日前，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），引起广泛关注。

　　多位受访专家认为，《指引》的发布，利于市值管理有效地推进，合理反映上市公司投资价值。

　　不过，受访专家也普遍提醒，在市值管理实践中，也需要注重规范，合法合规地运作，加强监管。

　　利于合理反映上市公司投资价值

　　《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

　　值得注意的是，《指引》第八条和第九条就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。一是主要指数成份股公司应当制定市值管理制度，明确具体职责分工等，经董事会审议后披露市值管理制度的制定情况，并在年度业绩说明会中就制度执行情况进行专项说明。其他上市公司可参照执行。二是长期破净公司应当披露估值提升计划，市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司还应在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。

　　对于市值管理相关政策，资深市场人士桂浩明在接受证券时报记者采访时认为，一是让市值管理有章可循、有效推进；二是市值管理能规范地进行，在有效地发现公司价值的同时，也能避免把市值管理变成一种行情炒作。

　　排排网财富理财师姚旭升在接受证券时报记者采访时表示，市值管理通过一系列策略和活动，旨在影响和提升公司的市场价值。市值管理的核心目标是实现公司价值的最大化，这不仅包括短期的股价表现，还包括公司长期的价值增长，具体来说有以下几方面的作用：

　　第一，通过有效的市值管理，公司可以向投资者展示其良好的发展前景和稳健的经营策略，从而增强投资者对公司的信心。

　　第二，市值管理有助于公司通过资本市场调整其债务和股权比例，优化资本结构，提高财务健康度。

　　第三，市值管理策略中包括品牌推广和市场沟通，有助于提升公司的品牌知名度和对外形象，从而间接提升市值。

　　第四，市值管理为公司提供了一个衡量标准，帮助管理层在进行重大战略决策时，考虑其对公司市值的潜在影响。

　　“《指引》的发布将对市场产生多方面的积极影响。第一，将引导上市公司更加注重内在价值的提升，通过优化经营模式、增强盈利能力等方法，从根本上提升上市公司质量。第二，《指引》通过明确市值管理的操作手段和合规定义，强化内部治理结构的监管要求，并严厉打击违法违规行为，保护投资者的合法权益。第三，《指引》通过对主要指数成份股和破净股的市值管理要求，帮助市场建立起更加健康的估值体系，增强市场整体的稳定性和活跃度。第四，《指引》有助于改善A股市场的整体投资环境，引导更多长线资金的流入，推动资本市场实现高质量发展。” 姚旭升表示。

　　畅力资产董事长宝晓辉认为，市值管理对于发现上市公司价值能起到一个价值导向的作用。《指引》发布后，可以预见的是，上市公司会对自身市值管理更为注重，上市公司管理层在明确公司在资本市场中的定位和价值水平的情况下，会制定更符合自身价值增长的战略规划，将公司的资源和精力集中在能够提升核心竞争力和创造长期价值的业务领域，以提升上市公司在资本市场的吸引力。宝晓辉指出，如果上市公司想做好市值管理，就必须加强与投资者的沟通和交流，及时、准确地向投资者和股东传递公司的经营状况、发展前景等信息，提高公司的信息披露质量，这有助于增强投资者对公司的了解和认可，同时保护中小投资者的利益。

　　宝晓辉认为，《指引》的发布对市场的影响主要有两方面：

　　一方面是明确了市值管理的定义、方式和禁止行为，为上市公司开展市值管理提供了明确的指导和规范，这将促使上市公司更加注重市值管理的合规性和科学性，避免出现违法违规行为。宝晓辉表示，“之前，市场上提到市值管理，可能会下意识把它跟操纵市场归到一类，因为很难界定这之间的差异，但在《指引》出来后，很多行为可以被量化和规范后，对推动上市公司的市值管理工作走向规范化和专业化是很有意义的”。

　　另一方面是促进了上市公司的价值发现，《指引》鼓励上市公司通过提升经营效率、增强盈利能力、优化股权结构等方式提升公司的投资价值，这将促使上市公司更加关注自身的基本面建设，努力提高公司的质量和业绩，从而为投资者创造更大的价值。

　　对哪些公司影响较大？

　　《指引》规定，主要指数成份股公司是指：1.中证A500指数成份股公司；2.沪深300指数成份股公司；3.上证科创板50成份指数、上证科创板100指数成份股公司；4.创业板指数、创业板中盘200指数成份股公司；5.北证50成份指数成份股公司；6.证券交易所规定的其他公司。

　　另外，《指引》规定，长期破净公司，是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产的上市公司。

　　记者梳理发现，根据统计，截至目前，连续12个月破净公司在200家左右。按照上市板划分，上述连续破净公司主要集中在主板，其他上市板较少。按照申万行业划分，连续破净公司中，银行、房地产、建筑装饰、交通运输、钢铁、基础化工、商贸零售等行业公司较多，电子、电力设备、非银金融、机械设备等行业连续破净公司则较少。

　　观察数据可以发现，连续破净群体中，传统行业公司相对较多。另外，少部分连续破净公司近年业绩连续亏损，业绩上的亏损可能也是这类公司股价连续破净的主因之一。

　　市值管理也需注重规范合法合规运作

　　值得注意的是，受访专家也普遍认为，在市值管理实践中，也需要注重规范，合法合规地运作，加强监管。

　　桂浩明在受访时认为，应继续加强规范市值管理操作，并进行一些探索性地实践。

　　桂浩明认为，中小投资者普遍是非常欢迎市值管理的，因为这也有利于他们的利益。不过，在市值管理过程中，需要考虑怎样避免成为为大股东谋利的工具，并有效地保护中小投资者利益，做到信息透明、公平、公正。“既能避免炒作，同时也让市值管理能够为股东带来利益，这里面有很多文章可做。”

　　姚旭升则认为，上市公司进行市值管理，需要注意以下几个方面。

　　第一，严格按照《指引》及其他相关法律法规进行操作，杜绝操纵股价、内幕交易、扰乱市场秩序等违法违规行为。

　　第二，上市公司应当基于真实的财务数据和合理的假设进行公司估值，采用科学的市值管理方法进行分析和决策，避免夸大或低估公司价值。

　　第三，上市公司应确保信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性，不得通过控制信息披露节奏、选择性披露信息或披露虚假信息误导投资者。

　　第四，在市值管理活动中，公平对待所有股东，充分考虑并平衡不同股东的利益诉求，积极保护中小投资者的合法权益。

　　第五，建立健全的风险管理体系，对市值管理过程中可能出现的风险进行有效的预防和处置。

　　宝晓辉表示，上市公司进行市值管理，需要重点注意以下几个方面：

　　首先是合法合规运作。上市公司及主要股东在进行股份回购、增持、减持等交易时，要严格遵守相关规则和程序，确保披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，以便投资者做出正确的投资决策。不得利用内幕信息进行交易，同时建立健全内幕信息管理制度，加强对内幕信息的保密工作，明确内幕信息知情人的范围和保密责任，不能利用市值管理的名义进行操纵股价，损害中小投资者的利益。

　　其次是加强自身建设。打铁还需自身硬，做好市值管理的前提是上市公司自身核心竞争力必须过硬，这就要求上市公司要聚焦主业，深入分析行业趋势、市场需求和自身优势，制定清晰的长期发展战略，不断提高自身的核心竞争力。宝晓辉认为，优质的公司，不是靠市值管理管出来的，而是靠硬实力做出来的。

　　最后是加强风险意识。虽然现在市值管理已经进行了系统化规范，但在中小投资者眼里，可能还会对采取市值管理的上市公司带有一定看法，这就需要上市公司管理层对市值管理过程中可能面临的风险进行全面的识别和评估，加强自身的风险意识。