A股正处在业绩与政策的双重“真空期”。前期游资热炒标的相继熄火后，三季报机构重仓的“绩优股”也未能带来超额收益，显示出投资者持观望态度。明年的行业景气度与业绩预期被市场高度关注。
数据显示，10月1日至11月26日，有346家外资机构密集调研A股公司，调研总次数合计1492次（含多家机构对单家公司的调研次数，下同），其中11月以来，有163家外资机构调研了322家公司，调研方向集中在电子元器件、半导体、工业机械制造等领域。分板块而言，半导体是外资调研最密集的板块，尤其是半导体设计和设备环节的龙头公司，是外资最感兴趣的方向。
半导体头部股被密集调研
年末将至，外资机构调研A股上市公司、布局明年行情的动作成为两市关注焦点。统计显示，10月1日以来，高盛（亚洲）证券、IGWT INVESTMENT可谓是A股调研“劳模”，总调研次数都超过50次，其中IGWT四季度以来的调研次数已经超过三季度调研总量。花旗环球金融、富裕资本、Point72等外资机构的调研次数排名居前。
半导体作为科技板块的领头羊，是外资在四季度调研的重点，相比传统行业，普通投资者更难看懂科技股基本面，作为专业投资者，外资调研科技板块的名单或能为普通投资者提供更多价值方向。
截至11月26日，有46家半导体产品公司接受了调研，数量居首，其次为工业机械、电子元件、电气设备和仪器3大行业，另有9家半导体设备企业接受了调研。
第一财经记者注意到，有10家半导体公司接受了10家以上外资机构的调研，其中半导体设计、设备领域的龙头股被调研次数密集。存储芯片龙头澜起科技（688088.SH）四季度以来已经接受了39家外资调研，东微半导（688261.SH）、纳芯微（688052.SH）、韦尔股份（603501.SH）3家芯片设计公司均接受了15家外资调研。设备股方面，芯源微（688037.SH）和中微公司（688012.SH）均接受了15家机构调研。
进一步统计发现，外资调研次数居前的半导体个股都是“绩优股”。上述10家半导体公司前三季度的营业收入同比增速平均值为39.7%、归母净利润同比增速均值为134.7%，扣非后归母净利润的同比增速均值高达294.84%。韦尔股份、思特威、澜起科技、恒玄科技4只股前三季度的扣非后净利润增速均超过300%。
这些业绩优秀的热门半导体公司普遍已经被外资买入了前十大股东名单，有的个股在三季度遭到减持、也有的被增持，四季度外资再次“登门”后将如何操作成为市场关注焦点。第三季度，陆股通增持澜起科技2953.5万股，为后者第一大流通股股东，该公司前三季度净利润增速超过300%；韦尔股份被陆股通减持了2854.84万股；设备股芯源微被减持了93.68万股；另外，东微半导、思特威的前十大股东名单中并未有外资机构的身影。
下游景气度与终端需求系调研重点
经过一年多的库存消化，半导体行业景气度自2024年持续复苏，终端需求逐步增长，主要体现为消费电子需求温和复苏，汽车智能化需求持续高速增长，AI技术革新带来的爆发式增长成为最大看点，而工业控制领域仍处在库存消化状态，新能源尤其是光伏的需求波动明显。
梳理外资调研信息，机构重点关注的是半导体下游应用领域的景气度、上市公司产品的应用情况、产品出货预期、出货规模、竞争格局等基本面。
半导体上市公司布局人工智能领域的进展是外资关注的重点。澜起科技接受调研时介绍称，公司专注于解决AI基础设施的互连瓶颈问题，目前已布局的高性能“运力”芯片解决方案包括四款产品：可用于AI服务器PCIeRetimer、MRCD/MDB及MXC芯片，以及可用于AIPC的CKD芯片。深南电路（002916.SZ）提到，伴随AI技术的加速演进和应用上的不断深化，驱动了行业对于大尺寸、高层数、高频高速、高阶HDI、高散热等PCB产品需求的提升。公司PCB业务在高速通信网络、数据中心交换机、AI加速卡、存储器等领域的PCB产品需求均受到上述趋势的影响。
自2018年，美国对华先进制程相关芯片生产制造的限制持续加强。美系半导体设备厂商应用材料、Lam Research、KLA 等在刻蚀、沉积、量检测、离子注入等关键前道设备领域均接近垄断地位，尤其是先进制程。当前看，美国对华新一轮半导体设备出口限制政策或出台，美系厂商主导的主要前道设备进口或进一步受阻，外资机构在调研半导体设备公司时，最关注的是零部件国产化进程、先进设备的研发进度。
芯源微在调研中表示，公司首台高温硫酸验证机台已发往客户端并顺利完成装机及硬件测试，目前进入工艺验证阶段，初步验证数据反馈良好；公司另一台前道后段工序化学清洗机也已顺利发往国内重要客户，并进入客户端验证阶段。中微公司表示，公司目前现有的TSV设备可以使用在先进封装领域，同时公司也已布局其他应用于先进封装的设备产品，将根据客户需求情况逐步导入市场。
除了半导体板块以外，四季度以来，还有超约430多家上市公司接受了外资机构调研，机构调研次数的10只股来自工业机械、电子行业，华明装备（002270.SZ）的调研次数达116次，排名第一，截至三季度末，陆股通为华明装备第二大流通股股东，持股1.17亿股，占总股本15.28%。
迈瑞医疗（300760.SZ）、华测检测（300012.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、奥普特（688686.SH）、澜起科技、中控技术（688777.SH）等半导体、医疗器械、工业设备、消费电子行业的龙头企业接受外资调研的次数居前，调研主要信息聚焦于上市公司海外战略布局、海外区域需求情况、并购计划、行业景气度、分红回报计划等。
