【导读】同业存单指数基金业绩回暖平均收益达1.42%

　　得益于流动性预期和存单供求关系改善，同业存单指数基金业绩显著回升，不到半个月，年内平均收益提高了5个BP。

　　多位业内人士表示，同业存单利率或出现波动，但对于低风险偏好的投资者来说，同业存单指数基金仍具有较好配置价值。

　　年内全部正收益

　　近期，同业存单指数基金业绩持续回暖，超九成产品的净值在11月7日、11月8日创下年内新高。

　　Wind数据显示，截至11月8日，市场上所有同业存单指数基金年内回报均为正，平均收益为1.42%，其中，近四成产品年内回报超1.7%，并有三只产品年内回报超2%。对比10月末数据，平均收益提升了5个BP，回报超1.7%的产品数量也增长了30%。

　　对此，华泰柏瑞基金固定收益部基金经理姬青认为，近期同业存单指数基金业绩的回暖，主要受益于流动性预期和存单供求关系的改善。

　　国联基金分析，近期，央行不断释放积极的政策信号，有助于缓解银行间的流动性压力，进而支持同业存单的表现。四季度政府债发行可能放量，在经济增长仍存压力的背景下，增量财政政策可能会对政府债供给产生影响，进而影响同业存单市场。此外，年末流动性偏紧的季节性因素也会增加银行间市场的借贷成本，导致同业存单收益率提升。

　　中欧中证同业存单AAA指数7天持有基金经理管志玉指出，10月初，受股票市场情绪高涨和理财规模回流不及往年等因素影响，资金面收敛。到10月末，央行开展5000亿元买断式逆回购，并公告净买入2000亿元国债，流动性整体转松。

　　值得注意的是，今年以来银行发行同业存单热度不减。Wind数据显示，截至11月8日，同业存单发行规模达26.1万亿元，同比增长20.7%。

　　从同业存单指数基金规模变化来看，今年上半年，同业存单指数基金规模整体下滑，由去年末的1622.4亿元下滑至二季度末的889.88亿元，不过三季度末出现了小幅上涨，增至941.49亿元。

　　对于同业存单指数基金规模恢复增长，国联基金认为，一方面，由于政府债券融资的大幅放量导致银行负债端的压力较大，银行需要通过发行同业存单来补充负债端资金。另一方面，理财产品配置需求的增加，理财资金更看重同业存单的流动性，对收益率敏感度较低，在理财规模上升时会迅速增配存单。

　　“此外，在存款利率下调背景下，同业存单近期1年期同业存单收益率普遍略高于存款利率，这可能吸引了更多的投资者配置同业存单。”国联基金称。

　　配置价值仍存

　　展望后市，受访机构和人士认为，受政策、风险偏好等因素影响，同业存单利率或受到扰动。不过对于低风险偏好投资者来说，同业存单指数基金仍具有配置价值。

　　管志玉认为，11月份，央行对于流动性的呵护依旧，资金面预计将延续宽松。政府债所剩额度不多，如无新增情况出现，年内的发行冲击对流动性的影响应较为可控。同时，自律机制倡导规范同业活期存款定价行为，旨在降低银行的负债成本，对短端形成一定的利好。

　　“本月同业存单到期量超2万亿元，金额不小，如有密集发行则会对存单收益率形成一定的扰动，但在资金面宽松的背景下，存单品种的性价比较好。”管志玉表示。

　　国联基金也表示，对于低风险偏好的投资者来说，同业存单产品依然具有一定的配置价值。随着资金面的宽松和市场流动性改善，同业存单的收益率有望保持在较高水平。同时，监管机构积极推动同业存单市场的创新，鼓励金融机构发行更多元化的同业存单产品。

　　“在收益率波动较大的情况下，可以利用波段交易策略来增厚收益。”国联基金认为，例如通过骑乘策略，在收益率曲线陡峭时买入高收益率的同业存单，随着期限缩短，价格上升后卖出，从而获得资本利得。此外，在对发行人的信用状况有深入了解和分析的前提下，可选择收益率较高的同业存单进行投资。

　　“展望后市，资金面可能维持平稳偏松，在央行降低银行负债成本的目标下，同业存单利率或仍有下行空间，但其表现会受风险偏好、稳增长政策预期、季节性等因素扰动。”姬青表示，同业存单指数基金可基于短期、中期判断适时调整久期，争取抓住市场波动带来的交易机会，通过波段、杠杆操作力争增厚收益。