《中国经济周刊》首席研究员钮文新

　　北京时间11月8日凌晨，美联储如约降息25个基点，但与特朗普胜选美国总统这件事相比，美联储降息的关注度显然大为减低，而现在更多猜测集中到特朗普会不会改变美联储的既定策略？

　　从美联储主席鲍威尔在议息会议结束后的讲话看，其关注点显然不该、也不会偏离通胀和就业这两大目标，但表述似乎比前次降息时要温和许多。针对通胀，他表示“通胀预期依然稳定”；针对就业，他表示“劳动力市场状况总体上已经缓解”。同时，“经济活动继续以稳健的速度扩张”。

　　这样的表述是否意味着美联储将停止降息？可能性很大。为什么？第一，尽管美国经济数据的真实性被多方质疑，但就公布的数据而言，明显支撑美联储停止降息；第二，特朗普上台之后，美国对外政策确实存在巨大变数，欧元、日元、英镑等美元指数中的六大货币是否愿意继续先于美元降息，并以此去防止美元指数过度下跌？这或许是个极难现在就给出明确答案的问题。

　　在美元霸权已经动摇的情况之下，为了维护美元地位，美国必须保持对国际资本的吸引力，哪怕为美元、美债支付更多的风险溢价。但我们需要意识到，靠高利率吸引的资本大都是套利资本或称“热钱”，以此维系的经济繁荣属于虚假繁荣。但现在看，美国也只能以此饮鸩止渴了。而这样的策略或战术无非就是一个字：拖。也就是争取时间，并在这个时间里，把其他国家的优质资产收入囊中，为泡沫化的美元充值。

　　显然，美国最为觊觎的是中国，但目前最危险的则是欧洲和日韩。为什么？美国“小院高墙”政策已经迫使欧洲和中国的贸易关系遇到了很大的麻烦，俄乌冲突又阻碍了俄罗斯的能源供应。

　　再说日韩。日本该加息不敢加息，因为要让日元贬值力挺美元，这样的日子还能坚持多久？如果新总统上台再向日韩收取巨额“保护费”，日韩将做出怎样的选择？无论怎样的选择，国内政治都会出现剧烈而频繁的动荡，这对日韩两国经济又意味着什么？

　　回到货币政策。现在的美联储恐怕不得不放慢降息的脚步，毕竟欧洲还会不会降息，什么时候才会降息，这是个美联储也没把握的事情。还有日本，会不会祭出大幅加息的“撒手锏”，以日元的坚挺击垮美元指数？

　　当然，美联储绝不会承认自己的货币政策已经畏首畏尾，更不能承认自己的货币政策必须要看别人的脸色。在此背景下，美国货币政策立场的表述已经悄然转向为：将随着时间推移向中性立场转变。随着接近中性利率，可能有必要放缓降息步伐准备好调整对利率变化速度和目标的评估。

　　这番表述真是从美国经济考虑？其实，市场上很多分析认为美联储已经进退维谷，必须要等新总统，看他上任之后如何筹谋。