伴随着上周五的大跌，市场上又开始流言四起，小作文也有不少，多数都是和国内政策不及预期以及海外地缘风险事件有关。

　　但我们认为，这一轮市场调整的直接原因还是因为前期交易情绪已有泡沫化迹象，在监管对于主题炒作行情做主动降温的背景下，交易情绪回归理性周期进行再平衡。

　　从交易数据层面也能看到，可能由于监管对于交易异动和主题炒作的监控越来越严格，导致两融和游资资金活跃度继续下降。

图：本周两融活跃度继续下降（截至2024-11-21）

资料来源：Wind,民生证券研究院。

　　注：我们使用融资买入额/全A成交额度量两融活跃度。

图：龙虎榜成交热度也在下降

资料来源：Wind,民生证券研究院

　　当然了，短期来看，外部地缘冲突加速以及特朗普交易的延续在一定程度上也影响了调整的速度和幅度，但究其根本，我们认为还是情绪的再平衡。

　　如果是抱持着这样的想法看到这短时间市场的震荡和调整，我们心里可能就不会那么慌了。因为类似这样的调整，其实是有助于提升本轮行情持续性的。

　　每一次市场调整或者下跌的原因都不同，面对波动时，我们都需要问自己几个问题，来确定自己的应对方案，比如说：

　　1、市场的调整，是短期的行情，还是长期的趋势？

　　2、当下政策面或者基本面出现大幅转向了吗？

　　3、自己能够承受目前这种程度的回撤吗？

　　对于当下来说，市场大概率是回到更有利于可持续上涨的模式，不用过度惊慌。

　　民生证券也在最新的研报中指出，“股票市场偏离基本面的交易已经持续了较长时间，背后其实是投资者回避短期基本面问题、定价更为远期且短期不可证伪的成长与主题，但这种偏离终有边界。市场出现调整意味着过去的结构并不能真正带来牛市，但这并不是对市场悲观的理由。”

　　接下来，我们还会面临两个关键的阶段：

　　一个是从当前到12月重大会议前，属于政策验证期和宏观数据的观察期，另一个则是在中央经济工作会议定调明年经济安排后，从12月底到明年3月初的国内宏观数据与政策的空窗期。

　　在此期间，我们不妨把注意力更多放在市场流动性和经济指标的变化上，保持耐心和韧性，等待新一轮政策发令枪的打响。

　　（文章来源：中欧财富）