近日，中信建投发布的2025年A股策略报告认为，流动性宽松是市场共识，政策支持下A股市场生态环境改善，为A股带来新的机遇。预计财政有望进一步发力，除了化债以外，中央赤字率提升、房地产收储、两重两新、民生福利等都有望成为财政发力重点方向。收入分配制度改革需要继续深化。国内金融周期、信用周期有望迎来拐点，开启上行周期。产能周期也即将在2025年见底。

　　2025年开启的“特朗普2.0”带来外部不确定性，但实际加征关税影响也存在六重变量：实际加征关税税率与时点待定，落地前或存抢出口效应；国内预计有一定政策对冲；企业有转口贸易措施等；企业出海情况较2018年明显加速；税收弹性边际递减；上市公司关税转嫁能力、出海意愿和能力相对较强。综合看“关税2.0”对2025中国对美出口会有影响，但不改A股中期牛市趋势。

　　本轮牛市的特征，将呈现三阶段：1）政策先行驱动：估值修复；2）基本面预期：整体震荡，多线索并行；3）基本面确认趋势：复苏确认，指数稳健上行，顺周期+产业周期。定位目前，处于第二阶段，即流动性整体宽裕、风险偏好处于较高水平、盈利尚未确认复苏但预期较佳的验证期阶段，市场缺乏明显景气主线，往往多线索并行，主题投资机会活跃。从市场底到基本面确认趋势，时滞期约5~8月。若牛市演绎至第三阶段，基本面确认复苏后，以顺周期品种为主线，若成长板块具备产业周期机会，也会同步演绎。

　　投资策略：预计A500将是核心指数，主动构建A500增强策略。重点关注的方向：资产重估与化债方向（金融地产、地方开支相关类），新质生产力方向，受益财政的“两重”“两新”方向，服务消费，供给侧改革深化方向等。