期货标准交割品与非标准现货资源的高效流通、串换是期现结合的重要前提，与提升期货市场的产业参与度、推动更多非期货标准品利用期货市场进行定价及风险管理密切相关。

　　近年来，越来越多的企业在参与期货标准化交割业务的基础上，希望能更加便利、快捷地满足个性化的现货交收需求。为此，去年9月，大商所推出了优化后的期转现交易，并上线期转现平台。该平台，一是支持双方客户对期现两端的交易进行协商。双方可商定拟交收现货的品质、地点、时间，以及期现升贴水，更加符合现货贸易需求。二是时间灵活、流程便利。期转现可在合约上市之日至最后交易日前第三个交易日进行办理，客户不必进入期货交割即可实现个性化现货交收，业务办理全过程线上化，从申请到办理当天即可完成。据期货日报记者了解，截至今年10月底，已有100多家企业通过该平台实现了个性化的现货交收。

　　现货交收可“协商”，机制更灵活

　　作为我国商品期货市场的基础性制度，实物交割能保障期货市场平稳运行，促进期现货价格回归，是实体企业进行远期实物贸易的重要渠道之一。贸易活动中，实体企业往往是根据生产经营安排采用协商方式灵活地确定交收时间、地点和货品等。但标准化的期货实物交割只能在相关合约进入交割月后进行，且货物为期货标准品、交货时间相对固定，以及交割配对的结果具有一定的不确定性。因此，产业客户需要更加灵活的交收机制来调和标准化期货交割与个性化现货交收。

　　上海纺投贸易有限公司（下称上海纺投）是国有企业东方国际（集团）有限公司旗下企业，是大商所“一圈两中心”能化板块的产业交易商，经常开展乙二醇期货套期保值。该公司综合交易部经理秦佑富介绍，今年4月，公司在乙二醇期货2405合约上持有套保空单，并计划在5月交割卖货。当时，公司获悉一下游客户持有2405合约套保多单并计划进行实物交割。如果等到交割环节，可能存在配对被匹配到其他地区的交割库，给后续提货、运输带来不便，因此该下游客户希望在4月底前接货并投产使用，并将交货地点锁定在张家港保税区长江国际港务有限公司（下称长江国际）。了解客户需求后，上海纺投决定配合客户的套保计划，通过期转现满足其提货需求。最终经过协商，双方以4335元/吨签订现货贸易合同，并同步在大商所期转现平台上将各自持有的乙二醇2405合约空单和多单以4330元/吨平仓。同时，在长江国际的配合下，大商所动态跟踪实际货转及出库情况，保证双方顺利完成了期转现业务，满足了企业在指定地点提前完成实物交收的需求。

　　期转现益处多，促企业降本增效

　　上市公司是实体经济的“基本盘”。随着上市公司参与期货市场的程度不断加深，一些公司运用期现结合的模式更加多元化。记者观察到，在参与大商所期转现交易的企业名单中，有不少上市公司的身影。

　　金能科技股份有限公司（下称金能科技）是一家资源综合利用型、经济循环式的化工上市公司，旗下全资子公司金能化学（青岛）有限公司是液化石油气、聚丙烯指定交割厂库。这几年，原料和产品价格的大幅波动使其迫切需要新的销售突破点和期现结合模式。大商所期转现平台的上线，让该企业找到了“答案”。

　　据金能科技副总经理伊国勇介绍，利用大商所期转现进行实物交收的优势体现在三个方面：一是有效降低资金成本。以往下游客户参与期货一次性交割时，必须拿出全额的资金作为交割货款，既增加了库存量，也占用了企业资金。期转现使企业可以根据生产及贸易需要分批、分期地买入产品，既减轻了资金压力，也减少了存储量，同时提高了资金流转效率。

　　二是满足了下游企业对不同品级货物的个性化交收需求。双方对费用协商一致后，金能科技可将期货交割标准品更换成客户需要的产品。比如，金能科技可根据客户需要将聚丙烯期货对应的拉丝料换为其生产的薄膜料或是均聚注塑料。

　　三是实现了仓单的地点、品牌溢价。比如，目前金能科技的青岛厂库仓单设有100元/吨的地点贴水，但现货市场的升贴水却是动态变化的，一旦市场贴水小于仓单贴水，期货买方客户就可以通过盘面接金能科技仓单，并注销后在现货市场卖出获利。因此，会有客户主动联系金能科技，希望通过期转现在交割前锁定其厂库仓单。下游需求增加后，金能科技仓单的价格能更好地被市场发现。通过期转现，金能科技能以40元/吨、50元/吨的贴水或平水完成仓单销售，相当于实现了升贴水的个性化动态调整，更加符合现货市场的实际情况。

　　推动更多非标品入市，密切期现联动

　　记者在采访中获悉，大商所期转现中的期、现货标的并不限于同一品种，已有相关企业灵活利用产业链中价格相关性较高的期、现货品种开展期转现。这也充分体现了期转现交易的灵活、个性化特点。

　　某大型粮油贸易企业长期采购进口大豆，销售给大豆压榨工厂。该贸易企业购入进口大豆后，首先利用进口大豆与豆粕、豆油价格相关性高的特点，通过卖出豆粕、豆油期货开展套保，锁定压榨利润。然后把大豆销售给压榨厂，同步将其持有的豆粕、豆油期货套保头寸平仓。至于压榨厂，是在豆粕、豆油期货卖出开仓，相当于在购入现货时进行套保。

　　在以往模式中，上述大型粮油贸易企业和压榨厂通过期货盘面各自下单的方式完成操作，存在多合约操作不便利、价格滑点风险等问题。为此，该贸易企业决定与压榨厂通过大商所期转现交易，完成双方豆油、豆粕期货头寸的开平。具体来看，该贸易企业以大豆销售合同为依据申请期转现，通过大商所期转现平台对豆粕、豆油2501期货空单平仓；压榨厂则在对应合约卖出开仓，从而实现期货头寸的一站式处理，大大提升了业务效率。

　　相关专家指出，该大型粮油贸易企业通过关联品种开展期转现交易，进一步丰富了期转现的运用场景。可以明显看出，期转现交易在便利企业套保、提升期现业务效率的过程中作用明显，能够帮助企业解决实际问题。

　　此外，实体企业同样可以利用期转现解决非期货标准品参与期货市场的问题。今年6月，全国首笔进口保税现货大豆期转现业务顺利落地。买卖双方分别在“黄大豆2号”期货品种上同时买入（卖出）期货合约，完成期货套保的同时，双方进行了保税大豆的现货交易、交收。

　　据悉，目前保税大豆无法直接进入期货交割环节，相关经营企业参与期货市场存在顾虑。期转现为企业在期货交割前提供了个性化的现货交收与期货协议平仓渠道，使非期货标准品经营企业具备了参与期货市场的前提条件。

　　大商所相关业务负责人表示，通过期转现，期货市场可以更好地服务企业个性化的交收需求，促进更多非期货标准品进入期货市场体系，扩大期货市场交割资源范围，便利现货企业参与，不断增强期货市场与现货流通领域的有效联系。