自美国大选结束后，美国股市经历了一段时间的“特朗普蜜月期”。其中一个主要驱动因素是投资者对未来强劲的盈利增长进行了定价，这被视为特朗普削减企业税率和放松监管计划的直接“副产品”。

　　不过，上周因美联储主席鲍威尔的鹰派发言打击了降息预期，美股涨幅回吐了一半以上。投资者目前最为关注的问题是：在特朗普再次入主白宫后，美股的涨势能维持多久？对此，美国银行（Bank of America）列出了三大风险。

　　根据该行最新发布的报告，尽管美银对标普500指数的年终目标略高于当前水平，但其股票策略团队认为，有三种情况可能会破坏正在推动美股上涨的业绩上升周期。

　　三大风险

　　首先，经济衰退可能会严重削弱盈利增长，使标普500指数成份股的每股收益下降10%至20%。

　　报告称，尽管美国经济衰退不是美银的基本预测，但美银认为，在当选总统特朗普的领导下，经济衰退的风险确实存在。

　　策略师在另一份报告中写道，这将取决于新政府优先考虑哪些政策。如果特朗普在最低限度的财政宽松情况下推行大规模的移民限制和保护主义贸易政策，美国经济将陷入衰退。

　　美银指出，利润下降20%是经济衰退的典型现象。在衰退情形下，明年标普500成份股的每股收益将降至195- 220美元。

　　不过与此同时，美银也看到了井喷式增长的机会，如果当选总统不再强调贸易和移民限制，转而支持减税和放松管制。在这种情况下，2025年的GDP增长率甚至可能超过3%。

　　其次，如果特朗普的贸易计划得以实施，报复性关税可能会导致每股收益遭受10%的打击。

　　在竞选期间，这位当选总统承诺对所有进口到美国的外国商品征收10%的关税，对来自中国的进口产品征收60%的关税。

　　如果特朗普真的这么做了，美银预计，随着世界其他地区建立自己的报复性关税，美国的对外出口将遭受3%至4%的打击。该行表示，在愈演愈烈的贸易战中，工业和半导体类股面临的风险最大。

　　第三，债券收益率的大幅上升可能会使每股收益再降10%。

　　美银认为最糟糕的情况是10年期美国国债收益率飙升至7%，如果特朗普的关税和减少移民政策引发通胀冲击，这种情况可能会出现。而如果发生这种情况，收益率的跃升意味着采购经理人指数（PMI）将在2024年底进一步降至43。

　　该指标监测着美国制造业的健康状况，每当该指数低于50时，就预示着经济萎缩。截至10月份，PMI指数为46.5。

　　此外，美银还指出，不仅制造业萎缩会降低每股收益，债券收益率上升也可能对股票敞口造成压力。该行强调，一旦10年期美国国债收益率升至5%以上，美国股市可能面临更大压力。目前10年期国债收益率已触及4.5%。