管美联储本轮宽松周期才启动不久，但在德意志银行看来，美联储宽松周期更接近于停滞，而非开始。

　　德银美国首席经济学家Matthew Luzzetti预计，今年12月，美联储将进行最后一次降息，幅度为25个基点，随后该央行将于明年全年暂停降息。

　　“我认为，当美联储更新他们的预测时，你会看到失业率将下降，经济增长将上升，通胀将上升。” Luzzetti日前在接受媒体采访时表示，“所以我认为，这种动态肯定会支持美联储在更长的时间内暂停降息。”

　　Luzzetti概述了支持这种动态的两个原因。

　　首先，美国经济似乎不会马上放缓，这减轻了美联储通过降息提振经济增长的压力。Luzzetti指出两个论据：消费持续保持韧性以及就业数据好于预期。

　　其次，通胀率继续徘徊在2%的目标利率之上。10月份消费者价格指数上涨2.6%，投资者将从周三公布的10月份个人消费支出指数（PCE）中获得有关通胀的最新信息。

　　特朗普政策将重燃通胀

　　很多华尔街人士预计，在当选总统唐纳德·特朗普的领导下，美国通胀将进一步上升。

　　Luzzetti表示，特朗普的政策组合将使通胀率保持在2.5%以上，因为减税将推动经济增长和支出，而特朗普的贸易保护主义计划可能会加速通胀上升。

　　在特朗普周一宣布对来自墨西哥和加拿大的产品征收25%的关税，对来自中国的商品加征10%的关税后，经济学家们愈发担心通胀将重新抬头。

　　经济学家表示，消费者将最终为关税成本买单，随着企业寻求抵消进口成本，商品售价将会上涨。

　　中性利率接近4%

　　Luzzetti预计，美联储将在即将到来的12月会议上开始考虑白宫的政策，尽管这些考虑可能要在美联储后续会议的决策中才能得到充分反映。

　　他认为，特朗普的政策将使中性利率更接近4%。中性利率是既不会刺激经济也不会令经济萎缩的利率。美国联邦基金利率目前为4.50%-4.75%。

　　不过，也有分析师持不同看法。本月早些时候，高盛预计，到2025年底，联邦基金利率将降至3.25%-3.5%，因为特朗普的关税政策将在短期内拖累经济增长。

　　与此同时，花旗表示，仍预计美联储12月将大幅降息50个基点，并指出美国就业市场的疲弱已开始在数据中显现出来。