“末日博士”鲁里埃尔鲁比尼表示，如果特朗普坚持其庞大的财政支出计划，他重返美国总统宝座可能会看到“债券义警”(bond vigilantes)重新出现。鲁比尼周二表示，如果特朗普推动其2017年的减税政策永久化，“市场惩罚将会非常迅速回归”。他说，这可能会抑制更“激进”的经济政策。

　　鲁比尼说：“特朗普关心市场纪律，如果债券收益率走高，股市回调，债券激进人士说你的政策不可持续——有了合适的经济反馈，他们会警告他不要采取经济政策，比那些激进的民粹主义者更温和。”

　　鲁比尼说，到目前为止，投资者仍在试图确定特朗普第二任期经济政策的确切层面。鲁比尼在选举前警告说，特朗普的贸易、货币、财政、移民和外交政策的组合，比哈里斯获胜带来的滞胀风险要高得多。

　　他指出，特朗普的政策计划——包括征收更高的关税、让美元贬值、对非法移民采取强硬立场——可能会减缓经济增长，同时刺激通胀上升。

　　鲁比尼的悲观情绪在全球金融危机之前被证明是有先见之明的，尽管他在疫情期间的预测低估了经济反弹的力度。

　　美债收益率走高

　　最近美国金融市场大涨的浪潮中有一个明显的例外：28万亿美元的美国国债市场的投资者抛售债券，将收益率推高至数月来的最高水平。抛售是来自一个强大群体的提醒：所谓的“债券义警”(bond vigilantes)正在监视自称为“债务之王”的特朗普，因为他声称获得了“前所未有”的权力，以实施减税和关税议程。

　　美债利率的上升意味着，金融市场认为特朗普政策可能引发通胀和增加联邦债务。更高的借贷成本可能会反过来影响特朗普的经济，放缓经济增长和其他市场。

　　资深策略师Ed Yardeni表示：“这是美国的新一天，也是债券市场的新一天，特朗普赢得如此多的支持，这一事实使他不仅在美国，而且在全球范围内都拥有巨大的权力。在赤字已经非常大的情况下，债券市场有理由担心财政政策继续具有刺激性。”

　　Yardeni在20世纪80年代初创造了“债券义警”一词，用来形容那些试图通过出售债券，或仅仅是威胁出售债券，对政府政策施加影响的投资者。

　　10年期美国国债收益率自特朗普胜选以来上升，一度达到4.5%。10年期美国国债收益率是全球逾50万亿美元以美元计价的固定收益证券的无风险基准。Yardeni等投资者认为，如果特朗普的财政政策引发投资者的愤怒，该收益率可能会再次触及5%。

　　即使不考虑领导层更迭的影响，无党派的国会预算办公室(Congressional Budget Office)在6月份预测，到2034年底，美国长期赤字将使债务增加到约48万亿美元。目前，净利息支付成本相当于GDP的3.06%，为1996年以来的最高水平。

　　上个月，责任预算委员会(CFRB)估计，由于特朗普的赤字增加计划，到2035财年，债务将增加7.75万亿美元，达到目前的预计债务水平。尽管CFRB指出，规模可能从1.65万亿美元到15.55万亿美元不等，但共和党横扫国会的可能性越来越大——参议院已经由共和党赢得多数席位，共和党也在众议院以微弱优势领先——这增加了特朗普的计划不会被政客们阻止的可能性。

　　RBC BlueBay Asset Management首席投资官Mark Dowding表示：“鉴于赤字的规模和美国债务的规模，财政政策对我们这些投资者来说更为重要。”

　　在上周二投票之前，美债收益率和通胀预期已经在上升。10年期盈亏平衡利率(衡量长期通胀走向的市场指标)飙升至2.43%的高位，为今年4月以来的最高水平。由于特朗普的施政纲领被视为通胀政策，一些经济学家已经预计，美联储在周四降息25个基点后，之后的降息幅度将低于此前的预测。这也可能给债券市场带来压力。